Expectativa para a IPO da SpaceX
A expectativa em torno da colossal IPO da SpaceX nesta semana é palpável, com investidores se preparando para um lançamento histórico.
Entretanto, com a empolgação atingindo um ponto alto, alguns podem se perguntar: “E se a IPO não for bem sucedida?”
Para aqueles que buscam um exemplo de uma estreia tecnológica muito divulgada que não saiu como o esperado, podemos voltar a 2012, quando o Facebook tornou-se público em maio daquele ano.
A empresa fez sua estreia na bolsa a $38 por ação. O valor das ações despencou 50% nos meses seguintes à IPO, à medida que investidores ficaram cautelosos diante de uma avaliação exorbitante atrelada a uma estratégia de negócios não testada. Isso soa familiar?
Com a SpaceX programada para iniciar a negociação nesta sexta-feira, após uma IPO histórica que deve atribuir a ela uma avaliação de $1,75 trilhões, algumas das preocupações em torno da empresa de foguetes de Elon Musk parecem semelhantes às que afetaram o Facebook em seus primeiros dias.
Fatores que impactaram o desempenho do Facebook
Os principais fatores que influenciaram a queda prolongada do Facebook incluíram:
- A avaliação de $100 bilhões da empresa—o que a tornou a maior IPO de tecnologia até então—era vista como excessiva.
- A companhia elevou a faixa de preço inicial das ações de $28-$35 para $34-$38, antecipando uma maior demanda por parte dos investidores.
- Os investidores estavam inseguros em relação ao plano de monetização por meio de anúncios em dispositivos móveis do Facebook.
- Insiders do Facebook venderam grandes quantidades de ações após o término do período de lock-up, o que prejudicou a confiança no mercado.
Preocupações semelhantes com a SpaceX
Algumas das preocupações dos investidores sobre a SpaceX parecem ser semelhantes.
1. Demanda dos investidores
A SpaceX destinará 30% de suas ações da IPO para investidores de varejo, refletindo a expectativa de um grande interesse por parte dos investidores individuais.
Embora Elon Musk e suas empresas já tenham se voltado para o público de traders antes, os céticos afirmam que esse foco no varejo visa compensar uma demanda institucional mais fraca. Gestores de fundos e investidores profissionais relataram ao Business Insider recentemente suas dúvidas sobre a compra das ações no momento da IPO.
Por outro lado, parece haver um sentimento semelhante ecoando em círculos de varejo. As fóruns da internet estão repletos de comentários recentes expressando preocupações sobre ser um “bag holder” ou “liquidez de saída” para investidores iniciais, com essas discussões aumentando à medida que a SpaceX e as corretoras de varejo se apressaram para abrir a IPO para mais investidores comuns.
“Eles realmente estão tentando despejar isso no varejo, não estão?” escreveu um usuário do Reddit recentemente em resposta à alta proporção de ações destinadas aos investidores de varejo.
2. Negócios não testados
Existem grandes questões sobre como a SpaceX conseguirá executar seus planos, alguns dos quais—centros de dados orbitais, mineração de asteroides, motores de massa lunares—parecem ter sido tirados das páginas da ficção científica.
A empresa estima que pode capturar uma participação de mercado de 21% da demanda global de computação, algo que a Morningstar considera ter apenas 7% de chance de ocorrer. De acordo com a Morningstar, é mais provável que eles consigam 4% de participação de mercado global até 2040.
“É um projeto que exige engenharia não testada para ter sucesso, mas acreditamos que a SpaceX está na melhor posição para persegui-lo,” afirma a empresa em um relatório recente.
3. Valuação
Antes de sua IPO, a avaliação do Facebook subiu de forma constante até que se tornou claro que os investidores acreditavam que os fundamentos não sustentavam o preço. Com uma avaliação de 100 vezes a receita do ano anterior, o Facebook foi avaliado mais alto que outros concorrentes que geravam muito mais lucro na época, como Google e Apple.
A SpaceX fará sua oferta pública com uma avaliação não muito distante de $2 trilhões, unindo-se imediatamente às maiores empresas do mundo, apesar do fato de ter registrado uma perda de $5 bilhões no ano passado.
Na segunda-feira, a Morningstar reafirmou sua recente opinião de que o preço está excessivo. A empresa de pesquisa afirmou que avalia a ação em $63, um valor 53% menor que o seu preço-alvo de $135.
“Mesmo dando à SpaceX o benefício da dúvida em várias previsões chave, apenas o cenário mais otimista se aproxima do preço da oferta pública,” disseram os analistas da Morningstar.
4. Free float e vendas internas
O free float da SpaceX—o montante de ações vendidas ao público—foi descrito como “mínimo,” em cerca de 5%, em comparação a quase 100% de outras grandes empresas de tecnologia.
Um float baixo pode levar a uma maior volatilidade quando as negociações começarem, e grandes oscilações de preço podem desencorajar investidores de longo prazo e atrair investimentos de traders mais especulativos. Mais ações serão disponibilizadas no mercado assim que os períodos de lock-up para insiders expirarem nos próximos meses.
As ações da SpaceX podem sofrer pressão à medida que mais insiders puderem vender suas ações nos mercados públicos, de acordo com Benedikt Wick, professor de finanças da Washington & Lee University.
“Um paralelo com o Facebook é o excesso de oferta,” disse Wick. “Logo na IPO, o Facebook inicialmente disponibilizou apenas uma fração pequena de suas ações, sujeitando o restante a períodos de lock-up de até um ano. Somente quando essa oferta adicional atingiu o mercado é que a ação encontrou seu verdadeiro nível de preço.”
“A situação da SpaceX é semelhante, mas em uma escala muito maior. Inicialmente, menos de 5% das ações estão sendo oferecidas. A venda de ações adicionais só será liberada para negociação gradualmente nos próximos meses. O verdadeiro teste ocorrerá somente após a expiração dos períodos de lock-up,” acrescentou.
Fonte: www.businessinsider.com
