Warren Buffett e a Política de Recompra da Berkshire Hathaway
Situação Financeira da Berkshire Hathaway
Warren Buffett mantém uma abordagem conservadora em relação aos seus investimentos. Nos primeiros nove meses de 2025, a Berkshire Hathaway não realizou nenhuma recompra de ações, apesar de seu caixa ter atingido um recorde de 382 bilhões de dólares. Essa contenção destaca a disciplina de longo prazo de Buffett: ele somente recompra ações da Berkshire quando considera que elas estão subvalorizadas.
Filosofia sobre Recompras
Buffett expôs sua filosofia de recompra na carta anual de 2018 aos acionistas, afirmando que a recompra de ações ocorreria apenas quando estas estivessem negociando abaixo de sua estimativa de valor intrínseco e quando a empresa pudesse manter um colchão de caixa confortável após a operação. O investidor de Omaha enfatizou que a Berkshire utilizaria seu capital excedente para a recompra de ações somente quando o desconto fosse significativo, e não como uma forma de sustentar o preço das ações.
Em suas palavras: “Nossa visão, resumidamente: a Berkshire comprará suas ações apenas se a) Charlie e eu acreditarmos que estão vendendo por menos do que valem e b) a empresa, após a recompras, ficar com caixa suficiente.” Buffett referia-se ao seu falecido parceiro de negócios, Charlie Munger. Ele continuou afirmando que, ao longo do tempo, desejam que o número de ações da Berkshire diminua. Caso o desconto de preço em relação ao valor estimado amplie, a empresa provavelmente será mais agressiva nas compras, mas não fará esforços para sustentar o preço a qualquer nível.
Condições do Mercado
Tradicionalmente, Buffett atua no mercado aberto para comprar ações da Berkshire apenas quando elas são vendidas com um desconto de pelo menos 15% em relação à sua própria avaliação de valor, conforme afirmam analistas do UBS. Quando a Berkshire retomou as recompras em 2018, as ações estavam aproximadamente 13% subvalorizadas, segundo cálculos do UBS. A empresa se tornou mais agressiva posteriormente, à medida que esse intervalo alcançou cerca de 20%.
No entanto, atualmente não houve nenhuma recompra, mesmo com as ações da Berkshire apresentando uma queda de 12% desde seu pico em maio, momento em que Buffett anunciou sua saída como CEO ao final do ano, encerrando seis décadas lendárias de controle. As ações Classe A subiram apenas 5% em 2025, em comparação a um ganho de 16,3% do S&P 500. Nos últimos seis meses, a subperformance é ainda maior, com a Berkshire caindo quase 11% frente a um avanço de quase 23% do S&P 500.
Desempenho das Ações da Berkshire
No início deste ano, a Berkshire alcançou recordes consecutivos à medida que investidores buscavam segurança em meio à turbulência do mercado impulsionada por tarifas, atraídos pelo tamanho e pela estabilidade da empresa holding. No entanto, à medida que o sentimento do mercado mudou de volta para o apetite por riscos, a Berkshire recuou de forma acentuada, situação que se agravou com a notícia da aposentadoria planejada de Buffett. Apesar do declínio recente, as ações da Berkshire continuam negociando alinhadas ao seu valor intrínseco, o que diminui o incentivo para recompras, segundo o UBS.
Expectativas Futuras
O banco de investimento de Wall Street previu corretamente a ausência de recompras no terceiro trimestre e não espera que ocorram recompras até 2026. Além disso, as ações da Berkshire não apresentam uma avaliação favorável, mesmo quando a referência de valor contábil é usada em vez do valor intrínseco. Atualmente, as ações são negociadas perto de 1,6 vezes o valor contábil. Em contraste, quando Buffett suavizou sua política de recompra em 2018 e se tornou mais ativo no mercado, as ações da Berkshire eram vendidas a cerca de 1,3 vezes o valor contábil.
Acúmulo de Caixa
Por enquanto, o caixa da Berkshire continua a se acumular, proporcionando a Buffett ou ao seu sucessor, Greg Abel, uma quantidade significativa de recursos para realizar negócios ou dedicar-se a recompras, caso as ações voltem a entrar em um território considerado de oportunidade.
Fonte: www.cnbc.com
