O Comércio da Desvalorização e os Investimentos Modernos
O comércio da desvalorização voltou a ganhar destaque, e o Deutsche Bank sugere que existem lições para os investidores que remontam a mais de cinco séculos. Os metais preciosos estão tendo um início promissor em 2026, após um aumento significativo em 2025, com o ouro ultrapassando a marca de US$ 5.000 na última segunda-feira e a prata apresentando uma alta superior a 50% no ano em curso. Essa valorização gerou discussões sobre o que é conhecido como comércio da desvalorização, uma teoria que ganhou popularidade à medida que os preços das commodities subiram.
O Que é o Comércio da Desvalorização?
O comércio da desvalorização envolve apostadores que acreditam que países, incluindo os Estados Unidos, irão intencionalmente diminuir o valor de suas moedas. Os negociantes que seguem essa linha de raciocínio sustentam que isso ocorrerá à medida que os governos aumentarem o endividamento e imprimirem mais dinheiro para aliviar seus altos fardos de dívida. Recentemente, traders ao redor do mundo começaram a se afastar do dólar dos EUA em resposta à adoção de políticas comerciais mais protecionistas sob uma possível segunda administração Trump. Essa visão de desvalorização, por sua vez, tem contribuído para a valorização de ativos como ouro e prata.
No entanto, o Deutsche Bank acredita que a possibilidade de uma desvalorização significativa da moeda é improvável. O estrategista macroeconômico Henry Allen fez essa análise com base tanto na história quanto nos sinais do mercado atual.
Lições da História
Allen destacou em uma nota divulgada na última segunda-feira que a ideia de desvalorização é antiga, existindo há séculos, se não milênios. Um exemplo marcante é o de 1544, quando o Rei Henrique VIII desvalorizou sua moeda para financiar maiores despesas governamentais. Naquela época, a desvalorização era realizada ao reduzir a quantidade de metais preciosos nas moedas de ouro e prata, enquanto se aumentava a proporção de metais de menor custo, como cobre. Assim como a impressão excessiva de moeda fiduciária hoje pode causar inflação, a produção de moedas torna-se mais barata, elevando a produção como um todo e, consequentemente, a inflação.
Em 1551, após a morte de Henrique, a política de desvalorização foi revertida em razão da inflação que gerou descontentamento entre a população, resultando na retirada total da moeda desvalorizada da circulação monetária.
A Queda do Império Romano
Além da Inglaterra moderna, outro exemplo pertinente é o da Roma Antiga. Allen mencionou que, em 64 d.C., o Imperador Nero decidiu reduzir a quantidade de prata na circulação física da moeda, na tentativa de aumentar a receita sem elevar impostos. Esse padrão persistiu até que o conteúdo de prata representasse apenas 5% da moeda física, levando a um aumento da inflação, que foi "um fator chave para a instabilidade econômica do final do Império Romano", conforme observou Allen.
Embora essas duas situações estejam separadas por séculos, elas evidenciam as consequências duradouras da desvalorização da moeda. Allen ressaltou que uma lição importante em ambos os casos é que a desvalorização não ocorreu como um choque abrupto. Em vez disso, foi um processo gradual em que o conteúdo de metais preciosos foi reduzido lentamente, até que a inflação se tornasse generalizada.
O Descontentamento com a Inflação
Allen argumenta que a inflação é extremamente impopular e que os governos trabalharão eventualmente para evitá-la, em vez de tentarem aproveitá-la. Nos últimos cinco anos, a inflação coincidiu com a destituição eleitoral de governos incumbentes, independentemente da ideologia, em diversas partes do mundo.
Ele observou que "inflacionar a dívida é mais difícil do que parece, sendo frequentemente confrontado com forte resistência política, dado o desagrado que a inflação provoca na opinião pública". Caso a história indique que a desvalorização leva à inflação e a uma reação negativa dos cidadãos, Allen concluiu que os investidores que estão apostando nessa tendência estão, portanto, assumindo que os países evitarão um conflito semelhante se continuarem a tentar devaluar suas moedas.
Comportamento dos Mercados
Os mercados de ouro e prata parecem agir como se a desvalorização pudesse continuar sem interrupções. Allen acredita que a resistência contra a desvalorização está a caminho, se é que já não se manifestou. Ele apontou que outros sinais de mercado, além das commodities, estão indicando que um esforço global de desvalorização não se concretizará. Citou os swaps de inflação a 30 anos dos Estados Unidos e da Europa, que são indicadores-chave para a trajetória de preços, além de rendimentos estáveis dos Treasuries, para afirmar que um pico inflacionário não parece iminente.
Por essa razão, Allen está alertando que o comércio da desvalorização pode estar fundamentado em uma premissa equivocada, apostando que a inflação — embora ainda acima da meta na maior parte do mundo — não terá um retorno robusto nos próximos tempos.
Fonte: www.cnbc.com
