Preocupação com a Política Monetária do Federal Reserve
Encontro Crucial do Federal Reserve
Com uma reunião decisiva do Federal Reserve agendada para esta semana, os banqueiros centrais dos Estados Unidos enfrentam uma pergunta comum: já é tarde demais para agir?
Possível Redução das Taxas de Juros
Dentro de alguns dias, espera-se que o banco central reduza as taxas de juros pela primeira vez desde dezembro, em uma tentativa de estabilizar o mercado de trabalho do país. A baixa contratação verificada nos últimos meses confirma, de acordo com as previsões do mercado futuro, que essa redução nas taxas é inevitável, e talvez até mais cortes ocorram até o final do ano. No entanto, alguns membros do Fed, como os governadores Christopher Waller e Michelle Bowman, ambos indicados pelo ex-presidente Donald Trump, argumentam que a instituição deveria já ter cortado as taxas em julho, corrigindo sua postura em relação aos apelos expressos por Trump sobre a redução dos custos de empréstimos.
Riscos de Atraso nas Medidas
Em um discurso realizado em Miami no dia 28 de agosto, Waller, que é um potencial candidato à presidência do Fed, expressou que a política monetária corre o risco de "ficar atrasada em relação ao mercado" caso as condições econômicas continuem a se deteriorar.
Desafios na Tomada de Decisão
Os oficiais do Fed costumam esperar a coleta de meses de dados antes de decidir sobre mudanças nas taxas. Esse cronograma se revela notoriamente desafiador, uma vez que um timing preciso é fundamental porque pode impactar o emprego de milhões de americanos e a saúde da inflação. Em 2021, o Fed enfrentou críticas por ter demorado a reagir ao aumento da inflação.
Complexidade do Cenário Econômico
Em 2025, a tarefa de acertar o momento adequado para cortes nas taxas se torna ainda mais difícil, com as tarifas amplamente aplicadas por Trump já pressionando preços e o mercado de trabalho dos EUA passando por uma estagnação nas contratações.
Questões Críticas
Questões sobre se o Fed já perdeu o momento certo para agir são descritas como "a pergunta de um milhão de dólares", segundo Brent Schutte, diretor de investimentos da Northwestern Mutual Wealth Management Company. Os especialistas em economia nem sempre acertam, assim como o próprio Fed.
Desacertos Passados
Em 2021, economistas e oficiais do Fed, incluindo o presidente Jerome Powell, afirmaram que um surto de inflação seria meramente "transitório", o que acabou se mostrando incorreto. Já em 2023, previsões sobre uma recessão não se concretizaram.
Capacidades de Previsão do Fed
"O Fed não é melhor em interpretar os sinais econômicos do que outros analistas do setor privado", disse Kent Smetters, professor de economia na Wharton School da Universidade da Pensilvânia.
Desafios dos Conceitos Abstratos
O banco central precisa levar em conta conceitos abstratos, como os efeitos defasados das taxas de juros e a taxa neutra de juros, que representa o ponto em que os custos de empréstimos não estimulam nem reprimem a atividade econômica.
O Impacto das Taxas de Juros
A política monetária apresenta um atraso em termos de como afeta a estimulação da economia. Por isso, não seria ideal que as decisões fossem tomadas com um ou dois meses de antecedência em relação a números do mercado de trabalho mais fracos? Essas questões são complexas, e Smetters ressalta que o Fed não pode se basear em dados de um único mês ou mesmo de dois meses.
Críticas à Resposta do Fed
No ano passado, a taxa de desemprego aumentou rapidamente em um curto espaço de tempo, levando a críticas de que o banco central havia demorado a diminuir as taxas. Em resposta, o Fed efetivamente interveio com um corte de meia ponto nas taxas para evitar um agravamento da situação.
Reavaliações de Emprego
Ao final do ano passado, ficou evidente que o mercado de trabalho não estava em colapso: em dezembro, os empregadores adicionaram 323 mil novos empregos, enquanto a taxa de desemprego caiu para 4,1%.
Tentativas de Ajuste com a Política Monetária
As ações do Fed no ano passado mostraram que, apesar dos esforços sinceros para ajustar suas políticas de forma oportuna, não existe uma abordagem científica que garanta resultados precisos, o que pode levar a desvios nas estratégias.
Dilemas em Meio ao Impacto das Tarifas
Powell indicou que, se não fosse pela guerra comercial de Trump, o Fed já teria reduzido as taxas de juros neste ano. Contudo, as tarifas sem precedentes impostas por Trump pressionaram os negócios e começaram a corroer o poder de compra dos consumidores americanos, ameaçando, assim, os dois pilares do mandato dual do Fed: a estabilidade dos preços e o pleno emprego.
Crescimento Populacional e Impactos
De acordo com o índice de preços de consumo pessoal, a medida preferida do Fed para inflação, os preços de bens afetados pelas tarifas, como eletrodomésticos e móveis, já apresentaram aumentos e podem continuar a subir nos próximos meses.
A Contribuição do Fed
Entretanto, vários oficiais do Fed passaram a considerar que a inflação tarifária pode ser temporária, resultando em apenas um ajuste de preço pontual. A presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, afirmou em uma postagem nas redes sociais que "os aumentos de preços relacionados às tarifas serão únicos". Da mesma forma, Alberto Musalem, presidente do Fed de St. Louis, mencionou em um evento que espera que "os efeitos das tarifas se dissipem ao longo dos próximos dois a três trimestres".
Desafios do Mercado
A situação das tarifas continua altamente incerta, mesmo com as expectativas otimistas de alguns oficiais do Fed de que a inflação tarifária pode ser limitada. Essa incerteza também se estende ao futuro do mercado de trabalho.
Fortalecimento do Mercado de Trabalho
Antes que Powell indicasse a possibilidade de cortes nas taxas em seu discurso principal no simposiô de economia do Fed de Kansas City, ele havia repetidamente descrito o mercado de trabalho como "sólido", mas com alguns "riscos para baixo". No entanto, os dados mais recentes mostraram que o mercado de trabalho estava em uma condição mais delicada do que o imaginado anteriormente.
Reavaliações de Dados de Emprego
Na semana passada, o Departamento do Trabalho reportou que o crescimento do emprego nos Estados Unidos, no ano encerrado em março, estava em um ritmo muito mais lento do que o reportado anteriormente, com os ganhos de empregos sendo revisados para baixo em 911 mil, a maior revisão já registrada. Desde março, o crescimento do emprego continuou a desacelerar, com mais setores demitindo do que contratando.
Perspectivas do Mercado de Trabalho
"A momentum do mercado de trabalho está sendo perdido a partir de uma posição ainda mais fraca do que a prevista, reforçando as expectativas de cortes significativos nas taxas de juros", disse James Knightley, economista-chefe internacional do ING, em uma nota após a divulgação da revisão do benchmark.
Reuniões do Fed e Decisões Futuras
O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, mencionou em um discurso no mês passado que as reuniões do Fed neste outono serão "ativas", significando que as decisões políticas não serão óbvias e estarão sujeitas a dados futuros.
Reflexão sobre a Situação
"Vamos ter que descobrir", concluiu Goolsbee.
