Testemunho no Senado
Kevin Warsh, indicado para o cargo de Presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos, prestou depoimento durante uma audiência do Comitê Bancário do Senado sobre sua nomeação, ocorrida em Capitol Hill, em Washington, D.C., no dia 21 de abril de 2026.
Se o novo Presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, ainda estiver procurando por uma “boa briga familiar” em relação à política monetária, ele provavelmente encontrará essa disputa se mantiver sua posição sobre cortes nas taxas de juros.
Com a inflação em alta e os rendimentos dos títulos do Tesouro disparando, Warsh provavelmente enfrentará um Comitê Federal de Mercado Aberto que não está inclinado a facilitar. De fato, diversos funcionários têm enfatizado recentemente a necessidade de manter as opções abertas para aumentos nas taxas de juros.
Se parecia que o governador cessante Stephen Miran era uma voz isolada clamando por reduções, a visão de um presidente do Fed tentando desafiar seus colegas de política e pressionar por cortes será ainda mais pronunciada.
Aqueles que acompanham Warsh ao longo dos anos, desde seu período anterior como governador do Fed até suas discordâncias públicas de alto perfil sobre a política monetária desde então, esperam que ele apresente argumentos sólidos a favor dos cortes. O problema, no entanto, é que ele provavelmente perderá, pelo menos a curto prazo, uma situação que configura problemas interessantes de comunicação para o novo líder do banco central.
“Eu o vi em ação. Ele fundamenta suas decisões em sua visão da economia, e até mesmo seus argumentos sobre os porquês de preferir os cortes de taxas em geral foram baseados em sua análise do que está acontecendo estruturalmente na economia,” afirmou Loretta Mester, ex-presidente do Banco da Reserva Federal de Cleveland, que serviu com o Fed da Filadélfia durante o período anterior em que Warsh estava no conselho. “Apenas não acho que neste momento ele consiga apresentar esses argumentos de forma credível, porque temos um problema de inflação.”
De fato, a inflação crescente será o primeiro e principal desafio de política enfrentado por Warsh.
Posições do governo
Oficialmente, Warsh tem ecoado grande parte da posição da administração Trump em relação à atual onda de aumentos de preços — principalmente que são temporários e deverão desaparecer assim que os conflitos no Irã cessarem e várias forças desinflacionárias, como o aumento da produtividade, assumirem o controle.
No entanto, esses argumentos enfrentam um público mais cético agora, com níveis de inflação atingindo máximas de vários anos.
Warsh fez os comentários sobre “briga familiar” durante sua audiência de confirmação no Senado, uma declaração que, juntamente com outros comentários ácidos que fez sobre o Fed, pode, segundo observadores do banco central, voltar para assombrá-lo.
Dissenso Desenfreado
Na reunião mais recente, realizada no final de abril, três membros do Comitê Federal de Mercado Aberto, que é o braço responsável por definir as taxas do banco central, votaram contra a declaração da política.
O voto concentrou-se em uma frase no comunicado que os investidores interpretaram como um indício de que o próximo movimento seria uma redução: “Ao considerar a extensão e o tempo de ajustes adicionais na faixa-alvo para a taxa de juros dos fundos federais, o Comitê avaliará cuidadosamente os dados recebidos, a perspectiva em evolução e o equilíbrio de riscos.”
No entanto, é exatamente essa discordância que pode permitir que Warsh deixe uma marca rápida no Fed. Convencendo os outros 11 votantes do FOMC a remover essa frase, ele conseguiria avançar sua aversão muitas vezes expressa por esse tipo de “orientação futura” e ainda uniria o painel em torno de um objetivo comum, que é preservar a opção para movimentos futuros.
“Você consegue bastante pensamento contrarian ali. Kevin Warsh é um homem muito sortudo em sua experiência. Brigas familiares geralmente levam a resultados construtivos,” disse Lou Crandall, economista-chefe da Wrightson ICAP e uma voz proeminente nas maquinações internas do Fed.
“Por um lado, ele pode apresentar isso como não um sinal de aperto, apenas uma mudança para um framework de comunicação mais agnóstico,” acrescentou. “Há um elemento de relações públicas que seria útil para ele. Ele não precisa dizer que o comitê forçou sua mão em sua primeira reunião para ir a uma postura efetivamente mais restritiva.”
Os problemas de Warsh, porém, estariam longe de terminar.
Enfrentando o Presidente
O presidente Donald Trump nomeou o novo presidente com declarações claras sobre suas expectativas de taxas de juros mais baixas. Se Warsh não conseguir cumprir, isso poderá criar o mesmo tipo de relacionamento conflituoso que Trump teve com o ex-presidente Jerome Powell: um atrito perpétuo que resultou em ataques pessoais frequentes e que acabou envolvendo o Departamento de Justiça, além de um nível de discórdia sem precedentes entre a administração e o banco central.
Assim, Warsh poderia ser deixado para apresentar a decisão do comitê e, em seguida, afirmar em sua coletiva de imprensa após a reunião que discordava e tentou, mas não conseguiu persuadir seus colegas a votar a favor do corte?
Provavelmente não, afirmam aqueles familiarizados com a dinâmica interna do FOMC, principalmente porque isso serviria para prejudicar ainda mais a credibilidade de Warsh.
“Isso minaria seu poder como presidente. Parte do trabalho do presidente é conseguir que o comitê chegue a um consenso,” disse Mester, ex-presidente de Cleveland.
Embora haja uma percepção de que os funcionários do Fed entram na sala de reuniões e, em seguida, discutem posições, Mester, que serviu em várias capacidades no Fed de 1985 até 2024, afirmou que a dinâmica não funciona dessa maneira.
“O presidente Powell e os presidentes anteriormente, Ben [Bernanke] e Janet [Yellen], ambos faziam questão de ligar para cada participante logo antes da reunião para que soubessem onde as pessoas estão,” disse ela. “A busca pelo consenso é parte integrante da estrutura do FOMC.”
Construindo o Caso
O ex-governador Miran, que deixa o conselho com a chegada de Warsh, declarou em uma entrevista à Bloomberg News no início da semana que “é importante entender que as pessoas no Fed são responsivas a argumentos.” Embora tenha votado contra cada uma das decisões de taxa nas seis reuniões que participou, Miran observou que outros oficiais “começaram a responder” a seus argumentos contrarianos “mas isso leva tempo.”
Aqueles que trabalharam com Warsh afirmam que ele está preparado para o desafio, apesar das circunstâncias não ideais que cercam o clima atual do Fed.
Além das questões básicas relacionadas às taxas, o novo presidente enfrenta desafios adicionais de comunicação. Ele expressou sua oposição não apenas à oferta de orientações, mas também ao famoso “gráfico de pontos” do Fed que indica as expectativas de taxas de juros de cada oficial, e até demonstrou incerteza quanto à realização de coletivas de imprensa após cada reunião, um processo que Powell iniciou, desviando-se da prática anterior de reuniões trimestrais com a imprensa.
Bill English, ex-chefe de assuntos monetários do Fed e agora professor na Universidade de Yale, trabalhou com Warsh e o considera “bom em trabalhar com pessoas, e acredito que ele tentará encontrar um consenso razoável” entre as inúmeras questões à frente.
“Pelo menos do que vi anos atrás, quando ele era governador, ele simplesmente não parece ser o tipo de pessoa que gostaria de provocar uma briga com o comitê,” disse English. “Meu palpite é que ele continuará sendo um presidente que tentará encontrar um consenso e moverá o comitê ao longo do tempo com argumentos e com dados.”
Fonte: www.cnbc.com