Desempenho de Investimentos em Ações e Estratégias de Alocação de Ativos
Os selecionadores de ações há muito buscam superar o mercado, mas a maioria continua a não alcançar esse objetivo. Entre os fundos mútuos de grande capitalização dos EUA, a taxa de subdesempenho em relação ao índice S&P 500 é de 80% a 90% ao longo de uma década, mesmo após a dedução de taxas. No entanto, existem maneiras de pensar sobre a geração do que é conhecido como alfa — desempenho superior a um índice de referência — em um nível mais amplo de construção de portfólio, utilizando estratégias que envolvem ativos que vão de dinheiro a títulos e commodities. Essa abordagem é um foco para empresas de gestão de ativos, como a Pimco e a State Street Investment Management, que participaram do programa “ETF Edge” da CNBC desta semana para discutir onde estão buscando retornos diferenciados fora do mercado de ações de grande capitalização dos EUA.
Esses gestores não afirmam que o mercado acionário dos EUA não continuará a ter um bom desempenho. No entanto, em meio a grandes oscilações nos mercados acionários provocadas por manchetes geopolíticas, incertezas macroeconômicas e políticas de taxas de juros dos bancos centrais ao redor do mundo que estão divergem, o conselho clássico de buscar diversificação em um portfólio e fazer ajustes nas margens pode levar a um pequeno aumento nos retornos de 2026.
Comece com seu dinheiro
Os investidores podem começar a refletir sobre essa questão em relação ao dinheiro disponível. Com uma quantidade significativa de ativos sendo mantida em contas equivalentes a dinheiro, “mesmo isso é alfa ao se afastar desse dinheiro”, afirmou Bartolini.
“Gerir o dinheiro é o primeiro passo”, disse Jerome Schneider, chefe de gestão de portfólio de curto prazo da Pimco, acrescentando que contas de dinheiro aprimoradas podem gerar de 1% a 2% a mais do que uma conta de dinheiro tradicional.
Escolha títulos, não ações
Os investidores também devem considerar a busca por retornos adicionais por meio de títulos, sem tentar superar o S&P 500, de acordo com Schneider. A Pimco oferece um ETF que corresponde a essa ideia, tendo lançado recentemente o PIMCO US Stocks PLUS Active Bond ETF (SPLS), que combina exposição passiva ao S&P 500 com estratégias ativas de renda fixa.
Schneider acredita que o crescimento econômico se manterá saudável em 2026, mesmo com a economia dos EUA apresentando sinais de desempenho desigual entre famílias e setores. No entanto, ele acrescentou que é crucial olhar além dos mercados dos EUA e citou as divergências nas políticas monetárias entre países, como Canadá, Japão, Austrália e Reino Unido, como fonte de oportunidades de valor relativo. “[Nós] temos políticas monetárias muito divergentes pela primeira vez em quase uma geração financeira”, disse Schneider.
Além disso, ele sugeriu que os investidores considerem amplamente a exposição à renda fixa, incluindo ativos securitizados, como hipotecas de agências, em vez de se limitarem a crédito corporativo ao final do ciclo. Schneider alertou que benchmarks passivos podem limitar a flexibilidade em um momento em que questões de avaliação e geopolítica estão em alta. Ele apontou que a performance de longo prazo de fundos de renda fixa ativos em comparação com benchmarks tem sido muito melhor do que a de fundos de ações, embora, segundo a pontuação SPIVA da S&P Global, que rastreia todos os fundos em relação a seus benchmarks, o desempenho dos fundos de títulos tenha um histórico misto e varie bastante de categoria para categoria.
Ajuste a exposição ao S&P 500 e o perfil de risco
Bartolini afirmou que melhorar o design tradicional de portfólio não significa abandonar o mercado americano, um tema popular esta semana em meio a temores de uma operação de “venda da América”, devido à incerteza associada à política externa do presidente Trump.
Contudo, isso pode significar explorar classes de ativos adicionais para amortecer os riscos do mercado dos EUA. A State Street oferece o SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW), que foi lançado no ano passado em colaboração com o hedge fund Bridgewater Associates, e que corresponde a essa ideia, investindo em ações globais, títulos, títulos atrelados à inflação e commodities.
“Observamos muitos portfólios que são dominantes em ações dos EUA ou em ações em geral”, disse Bartolini. “Há uma tendência de valorização em relação a títulos atrelados à inflação e ao complexo de commodities.” No ano passado, o ouro teve seu melhor retorno desde 1979, conforme Bartolini, enquanto 70% das ações internacionais superaram o mercado dos EUA. O ouro, prata e platina atingiram máximas históricas na última sexta-feira. Esta situação defende uma maior “mistura” de ativos pelos investidores que, em muitos casos, atualmente têm até 80% de exposição a ações dos EUA. “Os clientes estão estruturalmente sub-expostos a ativos reais, sejam eles ouro, commodities ou títulos atrelados à inflação”, observou ele. “E você não precisa escolher apenas um, pode ter o prêmio de risco em todos e se mover em direção àqueles que podem estar sub-representados”, acrescentou.
Nos últimos 15 anos, Bartolini afirmou que investir em ações dos EUA foi “a operação mais vencedora que você poderia ter feito”, e ele não acredita que haverá uma venda em massa de ativos dos EUA. “‘Vender’ é uma manchete, não uma diretriz para a construção de portfólio”, disse Bartolini. No entanto, ele ressalvou que uma alocação de 80% em um único mercado acionário de um país também vai contra o conceito de diversificação e equilíbrio.
Rotação em vez de aversão generalizada ao risco é a ideia, segundo Bartolini, e isso pode significar, em vez de um portfólio que é 80% de ações de grande capitalização dos EUA, reduzir esse percentual para 75% ou 70%. Ele também destacou o renovado interesse em ações de small-cap no segundo semestre de 2025, em função das expectativas de uma política monetária mais permissiva e apoio fiscal. As ações de small-cap superaram as de large-cap desde o meio do ano de 2025, juntamente com as expectativas de melhora nos lucros para 2026. O índice Russell 2000 está sendo negociado em uma máxima histórica e teve uma alta de quase 9% este ano, em contraste com o retorno quase estável do S&P 500, já que o índice de small-cap apresentou desempenho superior ao índice de large-cap por 14 sessões de negociação consecutivas, a maior sequência de desempenho relativo desde maio de 1996. Nos últimos seis meses, esse índice duplicou o retorno do benchmark de ações de grande capitalização.
Fonte: www.cnbc.com
