Aumento da Disposição da Suíça para Intervenção no Mercado de Câmbio
Contexto da Intervenção
Autoridades suíças afirmam que a guerra no Irã está aumentando a disposição do país em intervir contra qualquer valorização significativa de sua moeda. Contudo, essa ação pode acarretar um novo conflito com a Casa Branca. O Banco Nacional Suíço (BNS) anunciou na quinta-feira que, como esperado, manterá sua taxa de juros básica em 0%. Porém, seus formuladores de políticas afirmaram: “Dada a situação de conflito no Oriente Médio, a disposição do BNS em intervir no mercado cambial aumentou.”
Impacto da Valorização do Franco Suíço
O BNS busca conter uma apreciação rápida e excessiva do franco suíço, pois isso colocaria em risco a estabilidade de preços na Suíça. O franco suíço, amplamente reconhecido como um ativo de porto seguro, teve sua valorização impulsionada pela volatilidade do mercado. No ano passado, turbulências e incertezas levaram a moeda a se valorizar em relação ao dólar americano e a fortalecer-se em relação a outros pares regionais, como o euro e a libra esterlina.
Uma valorização acentuada do franco gera pressão deflacionária sobre a economia suíça, que já experimentou uma breve fase de desinflação no ano anterior, ameaçando também as exportações do país. Com a taxa de inflação anual da Suíça em apenas 0,1%, uma redução na taxa de juros com o objetivo de esfriar o franco poderia reverter a unpopularidade das taxas negativas que vigoraram por sete anos até 2022.
Estratégias de Intervenção
Os formuladores de políticas têm a opção de vender francos suíços e comprar moedas estrangeiras—geralmente euros, mas, em alguns casos, dólares—com o intuito de afetar o preço. Durante a administração do ex-presidente Donald Trump, os EUA atacaram vigorosamente a estratégia de intervenção cambial do BNS.
No ano passado, o Departamento do Tesouro dos EUA adicionou nove economias à sua "Lista de Monitoramento" de parceiros comerciais cujas práticas cambiais e políticas macroeconômicas exigem atenção cuidadosa. Isso se baseou em acusações de manipulação cambial contra a Suíça durante o primeiro mandato de Trump. Funcionários suíços, no entanto, negaram essas alegações.
Tarifas e Relações Comerciais
Os EUA impuseram à Suíça uma taxa tarifária de 39% no ano passado, uma das mais altas aplicadas a qualquer nação, e a Casa Branca justificou essa medida como uma reação a “manipulação cambial e barreiras comerciais.” Na atualização de sua política monetária na quinta-feira, o BNS observou que, apesar do aumento dos preços de energia ter inclinado os riscos de inflação para cima nos próximos trimestres, a perspectiva de inflação de médio prazo permaneceu “virtualmente inalterada.”
Um comunicado publicado pela UBS, um banco de investimento suíço, na manhã de quinta-feira, indicou que as tensões geopolíticas elevadas estão suportando a demanda por moedas percebidas como “portos seguros”, como o franco suíço. Em entrevista à CNBC, o presidente do BNS, Martin Schlegel, ressaltou que o conselho do banco central deseja moderar uma apreciação excessiva ou rápida do franco suíço para garantir a estabilidade dos preços na Suíça.
"Estamos analisando a política monetária a cada trimestre, e é nesse momento que decidimos sobre a utilização de nossas ferramentas, que incluem tanto a taxa de juros quanto as intervenções cambiais," explicou. "E nesta reunião, chegamos à conclusão de que a disposição elevada de intervir no mercado cambial é o que precisamos para a política monetária neste momento."
Desenvolvimentos Recentes com os EUA
No final do ano passado, a Suíça chegou a um acordo com os EUA para diminuir sua taxa tarifária para 15%. No entanto, mesmo após a Suprema Corte ter invalidado o regime tarifário de Trump, o país foi colocado novamente sob investigação pela administração, que lançou na semana passada uma investigação sob a Seção 301 em relação a 16 parceiros comerciais. Se as investigações concluírem que as políticas ou práticas da Suíça são “inaceitáveis ou discriminatórias e oneram ou restringem o comércio americano”, o Representante de Comércio dos Estados Unidos terá a autoridade para impor novas tarifas ou outras restrições de importação sobre o país.
A Intervenção e os Impactos no Mercado Cambial
Ao ser questionado sobre se o resto do mundo compreendia que as motivações do BNS para a intervenção no câmbio tinham como objetivo a estabilidade de preços e não a obtenção de uma vantagem competitiva—uma moeda mais fraca torna as exportações mais acessíveis aos compradores estrangeiros—Schlegel reiterou que o BNS “tradicionalmente apenas interveio no mercado cambial por razões de política monetária.”
Ele destacou: “Isso significa garantir condições monetárias adequadas na Suíça e não proporcionar uma vantagem injusta aos exportadores suíços, ou impedir ajustes na conta corrente”, conforme relatado à CNBC. Maxime Botteron, economista da UBS, comentou que ao destacar sua maior disposição de intervir no mercado cambial, o BNS manteve um viés moderado de afrouxamento, apesar do aumento nos preços de energia e os riscos ascendentes para a inflação.
Expectativas para Intervenções Futuros
Botteron acrescentou que, embora não se soubesse se o BNS já havia de fato intervenido desde o início do mês, as chances eram altas de que isso tivesse ocorrido. Ele não espera que o BNS intervenha no mercado cambial por um período prolongado, ao contrário do que ocorreu entre 2015 e 2017. “Preços de energia persistentemente mais altos poderiam levantar preocupações globais sobre recessão,” acrescentou. “Em tal cenário, as pressões de apreciação sobre o franco suíço poderiam se tornar mais persistentes, e uma redução na taxa pelo BNS para território negativo se tornaria mais provável, diminuindo assim a necessidade de intervenções cambiais.”
Derek Halpenny, chefe de pesquisa para mercados globais EMEA da MUFG, afirmou que os comentários do BNS na quinta-feira sinalizaram que o banco central está mais disposto a recorrer a intervenções cambiais do que às taxas de juros negativas. Ele destacou que com a taxa de câmbio euro-franco quebrando abaixo do nível de 0,9, o risco de turbulência geopolítica elevar a valorização do franco, causando um novo impacto deflacionário na economia suíça, é uma preocupação que o BNS tentará minimizar.
Assim como Botteron, Halpenny observou que a movimentação de preços observada desde 16 de março, quando o euro caiu abaixo de 0,9 francos pela segunda vez, sugere que o BNS pode já ter intervenido para conter uma apreciação excessiva. “Duvidamos que as preocupações dos EUA tenham grande peso em circunstâncias de intervenções durante esses períodos voláteis e em qualquer futuro em que as condições de aversão ao risco se intensificarem,” acrescentou Halpenny, mas notou que o BNS "provavelmente procederá com cautela sobre a frequência e a agressividade de suas intervenções.”
“E em algum momento, se a pressão ascendente se mantiver, o banco provavelmente recorrerá relutantemente a taxas negativas,” concluiu. “Mas, por ora, se necessário (e não efetuado anteriormente), seriam intervenções cuidadosamente selecionadas de venda de francos suíços.”
Fonte: www.cnbc.com
