Resultados financeiros anuais previstos para gigante da aviação

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O que você deve fazer se for o diretor executivo de uma empresa cuja cotação na bolsa aumentou mais de 1.200% desde que você assumiu o cargo?

Se você é Tufan Erginbilgiç, CEO da Rolls-Royce, você declara sua ambição de tornar a empresa a maior do mercado na Bolsa de Valores de Londres.

Para contextualizar, para superar modestamente a atual líder, AstraZeneca, Erginbilgiç, que anteriormente trabalhou na BP, precisaria adicionar aproximadamente £124 bilhões (ou cerca de $167,34 bilhões) ao valor de mercado da Rolls, o que representaria um aumento de cerca de 110% em relação ao valor atual.

Os investidores terão uma ideia razoável do progresso em direção a essa meta quando a fabricante de motores aeroespaciais e sistemas de energia divulgar os resultados do ano completo ainda esta semana.

A Rolls-Royce já havia elevado suas previsões para 2025 quando, em seus resultados intermediários no ano passado, indicou ao mercado uma expectativa de lucro operacional subjacente anual entre £3,1 bilhões e £3,2 bilhões, um aumento em relação à previsão anterior, que variava entre £2,7 bilhões e £2,9 bilhões. Desde então, em uma atualização comercial publicada em novembro, a empresa confirmou que o desempenho total estava alinhado com suas expectativas.

Entretanto, essa é uma empresa que foi mantida viva durante a pandemia pela gestão de Warren East, seu predecessor, muitas vezes subestimada, e que tanto analistas quanto investidores estão agora acostumados a ver superar as expectativas. As previsões de consenso no site da Rolls estão acima da orientação atual.

Conforme observaram Nick Cunningham e Sash Tusa, dois dos analistas mais experientes que acompanham a Rolls, em uma nota para os clientes na última sexta-feira: “A Rolls-Royce elevou suas previsões em… resultados do último agosto e confirmou essa orientação em seu comunicado comercial… portanto, seria surpreendente se os resultados não superassem levemente suas previsões.”

A atualização mais recente sugere que os três setores da Rolls — aviação civil, defesa e sistemas de energia — estão desfrutando de um crescimento robusto.

No setor de aviação civil, a divisão mais conhecida da empresa, grandes novos pedidos de motores continuam a ser recebidos — pedidos de IndiGo, Malaysia Airlines e Avolon foram destacados em novembro — enquanto as horas de voo de motores grandes (o programa Power-by-the-Hour da Rolls, que a remunera a uma taxa fixa por cada hora de voo de seus motores) superaram os níveis pré-pandemia e continuam a crescer no último ano.

No setor de defesa, a demanda também é saudável, apoiada pelo aumento dos gastos governamentais em resposta a um cenário de segurança mais elevado. Não foi por acaso que as ações da Rolls atingiram um recorde histórico na semana passada, algumas horas após ser relatado que o governo do Reino Unido pode buscar atingir sua meta de gastar 3% do PIB em defesa antes do prazo já estabelecido, que é o final da próxima legislatura.

E no setor de sistemas de energia, a Rolls participa da revolução da inteligência artificial, com centros de dados em todo o mundo dependendo de seus sistemas de geração de energia. A empresa também está ajudando a apoiar a resiliência da rede elétrica à medida que os governos buscam reduzir as emissões de carbono das redes de energia: em outubro do ano passado, lançou uma nova solução modular para usinas de energia a gás, com o objetivo de melhorar a segurança do fornecimento na Alemanha. Essas usinas são disponibilizadas como backup durante períodos — que os alemães chamam de “dunkelflaute” ou “calma escura” — quando a geração de energia eólica e solar diminui devido ao tempo nublado.

Todas as três divisões devem continuar a experimentar ventos favoráveis. No setor de aviação civil, por exemplo, a Rolls se beneficia da dificuldade enfrentada pelos fabricantes Airbus e Boeing em entregar novas aeronaves na velocidade que o mercado exige — obrigando as companhias aéreas a manter as aeronaves antigas (e seus motores) em operação por mais tempo.

No que diz respeito ao crescimento futuro, talvez a maior empolgação atualmente envolva o trabalho da empresa na área de energia nuclear.

Um consórcio liderado pela Rolls, que também inclui a empresa tcheca CEZ Group, foi selecionado pelo governo do Reino Unido em junho do ano passado — após um concurso que durou dois anos e que viu a empresa vencer concorrentes como Westinghouse, Holtec e GE Hitachi — para construir três usinas alimentadas por pequenos reatores modulares (SMRs).

A tecnologia, baseada no trabalho da Rolls no fornecimento de usinas que impulsionam a frota de submarinos nucleares da Marinha Real, também foi selecionada para uso pelo governo tcheco e chegou à fase final do processo da Suécia para selecionar um parceiro de tecnologia nuclear.

Embora o negócio de SMR da Rolls-Royce esteja, atualmente, consumindo capital, Erginbilgiç afirmou no último agosto que espera que se torne lucrativo e gerador de fluxo de caixa livre até 2030. Ele acrescentou: “Temos capacidades únicas na área nuclear… e uma posição altamente diferenciada em um mercado em crescimento.”

“Portanto, esperamos que o valor desse negócio cresça significativamente a partir de agora.”

Isso pode não ser a única extensão das capacidades existentes. A pior decisão tomada pela gestão da Rolls nos últimos tempos foi a decisão de 2011 de parar de fabricar motores para aeronaves de corredor único, ou narrow-body — apenas para essa categoria registrar um enorme crescimento à medida que as viagens aéreas de baixo custo de curta distância se expandiram rapidamente pelo mundo.

Erginbilgiç confirmou na última feira de aviação de Paris que gostaria que a Rolls retornasse a esse mercado, mas indicou que isso provavelmente aconteceria em parceria.

Assim, os investidores estarão atentos a mais detalhes sobre isso e ao progresso em relação à obtenção de subsídios do contribuinte para apoiar o desenvolvimento.

Alguns executivos da indústria aérea, incluindo József Váradi, CEO da Wizz Air, indicaram que prefeririam que a Rolls atuasse sozinha.

Outros simplesmente desejam que a Rolls retorne ao setor.

Michael O’Leary, CEO da Ryanair, afirmou no mês passado: “Atualmente, existem apenas dois fornecedores no mundo de motores para voos de curta distância — GE Safran e Pratt & Whitney. E a Pratt & Whitney está enfrentando dificuldades para reparar os motores que já fabricaram.”

“Precisamos de alguém como a Rolls-Royce para voltar a esse mercado.”

Isso tudo significa que são tempos emocionantes para uma das mais prestigiadas empresas britânicas.

O problema para potenciais novos investidores é que muito disso já está embutido no preço das ações. Cunningham e Tusa sugerem que, com um múltiplo preço-lucro previsto para 2028 de 36x e um múltiplo valor da empresa em relação às vendas de 4,6x, o preço das ações pode ter “ultrapassado”.

Outros argumentariam, dada a experiência de quase falência da Rolls durante a pandemia, que este não é um problema ruim de se ter.

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