Recuperação dos Preços dos Metais Preciosos
Na manhã de quarta-feira, os metais preciosos estavam em um modo de recuperação, com os preços subindo após um histórico colapso. Por volta das 3:45 da manhã, horário de Brasília, o preço do ouro à vista estava próximo de uma alta de 3%, ficando ao redor de R$ 5.079,40 por onça. Os futuros do ouro em Nova York saltaram 3,3%, alcançando a marca de R$ 5.093,80.
Ouro como Refúgio Seguro
O ouro, geralmente considerado um ativo de refúgio seguro, teve um desempenho excelente nos últimos 12 meses, com um aumento de 66% durante o ano de 2025, estendendo esses ganhos para o início de 2026. As tensões geopolíticas, uma política comercial imprevisível e preocupações com a independência do Federal Reserve contribuíram para o aumento dos preços. No entanto, a corrida de alta foi interrompida na sexta-feira passada, com os preços do ouro caindo quase 10%, causando um efeito negativo nos mercados de metais preciosos mais amplos, incluindo prata, paládio e platina.
Impactos da Nomeação de Kevin Warsh
A venda acentuada foi desencadeada pela nomeação de Kevin Warsh para a presidência do Federal Reserve, e o efeito negativo se estendeu até a sessão de segunda-feira. Contudo, na terça-feira, o ouro à vista começou a mostrar sinais de recuperação, com um ganho de mais de 6%, estabelecendo-se em cerca de R$ 4.946,81 por onça.
Perspectivas para o Mercado de Ouro
Apesar da volatilidade, muitos analistas de mercado continuam a vislumbrar potencial de alta para o ouro, considerando a venda da semana passada como uma retração temporária e não como o fim do mercado em alta. Em uma nota na segunda-feira, Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, destacou que o ouro está atualmente em sua terceira grande corrida de alta desde 1971, e observou que as duas corridas anteriores passaram por várias correções significativas.
Histórico do Ouro
O mercado em alta de 1971 a 1980, por exemplo, começou com a retirada do dólar americano do Padrão Ouro pelo presidente Richard Nixon, seguido por um aumento no déficit dos EUA, choques de petróleo e uma inflação crescente. Nesse período, o preço do ouro aumentou de R$ 35 a onça para R$ 835 a onça em seu pico de 1980. Durante esse tempo, os preços do ouro também passaram por múltiplas quedas, com a maior correção durando 105 dias e a mais acentuada resultando em uma queda de 19,4%, de acordo com dados da AJ Bell e LSEG.
Uma nova corrida de alta começou em 2001, atraiu uma nova geração de investidores que buscavam refúgio das políticas monetárias extremamente frouxas que se seguiram à explosão da bolha das telecomunicações e à Grande Crise Financeira de 2007-09. Durante a corrida de alta de 2001-2011, dados da AJ Bell mostraram que houveram cinco correções de preços, cada uma levando a quedas de até 16%.
O atual ciclo de alta, que Mould aponta como tendo início em 2015, já havia experimentado cinco correções antes da queda de sexta-feira. "Uma queda de mais de 20% pegou alguns touros de surpresa em 2022, enquanto o mundo emergia dos lockdowns, e correções de mais de 10% foram observadas em 2016, 2018, 2020, 2021 e 2023, indicando que a volatilidade nunca esteve distante", comentou Mould.
Oportunidade para Novos Investimentos
Portanto, os touros dos metais preciosos podem ser tentados a argumentar que essa queda repentina é uma oportunidade para comprar mais, considerando que a incerteza geopolítica, a inflação persistente e o crescimento acelerado das dívidas governamentais formam a base do investimento em ouro, e nenhuma dessas questões se alterou desde o fim da semana passada.
Fatores Históricos que Suportam os Preços do Ouro
George Cheveley, gestor de portfólio da equipe de Recursos Naturais da Ninety One, declarou à CNBC que os fatores que historicamente sustentaram os preços do ouro permanecem intactos. "Sob uma perspectiva histórica, a atual força do ouro parece mais consistente com um ambiente de final de ciclo do que com os estágios iniciais de uma corrida especulativa", disse.
Cheveley acrescentou que um fator adicional significativo está presente no ciclo atual. "Uma diferença notável neste ciclo é a escala e a persistência da demanda dos bancos centrais, que se tornou um motor mais importante do mercado do que em episódios anteriores", afirmou em um e-mail. "Isso fornece um grau de suporte estrutural que historicamente estava ausente em pontos comparáveis do ciclo."
Condições dos Bancos Centrais
De acordo com pesquisas do Conselho Mundial do Ouro, as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais caíram para 328 toneladas em 2025, queda em relação às 345 toneladas do ano anterior. No entanto, Cheveley destacou que o cenário mais amplo continuará a criar impulso para o metal amarelo. "Olhando para frente, a história sugere que o ouro pode permanecer resiliente mesmo em períodos de volatilidade, especialmente se os rendimentos reais permanecerem comprimidos e a incerteza em torno do crescimento, dívida e geopolítica persistir", disse à CNBC.
O Papel da Incerteza Macroeconômica
Os estrategistas de bancos de investimento também afirmaram na terça-feira que o ouro, normalmente visto como um investimento seguro, manteve suporte da ampla incerteza macroeconômica e geopolítica. "Apesar de os gráficos indicarem ‘sobrevalorização’, um certo nível de prêmio em relação ao valor justo do ouro (cerca de R$ 4.000 em nosso modelo) parece durável, sugerindo que o ouro não está em uma bolha", disseram os estrategistas do Barclays em uma nota.
Ciclos Passados e a Credibilidade do Federal Reserve
Ciclos anteriores mostraram que "desalinhamentos em relação ao valor justo podem persistir por anos", acrescentaram, observando que a inflação, questões sobre a política dos EUA e a queda do dólar sustentaram preços elevados. Em uma nota de segunda-feira intitulada "Não é o fim", o Escritório de Investimentos da UBS observou que a venda de sexta-feira marcou a maior perda de um dia do ouro em 13 anos.
"Os investidores estão considerando se esse evento marca o fim do mercado em alta do ouro ou sinaliza uma transição para um período mais imprevisível", disseram. "Os mercados em alta do ouro tipicamente não terminam simplesmente porque os medos diminuem ou os preços se tornam excessivamente altos — eles terminam quando os bancos centrais estabelecem sua credibilidade e fazem uma transição para um novo regime de política monetária".
A Análise do Papel do Dólar
A implementação de políticas monetárias rigorosas por Paul Volcker em 1980 "efetivamente restaurou a credibilidade do Fed", levando a taxas de juros reais substancialmente mais altas e a um período prolongado de valorização do dólar. A análise da UBS indica que, ao longo dos ciclos de preços passados — nas décadas de 1970, 2000 e após 2020 — o preço do ouro tendia a aumentar sempre que os investidores duvidavam da capacidade dos formuladores de políticas do Fed de manter o valor real do dólar.
Os preços recuavam quando a confiança era parcialmente recuperada, mas os ciclos de alta só terminavam quando a confiança plena retornava.
O Desempenho do Dólar em Relação ao Ouro
O índice do dólar americano, que mede a moeda contra uma cesta de principais rivais, caiu mais de 10% no último ano, entre preocupações sobre a independência do banco central e uma mistura de políticas imprevisíveis vindas da Casa Branca. "Nossa análise indica que o ouro está atualmente na fase intermediária ou final de seu mercado em alta presente, transitando de uma trajetória ascendente consistente para uma que alcança novos picos, mas com retrocessos intermitentes de 5-8%", afirmaram a equipe da UBS em sua nota.
Por último, "os fatores típicos historicamente associados à conclusão do mercado em alta do ouro — taxas de juros reais sustentadamente elevadas, um dólar americano estruturalmente mais forte, condições geopolíticas melhoradas e a plena restauração da credibilidade do banco central — ainda não se concretizaram, em nossa visão". A UBS prevê que o preço do ouro alcance R$ 6.200 até o próximo mês, antes de cair para R$ 5.900 até o final do ano.
Fonte: www.cnbc.com
