Banco Safra Eleva Preço-Alvo para Gerdau
O Banco Safra revisou o preço-alvo das ações da Gerdau (GGBR4), aumentando de R$ 25,50 para R$ 30, visando o final de 2026. A mudança na estimativa é fruto de uma perspectiva mais otimista para os preços do aço nos Estados Unidos. Além disso, o banco acredita que os efeitos negativos do Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA) terão um impacto "mais suave", o que compensaria o fortalecimento do real.
Potencial de Valorização
Essa nova avaliação sugere um potencial de valorização de 38,50% em comparação com o último fechamento das ações (R$ 19). O Banco Safra manteve sua recomendação de "compra" para os papéis da Gerdau.
Fatores que Suportam a Revisão
Segundo o Banco Safra, a visão otimista em relação à GGBR4 é fundamentada em três fatores principais:
Expectativa de Resultados Favoráveis: Potencial de desempenho acima do consenso para a operação na América do Norte em 2027.
Investidores Leves no Papel: O posicionamento dos investidores ainda é considerado leve em relação à Gerdau.
- Fluxo de Caixa Livre (FCF): Melhora nas perspectivas de FCF, resultado de investimentos menores, impostos pagos em caixa e despesas financeiras.
Expectativas de Ebitda
Ainda que os rendimentos da Gerdau se tornem mais atrativos após 2026, o Safra prevê uma alta modesta, de cerca de 1%, sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) consensual de 2026 e de 14% para 2027. As estimativas de Ebitda são de R$ 12,6 bilhões para 2026 e R$ 14,5 bilhões para 2027.
O banco observa que a Gerdau está sendo negociada a 4,1x o Ebitda projetado para 2026 e 3,3x para 2027. Esses níveis são considerados atraentes quando comparados à média histórica dos últimos cinco anos, que é de 4,1x, assim como em comparação com outras siderúrgicas americanas, que estão em torno de 9,7x para 2026 e 9,1x para 2027.
Fluxo de Caixa Livre
Em relação ao rendimento do fluxo de caixa livre (FCF yield), o Safra projeta uma média de aproximadamente 11% entre 2026 e 2028, o que é superior à média de consenso de cerca de 9%.
Normalização das Margens
O Banco Safra acredita que as negociações do USMCA estão indicando uma tendência crescente para um cenário denominado "USMCA zumbi". Nesse contexto, acordos bilaterais e tarifas mais elevadas podem substituir uma renegociação trilateral completa.
“Em nosso modelo, o impacto negativo ponderado por probabilidade sobre o Ebitda da Gerdau na América do Norte é de apenas 7% a 9%, significativamente inferior aos cerca de 19% que o consenso projeta para 2029 em um cenário de normalização tarifária”, indica o banco.
Riscos e Margens
Os analistas do banco complementam que o mercado tende a superestimar os riscos de uma normalização total das tarifas, ao mesmo tempo em que subestimam a probabilidade de que as margens do aço nos EUA permaneçam em patamares estruturalmente elevados por um período mais longo.
Com essa visão mais otimista das projeções para os preços do aço nos EUA, o Safra elevou suas estimativas de margens Ebitda para a América do Norte, projetando cerca de 24% para 2026 e 2027. Para a margem Ebitda de longo prazo, a expectativa é de 21%, entre 1 e 2 pontos percentuais acima do consenso.
Operação Brasileira
Para a operação da Gerdau no Brasil, o banco mantém uma perspectiva cautelosa quanto à margem Ebitda em 2026, projetando um valor de 9,5% e uma margem de longo prazo em torno de 15,5%.
“É esperado que haja uma geração adicional de Ebitda e uma expansão da rentabilidade a partir do projeto Miguel Burnier. No entanto, permanecemos cautelosos em relação a novos aumentos de preços no curto prazo, especialmente diante de uma demanda fraca e de estoques ainda elevados ao longo da cadeia de suprimentos. Esses fatores já impactaram tentativas mais recentes de ajustar os preços”, detalha o Safra.
Cenário Base e Medidas Antidumping
Apesar das cautelas, o banco aponta que um potencial altista pode surgir no cenário base para a Gerdau. Isso ocorreria caso as medidas antidumping, especialmente as investigações em andamento sobre bobinas laminadas a quente (HRC) e fio-máquina (wire rod), reduzam as importações provenientes da Ásia.
Conforme mencionado pelo Safra, tais medidas permitiriam que os produtores locais aumentassem suas taxas de utilização da capacidade, resultando na diluição dos custos fixos e na melhoria adicional dos preços praticados.
Fonte: www.moneytimes.com.br
