Mercado Livre: Novas Variáveis nas Análises
Após o Mercado Livre (MELI34) ter se tornado objeto de atenção no mercado devido a um possível novo risco para as empresas farmacêuticas na semana passada, duas novas variáveis foram introduzidas nas análises da gigante do e-commerce: as questões políticas na Argentina, seu país de origem, e a aquisição de uma participação na Rappi pela Amazon.
Situação Política na Argentina
Nesta semana, o governo do presidente argentino, Javier Milei, enfrentou uma significativa derrota. O partido do presidente não conseguiu obter sucesso nas eleições para cadeiras no Congresso do país, especificamente na província de Buenos Aires, que é frequentemente vista como um “termômetro” para as disputas presidenciais.
Com as eleições legislativas previstas para outubro e os resultados negativos mais recentes do governo nas eleições da província de Buenos Aires, esta situação pode se transformar em um obstáculo tático relevante, que merece ser monitorado. Essa observação é feita pela equipe de análise liderada por Luiz Guanais.
Embora tenham havido recentes melhorias em variáveis macroeconômicas, incluindo uma significativa redução da inflação e o fim dos controles de capitais, o banco considera que o cenário econômico permanece volátil no país.
Mercado Livre e o Desempenho na Argentina
O BTG Pactual destaca que o desempenho do Mercado Livre na Argentina se consolidou como motor de lucros nos últimos trimestres. Essa recuperação é atribuída, em parte, à melhora macroeconômica, que foi um fator crucial para revisões positivas nas estimativas desde o início de 2024.
No primeiro semestre de 2025, a Argentina registrou uma receita líquida de US$ 2,9 bilhões, o que representa 23% do faturamento total da empresa. A contribuição direta da Argentina para o caixa do Mercado Livre chegou a US$ 1,3 bilhão no semestre, o que implica uma margem de 45% e corresponde a 44% da contribuição total direta de US$ 2,95 bilhões.
O crescimento observado na Argentina foi impulsionado principalmente pelas divisões de crédito, um setor que é particularmente sensível a mudanças econômicas, especialmente com o governo de Javier Milei implementando melhorias em algumas variáveis, como o controle da inflação.
Adicionalmente, a empresa acelerou seus investimentos no país, em parte devido à melhora no cenário macroeconômico. Contudo, uma eventual deterioração desse cenário poderia frustrar esses planos de investimento.
A equipe do BTG Pactual menciona que a Argentina continua sendo um mercado de alto risco e alta recompensa, onde a execução e a agilidade regulatória serão essenciais para que o Mercado Livre mantenha seu papel como pilar das finanças digitais no país.
Concorrência Entre Mercado Livre e Amazon
Em relação à entrada da Amazon no mercado de entregas ultrarrápidas, o Santander indica que essa mudança representa um dos próximos desafios para os players de e-commerce na região.
A Amazon estabeleceu uma parceria estratégica com a Rappi, que inclui um investimento em uma nota conversível de US$ 25 milhões, além de warrants (instrumentos financeiros derivados) que permitem à Amazon adquirir até 12% da empresa. Essa parceria permitirá que a Amazon converta uma participação minoritária, sujeita a condições específicas, ao mesmo tempo em que aproveita a rede de entrega de última milha da Rappi e sua presença no varejo instantâneo na América Latina.
De acordo com a equipe do banco espanhol, liderada por Ruben Couto, as promessas da Rappi, tais como a entrega em menos de dez minutos por meio do serviço “Rappi Turbo”, bem como o aumento de sua oferta de serviços financeiros, devem complementar a operação de e-commerce da Amazon na região.
Essa movimentação adiciona uma nova dimensão estratégica ao uso de warrants com parceiros operacionais pela Amazon e pode colocar a Rappi como uma parceira preferencial em mercados importantes.
O Santander vê essa manobra como um passo inicial para uma nova fase após a logística de cumprimento de pedidos, onde a concorrência entre os marketplaces online poderá se trasladar do aspecto logístico para a entrega ultrarrápida.
Embora o impacto no curto prazo seja considerado limitado para o Mercado Livre, o banco acredita que se trata de um risco que deve ser acompanhado no médio prazo. Eles observam que a liberação do capital para investimentos logísticos nos principais marketplaces ainda está em andamento e que o próximo desafio deve se concentrar no segmento de compras instantâneas, abrangendo itens como refeições, produtos de supermercado, farmacêuticos e conveniência.
Por ora, a análise sobre o Mercado Livre permanece inalterada, levando em conta a força do ecossistema da empresa e as dificuldades econômicas enfrentadas pelos players de entrega de última milha. No entanto, a equipe alerta que a intensificação dos subsídios e a competição pela oferta de entregadores podem se tornar tópicos relevantes a partir de 2026.