Questões sobre Valorização de Ações
Contexto da Pergunta
O Clube recebe perguntas através do e-mail investingclubmailbag@cnbc.com, permitindo que os leitores enviem suas dúvidas diretamente a Jim Cramer e sua equipe de analistas. Embora não seja possível fornecer conselhos de investimento personalizados, o foco está em questões mais gerais sobre o processo de investimento, ações na carteira ou indústrias relacionadas. Esta semana, a pergunta é sobre a valorização: "A Clube frequentemente enfatiza a importância do valor, mas muitos acreditam que uma ação a $70 tem mais potencial de valorização do que uma ação a $700. Deveríamos desconsiderar isso completamente? Para contextualizar, invisto exclusivamente em ações de alto crescimento que espero que tripliquem de valor." — Brian H.
Análise da Teoria da Valorização
A crença de que ações de menor preço possuem mais potencial de valorização que ações de empresas similares com preços mais altos é bastante comum, mas esse ponto de vista é frequentemente equivocado. Existe uma terminologia para isso, que alguns chamam de "preconceito de preço baixo" ou "viés de unidade". Neste artigo, optaremos por utilizar o termo "preconceito de preço baixo". Um conceito relacionado é o viés da ilusão monetária, que pode ser brevemente explorado.
O preconceito de preço baixo se define pela ideia de que uma ação com preço baixo apresenta um valor melhor e, portanto, possui um maior potencial de valorização do que uma ação mais cara, unicamente por conta do seu preço. Essa perspectiva é resultado de expectativas incorretas em relação ao preço de uma ação. O viés da ilusão monetária, por sua vez, refere-se à falha em distinguir entre o valor nominal e o valor real — por exemplo, em termos nominais, $1 hoje equivale a $1 em 1920. Contudo, em termos reais, sabemos que $1 hoje possui um poder de compra muito inferior ao de $1 daquela época, quando Woodrow Wilson era o presidente dos Estados Unidos e a Central Leather fazia parte das 20 empresas no índice Dow Jones Industrial Average. Calculadoras de inflação indicam que $1 atualmente tinha um valor superior a $16 em 1920.
Consequências do Preconceito
Em ambos os casos, a ideia central é que a pessoa que mantém esse tipo de viés perceba erroneamente o preço nominal baixo de uma ação como um indicativo de valor. Em outras palavras, eles acreditam que um preço baixo equivale, de fato, a um valor real, o que está longe da verdade. Levando isso ao extremo, encontramos o questionável mundo das ações de baixo custo, também conhecidas como penny stocks.
Se um preço de ação mais baixo está relacionado a um potencial de retorno maior, o que poderia ser melhor do que uma penny stock negociada em mercados de balcão? Embora algumas penny stocks possam proporcionar retornos impressionantes quando suas equipes de gestão executam eficazmente, isso tende a ser a exceção em vez da regra, similar ao que ocorre ao ganhar na loteria. A maioria dessas penny stocks existe devido à fragilidade das empresas que representam — é como comprar um bilhete de loteria, sendo apenas uma aposta. As grandes empresas, em contraste, não desejam se negociar em mercados de balcão que carecem da supervisão e centralização proporcionadas por bolsas como a Nasdaq e a Bolsa de Nova York. Na verdade, essas grandes empresas almejam levantar centenas de milhões de, senão bilhões de dólares, através de ofertas públicas iniciais e negociar nas maiores e mais líquidas bolsas do mundo.
A Importância da Avaliação
Quando falamos de investimento verdadeiro — ou seja, adquirir uma empresa porque acreditamos que os fundamentos subjacentes levarão a um aumento nas ações e não porque acreditamos que encontraremos alguém que pagará mais por um ativo semelhante — a questão recai sobre a avaliação. Portanto, nesta fase do mercado, você preferiria comprar ações de uma empresa madura, voltada para commodities, por menos de $40 por ação, ou as ações de uma habilitadora de inteligência artificial que custam $500?
Exemplo Comparativo
Para analisar essa escolha, consideremos um exemplo prático. No dia 29 de dezembro de 2023, investidores poderiam adquirir ações da International Paper por $38,64 cada. No mesmo dia, as ações da Nvidia, ajustadas pela divisão de ações, poderiam ser compradas por $49,56 cada. É importante notar que a Nvidia passou por uma divisão de ações de 10 para 1 em junho de 2024, o que significa que essas ações custaram, na verdade, cerca de $495,60 cada em 29 de dezembro de 2023.
Diante dessa comparação, a escolha seria entre comprar ações da International Paper por aproximadamente $39 ou da Nvidia, que custava quase $500. Não se esqueça de que, até aquele momento, a Nvidia já havia conseguido um retorno de cerca de 240% no último ano. Esse exemplo evidencia claramente que o preço não deve ser prioritário em relação a quase qualquer outro parâmetro. Os desdobramentos de ações, como o que ocorreu com a Nvidia no ano passado, podem instantaneamente reduzir o preço de uma ação, mas esse ajuste mecânico não altera em nada a avaliação ou as perspectivas da empresa.
Retorno dos Investimentos
Se a sua única preocupação fosse com o preço das ações, a tendência seria ir com as da International Paper. No entanto, quem estava mais focado nas perspectivas de crescimento de receita e lucro de cada empresa, juntamente com as dinâmicas qualitativas do comércio de IA, certamente teria encontrado mais atrativo na Nvidia do que no fabricante de caixas de papelão, sacolas de papel e outros produtos de papel.
Avançando para o presente, se você tivesse adquirido ações da International Paper no final de 2023, teria um retorno cumulativo total de cerca de 34% até o fechamento de quarta-feira. Por outro lado, escolher a Nvidia, considerando seu potencial fundamental — e colocando de lado o preço nominal — teria resultado em um retorno de aproximadamente 259% nesse mesmo período.
Observações Finais sobre Viés Comportamental
Essas evidências trazem à tona a noção de que o preço é o que se paga, enquanto o valor é o que se recebe. O estudo de viés comportamental é, talvez, uma das áreas mais fascinantes do investimento. Como investidores, devemos estar familiarizados com esses conceitos e, mais importante, trabalhar diligentemente para reconhecer quando estamos cometendo tais erros em nosso próprio processo. De fato, o estudo de viés comportamental fazia parte do currículo do meu curso de Chartered Financial Analyst, evidenciando sua relevância.
Warren Buffett uma vez afirmou que "investir é simples, mas não fácil". Isso, a meu ver, aborda a essência das finanças comportamentais. Explicar conceitos de investimento ou ensinar alguém a ler uma demonstração financeira pode ser relativamente simples, mas reconhecer um próprio viés e ajustar o comportamento de acordo é, frequentemente, um desafio maior. Através dessa única pergunta enviada, ficou evidente que você foi capaz de identificar dois vieses possíveis — mesmo que os seus nomes reais não fossem familiares. Esse é um feito que todos devemos almejar repetir. Depois de identificá-los, tudo se resume a garantir que não sejamos vítimas desses mesmos vieses. A boa notícia é que esses dois viés específicos entram na categoria de "viés cognitivo", em vez de "viés emocional". Corrigir um viés baseado em erros de percepção é, geralmente, mais fácil do que corrigir aqueles baseados em emoções. Para corrigir um viés cognitivo, basta melhorar a compreensão. Por outro lado, corrigir a forma como reagimos emocionalmente a determinadas situações é um desafio contínuo para todos os investidores.
Fonte: www.cnbc.com
