Desafios do Federal Reserve em um Cenário Econômico Desfavorável
Washington —
O Federal Reserve, órgão responsável por interpretar a economia dos Estados Unidos para definir as taxas de juros, enfrenta grandes desafios em suas atribuições.
Possível Redução das Taxas de Juros
Dentro de duas semanas, o Federal Reserve é amplamente esperado para baixar os custos de financiamento pela primeira vez desde dezembro. Entretanto, as direções que o banco central tomará após essa decisão ainda são incertas.
Impactos das Tarifas e do Mercado de Trabalho
Os formuladores de política do Federal Reserve ainda não têm clareza sobre o impacto total que as amplas tarifas impostas pelo presidente Donald Trump poderão ter sobre a inflação, e também sobre se o mercado de trabalho dos Estados Unidos está prestes a enfrentar uma queda acentuada, especialmente com o aumento dos sinais de fraqueza.
O banco central está lidando com um dos enigmas econômicos mais complicados que surgiu nas últimas décadas. Ambos os aspectos de seu mandato dual, que são a estabilidade de preços e a maximização do emprego, estão sob pressão, algo que não se observa desde a crise de estagflação das décadas de 1970 e 1980.
Perspectivas Misturadas para Reduções das Taxas de Juros
Essa situação está dificultando a previsão sobre cortes nas taxas de juros. Em entrevista à CNBC na quarta-feira, o governador do Fed, Christopher Waller, defendeu múltiplos cortes nas taxas nos próximos meses. No entanto, em um ensaio publicado menos de duas horas depois, seu colega e presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, sinalizou que apenas um corte “será apropriado durante o restante deste ano.” Vale ressaltar que Bostic não vota nas decisões políticas deste ano.
“Estamos em um território desconhecido, e isso se reflete no processo de pensamento do Fed,” afirmou Brent Schutte, diretor de investimentos da Northwestern Mutual Wealth Management Company, em declaração à CNN. “Ainda estamos envoltos na névoa das tarifas, além de tudo o que está acontecendo agora, mas o Fed vê um mercado de trabalho em enfraquecimento como um risco iminente.”
Conforto com a Ideia de Inflação Temporária
Vários oficiais do Federal Reserve têm se mostrado mais confortáveis com a possibilidade de que a inflação provocada pelas tarifas possa ser apenas temporária, mas nem todos estão convencidos dessa ideia.
Waller, nomeado por Trump em 2020 e agora considerado um candidato em potencial para a presidência do Fed após o término do mandato do atual presidente Jerome Powell, vem defendendo esse ponto há meses. Ele levantou a questão em uma declaração em julho, após discordar da decisão do Fed de manter os custos de financiamento inalterados naquele mês pela quinta vez consecutiva.
Aumento de Preços Relacionados a Tarifas
O aumento dos preços de alguns produtos — principalmente aqueles mais afetados pelas tarifas, como móveis e eletrodomésticos — foi constatado nos últimos meses, de acordo com o índice de consumo pessoal (Personal Consumption Expenditures), que é a medida de inflação preferida do Fed.
No entanto, embora exista uma boa chance de que a inflação continue a aumentar, cada vez mais membros do banco central estão ecoando a visão de Waller de que a inflação provocada por tarifas provavelmente não será duradoura.
“Como uma base, espero que os efeitos das tarifas se desenrolem na economia ao longo dos próximos dois a três trimestres e que o impacto sobre a inflação diminua após esse período,” afirmou o presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, na quarta-feira, durante um evento promovido pelo Peterson Institute for International Economics.
Expectativas de Aumento Temporário
Na semana passada, a presidente do Fed de San Francisco, Mary Daly, escreveu em uma postagem nas redes sociais que “o aumento dos preços relacionados a tarifas será uma ocorrência única.” Powell também indicou essa possibilidade em seu discurso principal no mês passado no simpósio econômico anual do Fed de Kansas City, realizado em Jackson Hole, Wyoming.
“Um cenário base bastante razoável é que isso será um aumento de preço único, e no final, nos asseguraremos de que assim seja,” declarou Powell.
Dúvidas Persistentes entre os Oficiais do Fed
No entanto, alguns oficiais do Fed ainda estão em dúvida, incluindo a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, que não vota em decisões políticas este ano, e a presidente do Fed de Boston, Susan Collins, que sim. Existe a possibilidade de que Collins possa discordar durante a reunião do Fed nos dias 16 e 17 de setembro, caso os oficiais decidam realizar um corte nas taxas, segundo John Canavan, analista líder da Oxford Economics.
“Vejo um cenário inflacionário que está muito alto e em crescimento, e se movendo na direção errada,” disse Hammack ao Wall Street Journal durante o evento em Jackson Hole. “Com os dados atuais que possuo hoje, eu não apoiaria uma redução nas taxas de juros.”
Evolução da Estratégia do Fed
Desde que Trump iniciou sua ofensiva tarifária no início deste ano, a estratégia do Fed tem sido de aguardar e observar como a situação se desenrola. Porém, com o mercado de trabalho agora em terreno instável, essa abordagem deixará de ser viável.
Dados Recentes sobre Emprego
Dados do Departamento do Trabalho indicam que o crescimento do emprego tem sido anêmico nos últimos meses. Atualmente, há menos vagas de emprego do que pessoas desempregadas em busca de trabalho, e a taxa de desemprego para grupos demográficos mais vulneráveis a ciclos econômicos, como os afro-americanos, aumentou.
Sinais de Cautela no Mercado de Trabalho
O aumento das taxas de desemprego entre trabalhadores negros “é um sinal inicial que prestamos atenção, outro indicativo de um mercado de trabalho em enfraquecimento,” declarou Neel Kashkari, presidente do Fed de Minneapolis, que não vota em decisões do Fed, durante um evento da Minnesota Women’s Economic Roundtable. “Quando ocorrem recessões, muitas vezes os americanos negros e pardos perdem seus empregos primeiro ou são os últimos a serem contratados.”
Apesar disso, a taxa de desemprego geral permanece relativamente baixa, em 4,2%, e o número de novos pedidos de benefícios de desemprego não disparou. Entretanto, os oficiais do Fed reconheceram que existem sinais de cautela no futuro do mercado de trabalho, visíveis nos dados econômicos e nas informações que as empresas estão apresentando em pesquisas.
O relatório mais recente do Beige Book do Fed, uma compilação periódica de respostas de pesquisas junto a empresas dos EUA, foi divulgado na quarta-feira e mostrou um mercado de trabalho mais fraco em algumas regiões do país. Muitas empresas relataram que diminuíram as horas de trabalho e seguraram os aumentos salariais para atrair talentos, embora algumas indústrias ainda estivessem contratando.
Previsões para o Cenário Econômico
“Uma agência de emprego no estado de Nova York relatou que empregos estavam mais difíceis de encontrar; os trabalhadores estavam permanecendo em seus postos, e a rotatividade continuava extremamente baixa,” diz o relatório.
Nos próximos dez dias, o Federal Reserve e Wall Street terão uma visão mais clara sobre como a economia dos EUA está se comportando diante da ampla agenda econômica de Trump. Na sexta-feira, o Departamento do Trabalho divulgará seu relatório de empregos de agosto, incluindo o número de empregos criados naquele mês e a taxa de desemprego. Em seguida, na semana que vem, o departamento publicará dois relatórios sobre inflação.
