O Mercado e os Ciclos Econômicos
É notável como o mercado demonstra uma clara preferência por ações cíclicas, aquelas que tendem a subir e descer em sintonia com a economia. Embora eu devesse estar de folga nesta semana devido aos Jogos Olímpicos, não consigo deixar de observar os aumentos significativos em algumas de nossas ações cíclicas, mesmo quando se apresenta um crescimento da receita de apenas 1% ou 2% em algumas divisões. Este fenômeno é bastante incomum e pode ser resultado da superavaliação imediata do setor de saúde e da correção de algumas das antigas "Magnificent Seven".
Desempenho da DuPont
A nova DuPont, que anunciou resultados trimestrais robustos na terça-feira passada, experimentou uma transformação notável ao se dividir em duas partes: a Qnity Electronics, fornecedora de produtos químicos e materiais usados na fabricação de semicondutores, e a nova DuPont, que foca em saúde e água, mas mantém alguma exposição industrial, que pode passar por refinamentos adicionais, semelhante à venda iminente da icônica marca Kevlar. Mantemos ações tanto da DuPont quanto da Qnity.
No processo de separação entre DuPont e Qnity, que ocorreu em novembro, duas características se destacam. Primeiramente, aqueles que optaram por esperar, acreditando na CEO Lori Koch, como nós, tiveram bons resultados. A maioria das pessoas, no entanto, não tem essa paciência. Em segundo lugar, enquanto sabíamos que o setor de eletrônicos apresentava crescimento secular, assim como os setores de saúde e água, os demais setores industriais estavam, de forma geral, estagnados ou apresentando ganhos modestos a um dígito. Isso indica que os investidores podem acreditar que Koch está ainda em um modo de venda ou que os compradores buscam mais cíclicos, pois essas ações e setores precisam de taxas de juros mais baixas para crescer.
A Ascensão da Dover
Acredito que o cenário é semelhante para a Dover, que teve um desempenho notável devido ao seu portfólio concentrado em indústrias, onde conseguiu indicações de crescimento em dois dígitos em reservas e resultados. Todas as empresas de seu portfólio se saíram bem e teriam um desempenho ainda melhor com taxas de juros mais baixas.
O Momento da Honeywell
Com a Honeywell, a expectativa se iguala. À medida que a empresa se aproxima de sua própria separação em uma companhia de aeroespacial e outra de automação, os investidores estão começando a reconhecer o valor presente. A unidade de automação de segurança poderia se beneficiar de taxas mais baixas. O movimento das ações, que subiram após estarem na faixa dos $190 no final do ano passado, é notável, e o desempenho atual não pode ser atribuído apenas à Quantinuum, a empresa de computação quântica, que é majoritariamente controlada pela Honeywell e que deu os primeiros passos no mês passado em direção a uma oferta pública inicial. A divisão entre aeroespacial e automação na Honeywell está prevista para a segunda metade de 2026. No final do ano passado, a empresa tomou medidas para simplificar suas operações ao desmembrar a Solstice Advanced Materials. Mantivemos a Solstice por um período, mas em janeiro decidimos encerrar nossa posição, que era pequena, após uma corrida sólida.
A Paciência Necessária com a Linde
A Linde, gigante do setor de gases industriais, pode se encaixar nessa descrição. A empresa não apresentou o crescimento que os analistas esperavam e, de certa forma, já extraiu o máximo de seu portfólio secular enquanto aguarda um auxílio cíclico. Acredito que tal ajuda esteja a caminho, mas a paciência dos investidores é crucial, pois muitos estão tentando antecipar esse movimento.
O Crescimento de GE Vernova e Eaton
Em relação à força do GE Vernova, fabricante de turbinas a gás, e da Eaton, fornecedora de soluções de gerenciamento de energia, creio que o crescimento observado é impulsionado pelos data centers, mesmo que ambas as empresas tenham outras divisões. Na quarta-feira à tarde, elevamos nossas metas de preços para a Eaton, de $410 para $425, e para o GE Vernova, de $800 para $875.
A Expectativa em Relação a "Warsh"
É possível que essas ações cíclicas sejam todas classificadas como "Warsh stocks", ou seja, ações que requerem taxas mais baixas, que podem ser esperadas caso Kevin Warsh, ex-membro do Federal Reserve, seja escolhido pelo ex-presidente Donald Trump para ocupar o cargo de presidente do banco central, uma posição que dará a ele um papel significativo na trajetória de juros do país. Warsh é a escolha de Trump para assumir a presidência do Fed quando o mandato de Jerome Powell se encerrar em maio. Embora Warsh tenha necessidade de confirmação pelo Senado, Trump tem pressionado por taxas mais baixas. O Departamento de Justiça iniciou uma investigação sobre a condução de Powell em um projeto de renovação da sede do Fed, em Washington, D.C. Warsh, conhecido por sua postura contundente enquanto membro do Fed, está alinhado com a posição dovish promovida pelo presidente.
O Teste do Home Depot
Um teste significativo surgirá com a Home Depot. Confesso que estou decepcionado com a performance da Home Depot, que sempre imaginei que estivesse mais alavancada em relação ao setor de habitação do que a Lowe’s, no entanto, isso se revelou errôneo. Agora, será necessário avaliar quanto Warsh poderá ajudar um varejista como a Home Depot. Historicamente, a Home Depot apresentou gráficos de desempenho atraentes; no entanto, atualmente o gráfico apresenta uma configuração negativa, típica de uma formação de topo chamada "cabeça e ombros". Será fundamental observar se a influencia de Warsh será capaz de revitalizar as ações, em uma batalha crescente pela recuperação.
Considerações Finais
Enquanto busco nomes para adicionar à nossa lista de observação de ações que podem ser consideradas para o portfólio, estou analisando aquelas que possuem características cíclicas e ainda não demonstraram desempenho significativo. Não encontrei nenhuma até o momento. Além disso, estou atento ao setor de saúde, pois estamos considerando a saída de Danaher, uma decisão difícil após repetidas desilusões. Contudo, é importante lembrar que na nossa última reunião mensal não conseguimos abarcar todas as ações presentes em nosso portfólio de forma justa. Embora o desempenho da maioria delas seja positivo, precisamos desinvestir em uma antes de adicionar novas, um processo sempre delicado.
Fonte: www.cnbc.com
