Valorização das Ações da Usiminas
As ações da Usiminas (USIM5) experimentaram um aumento superior a 82% desde a última elevação na recomendação e no modelo do Itaú BBA para a empresa, ocorrida em outubro do ano passado. Apesar dessa expressiva valorização, que está 60 pontos percentuais acima do Ibovespa (IBOV) no mesmo período, o banco acredita que ainda existem oportunidades para novas altas.
Benefícios Fiscais Retroativos
Os analistas do Itaú BBA identificam uma oportunidade significativa que pode impulsionar o Fluxo de Caixa Livre (FCF) da Usiminas nos próximos meses: trata-se dos benefícios fiscais retroativos relacionados aos Juros sobre Capital Próprio (JCP).
Em janeiro, o Supremo Tribunal de Justiça (STJ) decidiu que as empresas têm a permissão de deduzir, para fins de Imposto de Renda Pessoa Jurídica (IRPJ) e Contribuição sobre Lucro Líquido (CSLL), os valores de JCP referentes a exercícios anteriores, também conhecido como JCP retroativo.
Isso significa que a Usiminas pode pagar ou registrar JCP “atrasado” de anos anteriores e, ainda assim, utilizar esse montante como despesa dedutível para reduzir sua carga tributária. No caso específico da Usiminas, os retroativos se estendem desde 1996.
A equipe liderada por Daniel Sasson, em relatório divulgado nesta terça-feira (19), indicou que “embora o timing permaneça incerto, estimamos entre R$ 1,7 bilhão e R$ 3,6 bilhões em benefícios fiscais, equivalente a 15% a 32% do valor de mercado atual”. Eles acrescentaram que isso poderia melhorar consideravelmente a geração de FCF, caso seja monetizado.
Potencial de Valorização
A equipe acredita que a medida representa uma opção não precificada pelo mercado, com um “upside relevante” e “potencialmente de alto valor”, mesmo que ainda não esteja incorporada no modelo do banco para a empresa.
O Itaú BBA mantém uma recomendação de compra para USIM5 e elevou o preço-alvo das ações de R$ 9 para R$ 11 até o final deste ano, o que representa um potencial de valorização de 21,8% sobre o preço de fechamento de ontem (18).
Desempenho no Mercado
Nesta terça-feira (19), as ações USIM5 lideraram os ganhos do Ibovespa, em um dia marcado por forte aversão ao risco no mercado doméstico. Por volta das 11h45 (horário de Brasília), as ações apresentavam uma alta de 1,99%, alcançando R$ 9,21.
Condições do Mercado de Aço
Além da situação referente ao JCP retroativo, os analistas do Itaú BBA observam que o mercado interno de aço já demonstra condições “mais firmes”, impulsionadas por recentes aumentos de preços, que foram suportados por fretes mais altos e um aumento nos preços globais do aço, especialmente em função do conflito no Irã.
Os analistas acreditam que o impacto mais significativo das medidas antidumping ainda não foi refletido nos preços domésticos. À medida que as importações começarem a cair, espera-se uma maior restrição no mercado, o que abrirá espaço para um cenário de preços mais construtivo a partir do terceiro trimestre deste ano, de acordo com o relatório.
O Itaú BBA classifica o valuation de USIM5 como ‘atrativo’, levando em consideração o efeito positivo do repasse dos preços mais altos do aço até 2027, o que deve impulsionar uma expansão significativa do Ebitda e da geração de FCF, conforme apontado pelos analistas.
Revisão de Estimativas de Resultados
Com essa perspectiva otimista para a empresa, o banco revisou suas estimativas para a Usiminas após os resultados do primeiro trimestre (1T26), que os analistas classificaram como “melhores do que o esperado”. O Ebitda, por exemplo, ficou R$ 150 milhões acima das estimativas do banco, refletindo uma melhora nos custos.
Considerando a melhora nos custos no primeiro semestre deste ano e a projeção positiva para os preços do aço a partir do terceiro trimestre, o banco estima um Ebitda de R$ 3 bilhões em 2026, o que representa um aumento de 31% em relação à estimativa anterior.
Para o ano de 2027, o banco prevê um Ebitda de R$ 3,6 bilhões, significando uma alta de 15% em relação à projeção anterior. Essas cifras também superam as expectativas do consenso do mercado.
Fonte: www.moneytimes.com.br