Títulos de Tesouro dos EUA: Perspectivas e Desafios
U.S. treasury bonds costumam ocupar um lugar especial no portfólio de um investidor, sendo a classe de ativos contra a qual todos os outros riscos de mercado são medidos. No entanto, um aumento significativo nos rendimentos de longo prazo está forçando os investidores a reavaliar essa suposição.
Aumento dos Rendimentos
O rendimento do título do tesouro de 10 anos recentemente atingiu um nível que não se via há mais de um ano, enquanto o rendimento do título de 30 anos alcançou, nesta semana, um nível que não era observado desde 2007, pouco antes da crise financeira. Esses movimentos estão sendo impulsionados por conflitos geopolíticos e um choque nos preços do petróleo que reacenderam a inflação, resultando em um crescente consenso de que o Federal Reserve não irá reduzir as taxas na próxima reunião, a primeira desde que o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, foi confirmado com um mandato do presidente Trump para reduzir as taxas. Na verdade, os negociantes agora apostam que não haverá cortes nas taxas de juros até o final de 2026, e que um aumento nas taxas se torna cada vez mais provável. Warsh tomou posse na sexta-feira, sob a presidência de Trump.
Consequências para os Investidores
A mudança nas suposições do mercado de títulos é um alerta para os investidores em uma classe de ativos que há muito é chamada de "porto seguro", devido à renda previsível que os títulos oferecem e à garantia de retorno na maturidade. O HSBC mencionou em uma nota esta semana que os títulos do tesouro dos EUA estão agora em uma "zona de perigo".
Na sexta-feira, o rendimento do título do tesouro de 10 anos estava em 4,57%, enquanto o título de 30 anos atingiu 5,08%.
Oportunidades e Riscos no Mercado de Títulos
JoAnne Bianco, estrategista sênior de investimentos da BondBloxx Investment Management, expressou preocupações semelhantes no podcast "ETF Edge" da CNBC esta semana. Ela comentou sobre a possibilidade de se referir ao rendimento como “taxa livre de risco”, afirmando que isso não é verdade, uma vez que existem muitos riscos associados a isso.
"Agora, a próxima ação mais provável é que eles irão elevar as taxas em algum momento, possivelmente começando ainda este ano", disse Bianco.
As movimentações no mercado de títulos levaram Bianco a fazer duas recomendações para investidores focados em renda fixa. Embora um rendimento mais alto ofereça aos investidores maior renda, ele também impacta negativamente os preços dos títulos. Bianco sugere que os investidores se concentrem na parte intermediária da curva dos títulos do tesouro, especificamente na faixa de 5 a 7 anos. Essa parte do mercado de títulos permite que os investidores "participem a essas taxas mais altas" sem a volatilidade de preços que penalizou os detentores de títulos de longo prazo.
Ela também recomenda que os investidores busquem oportunidades no mercado de títulos que reflitam a força subjacente da economia dos EUA e dos lucros corporativos dentro dos mercados de investimento em grau e de alto rendimento. Embora seja verdade que os spreads dos títulos corporativos estão apertados, Bianco afirmou: "Eles estão apertados por um motivo".
Análise do Mercado Corporativo
Os fundamentos corporativos e os lucros recentes são robustos, e muitas empresas, tanto no mercado de grau de investimento quanto no de alto rendimento, emitiram orientações positivas.
No segmento de grau de investimento, Bianco destaca que os títulos corporativos de classificação BBB se destacam como a melhor oportunidade, e isso não é uma novidade, segundo ela. Durante quase qualquer período, "a vantagem de renda que você obtém com títulos BBB" tem impulsionado um desempenho superior em comparação com o amplo índice corporativo dos EUA e o índice agregado de títulos dos EUA. Nos títulos corporativos, a renda é o principal motor do retorno total e os BBB oferecem um prêmio de rendimento em relação aos títulos de grau de investimento de alta classificação.
Embora um prêmio de renda venha acompanhado de um grau mais elevado de risco de default, Bianco observa que, embora o risco de default seja uma questão da qual os investidores devem estar sempre cientes, o ambiente atual do mercado não sugere que haja motivo para preocupação elevada neste ponto do ciclo econômico. Com os fundamentos dos emissores atualmente fortes, diz ela, os investidores estão recebendo o prêmio de renda "sem o aumento material no risco de default" que muitos assumem ser inerente a essa categoria.
Ela destacou que o risco de default no segmento BBB do mercado de grau de investimento, embora maior do que no segmento AAA, é muito baixo — abaixo de 0,3% nos últimos 30 anos.
Mercado de Alto Rendimento
Enquanto isso, o mercado de alto rendimento, onde os rendimentos chegam a 12%, atualmente apresenta uma boa qualidade de crédito média, bem como fundamentos corporativos e ganhos robustos por parte dos emissores. Bianco menciona que muitos emissores estão focados em suas razões de alavancagem e cobertura de juros, e há um foco maior no refinanciamento no mercado do que em emissões especulativas de fusões e aquisições e aquisições alavancadas, estas últimas tendo migrado mais para o lado privado do mercado de títulos.
"O mercado está aberto para empresas refinanciarem, e esperamos que as taxas de default permaneçam bem abaixo da média de longo prazo durante o restante do ano", disse Bianco.
Fonte: www.cnbc.com
