Revisão dos limites do PAF 2025
O Tesouro Nacional anunciou, nesta terça-feira (30), a revisão dos limites referentes ao PAF (Plano Anual de Financiamento) de 2025. A nova projeção indica que o estoque da DPF (Dívida Pública Federal) poderá variar entre R$ 8,5 trilhões e R$ 8,8 trilhões até o final do ano. Este valor representa um aumento em relação ao limite máximo inicialmente estimado na versão divulgada em janeiro, que era de R$ 8,5 trilhões.
Motivação para a Revisão
A revisão dos limites foi motivada pelo aumento do volume de emissões desde o início deste ano. O Tesouro Nacional aproveitou as condições de mercado mais favoráveis, que incluem a redução das taxas futuras na curva de juros e uma menor volatilidade nos mercados.
Estratégia de Emissão
De acordo com o documento oficial, a queda nas taxas futuras nas partes intermediária e longa da curva de juros proporcionou ao Tesouro uma janela de oportunidade para aumentar o volume de emissões no decorrer do ano. Essa estratégia foi realizada de forma a ser compatível com a demanda do mercado, sem gerar pressões significativas sobre os preços.
Colchão de Liquidez
O Tesouro Nacional informou que essa estratégia contribuiu para reforçar o colchão de liquidez, que atualmente corresponde a 7,8 meses da dívida que venceu em agosto. Esse colchão garante uma margem maior em períodos de incerteza, especialmente no ano de 2026.
Flexibilidade na Gestão da Dívida
A elevação do nível da dívida mitiga risco de refinanciamento e proporciona maior flexibilidade na gestão da dívida. Essa flexibilidade é importante para suavizar o processo de emissões durante períodos de maior volatilidade nos mercados. Técnicos da Pasta destacam que o reforço é ainda mais relevante quando se considera 2026, ano em que oscilações no mercado podem encarecer os custos de emissão e reduzir o interesse por títulos.
Composição e Prazo Médio da Dívida
O documento também aponta que o prazo médio da dívida foi mantido em uma faixa entre 3,8 e 4,2 anos. Já o percentual de vencimentos em 12 meses permanece entre 16% e 20%.
Estrutura dos Títulos
A composição da dívida pública não apresentou alterações significativas. Os títulos prefixados devem representar entre 19% e 23% do total, enquanto os atrelados à inflação devem corresponder a 24% a 28%. Os títulos pós-fixados, por sua vez, deverão variar entre 48% e 52%, enquanto os títulos cambiais devem representar entre 3% e 7%.
Desempenho das Emissões até Setembro
Até setembro, os papéis pós-fixados, conhecidos como LFTs, corresponderam a 39% das emissões, um número consideravelmente inferior aos 65% registrados em 2024. Por outro lado, os títulos prefixados totalizaram cerca de 40% das emissões, e os indexados à inflação representaram 21%.
Fonte: www.cnnbrasil.com.br
