Novos Riscos em Mercados de Previsão
Introdução ao Tema
O comércio de informações privilegiadas está emergindo como um risco significativo no novo cenário dos mercados de previsão. Algumas empresas, incluindo o Goldman Sachs, estão implementando estratégias para restringir as negociações de seus funcionários em tais plataformas.
Ações do Goldman Sachs
O Goldman Sachs proibiu seus empregados de negociar contratos relacionados a eventos específicos do banco, assim como em eleições, mercados financeiros, dados macroeconômicos e questões geopolíticas, conforme informações de fontes próximas ao assunto. Um representante da empresa não comentou sobre a política, mas destacou que o banco impede o uso de informações materiais e não públicas para negociar em todos os mercados.
Legalistas afirmam que, enquanto algumas empresas procuram desenvolver políticas para gerenciar riscos de comércio de informações privilegiadas em mercados de previsão, muitas outras ainda não começaram essa jornada.
Expectativas do Mercado
David Oliwenstein, parceiro e líder da prática de aplicação de valores mobiliários na Pillsbury, afirmou que a equipe recebe constantemente questionamentos de clientes, especialmente de entidades reguladas, acerca das expectativas dos reguladores, dos riscos envolvidos e das áreas com potencial de responsabilidade.
Caso Recente de Insider Trading
A notícia sobre uma diretiva explícita sobre comércio em mercados de previsão no Goldman Sachs surge após o primeiro caso de insider trading relacionado a contratos de eventos envolvendo uma empresa do setor privado. Em maio, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities e o Departamento de Justiça processaram a funcionária do Google Michele Spagnuolo, que teria utilizado informações privilegiadas para negociar contratos relacionados às listas "Year in Search". Spagnuolo, usando o pseudônimo "AlphaRaccoon", teria obtido um lucro estimado em cerca de 1,2 milhão de dólares, segundo a denúncia da CFTC.
Riscos em Plataformas de Previsão
Especialistas legais apontam que a quantidade significativa de contratos disponíveis em plataformas de previsão pode abrir novas oportunidades para o uso lucrativo de informações materiais e não públicas. Por exemplo, um funcionário do Google poderia utilizar dados internos para negociar contratos que preveem o número de funcionários da empresa neste ano, quando uma nova versão de sua ferramenta de inteligência artificial Gemini será lançada ou qual será o preço das ações da Alphabet no final do mês.
Reações das Empresas
CNBC consultou 50 empresas de capital aberto e privado que possuem contratos sobre suas operações em plataformas de mercados de previsão. Das 50 abordadas, apenas três revelaram ter políticas relacionadas ao comércio em mercados de previsão, enquanto duas informaram que estão revisando ativamente essa questão.
A United Airlines afirmou não possuir uma política explícita sobre negociações de mercados de previsão, mas que suas diretrizes para funcionários proíbem o uso de informações confidenciais obtidas em razão da posição de trabalho para ganho pessoal. O porta-voz do JPMorgan Chase confirmou um relatório da Barron’s de que os funcionários são aconselhados a proceder com cautela ao negociar em mercados de previsão, especialmente em contratos relacionados ao setor financeiro. A Morgan Stanley comentou que possui políticas referentes a negociações em mercados de previsão em seu código de conduta para funcionários, mas não se aprofundou em mais detalhes.
Atualizações em Políticas
Uma fonte familiarizada com os planos do Bank of America informou à CNBC que a empresa estava em processo de comunicar atualizações em sua política, que delineariam atividades proibidas para funcionários e forneceriam exemplos para ajudar a esclarecer expectativas sobre o comércio em plataformas de mercados de previsão. Observou-se que o setor bancário é o mais propenso a responder afirmativamente ao desenvolvimento de políticas de negociação em mercados de previsão ou já possui uma em vigor.
Das 36 empresas que não responderam às perguntas da CNBC sobre suas políticas de negociação em mercados de previsão para funcionários, sete se recusaram a comentar a respeito. Embora a CNBC não possa concluir exatamente o que essas empresas estão fazendo, essa resposta faz eco ao que advogados especialistas em políticas internas afirmam: poucas empresas têm promovido mudanças de políticas significativas até agora, enquanto muitas estão apenas nos estágios iniciais de atualizações em meio à rápida ascensão dessas plataformas.
Diretrizes e Treinamento
Alguns especialistas legais e representantes de empresas argumentaram que diretrizes amplas que proíbem o comércio de informações privilegiadas se aplicam intrinsicamente a mercados de previsão. Uma fonte próxima às políticas da OpenAI afirmou que a política de comércio de informações privilegiadas da empresa é clara, proibindo o uso de informações materiais e não públicas de qualquer maneira.
Tiffany Magri, consultora regulatória da empresa de tecnologia de conformidade Smarsh, destaca que as empresas se beneficiariam ao mencionar explicitamente os mercados de previsão em suas políticas, uma vez que a questão não é mais se as bolsas conseguem detectar operações suspeitas, mas se os empregadores estabeleceram expectativas claras sobre quando os funcionários devem ser proibidos de participar de mercados relacionados a informações que obtêm em seu trabalho.
Ações das Plataformas de Previsão
As principais plataformas de mercados de previsão, Kalshi e Polymarket, têm tomado medidas para coibir o comércio de informações privilegiadas. A Kalshi, no início de junho, anunciou ferramentas de verificação de emprego para participantes em alguns mercados de previsão e, no mesmo mês, fez parceria com a StarCompliance para permitir que empregadores com o software da parceira acessem as negociações de contratos de eventos de seus empregados. Além disso, a Kalshi se uniu à Solidus Labs, uma empresa especializada em integridade de mercado, em fevereiro, para reforçar sua supervisão interna.
A Polymarket destacou em uma declaração à CNBC suas parcerias, que incluem uma com a Chainalysis, uma empresa de fiscalização em mercado on-chain, e outra com a Palantir para monitorar atividades suspeitas em seus contratos relacionados a esportes.
Tanto a Kalshi quanto a Polymarket não comentaram se estão trabalhando diretamente com empresas enquanto desenvolvem mecanismos internos de supervisão e aplicação.
A Urgência do Treinamento
Com a CFTC e empresas adentrando um novo território ao lidarem com informações privilegiadas em mercados de previsão, a urgência de treinamento para evitar responsabilidades futuras está aumentando. A CFTC ainda não revelou como pretende lidar com a negociação de informações privilegiadas nesse espaço, apresentando um "canvas em branco" para tratar do tema, conforme observado por Woody.
Lawyers do escritório King & Spalding LLP delinearam etapas que as empresas podem adotar em um artigo na Law360, incluindo a atualização de suas políticas de comércio de informações privilegiadas para incluir contratos de eventos e o estabelecimento de protocolos para monitorar atividades incomuns em mercados relacionados a seus negócios. Para medidas ainda mais rigorosas, Sullivan sugeriu que as empresas considerem proibir o uso dessas plataformas em dispositivos corporativos e impedir que os funcionários negociem durante o horário de trabalho.
Desconsiderar a relevância dos mercados de previsão seria um erro, afirma Sullivan, ressaltando que é crucial que as empresas estejam cientes e atentas a esse assunto.
Fonte: www.cnbc.com
