Kevin Warsh e a Crítica à Reserva Federal
Kevin Warsh tem passado anos criticando o Federal Reserve por suas ações excessivas. Recentemente, ele sugeriu que a instituição pode precisar adotar uma abordagem oposta.
Essa tensão será o foco central na terça-feira, durante sua audiência de confirmação perante o Comitê Bancário do Senado. Este será o primeiro teste real de como o indicado pelo presidente Donald Trump para suceder o presidente do Fed, Jerome Powell, pode reformular a política monetária em um momento em que a economia global já enfrenta mudanças significativas.
Os comentários anteriores de Warsh indicam seu desejo por um Fed mais enxuto e disciplinado, que enfatize a contenção em vez de uma comunicação ampla e dos poderes mais amplos que o Fed assumiu nos anos anteriores à crise financeira global de 2008, especialmente a grande expansão e utilização do balanço patrimonial do banco central.
A audiência oferecerá a Warsh, que serviu como o governador mais jovem do Fed, de 2006 a 2011, a oportunidade de reafirmar esses planos. Também permitirá que ele expresse sua visão sobre o que o conflito EUA-Israel com o Irã pode significar para as taxas de juros neste ano — se o Fed deve reduzir as taxas para apoiar uma economia em dificuldades, aumentá-las para combater a inflação relacionada à energia ou manter as taxas inalteradas para monitorar as repercussões econômicas globais.
Antes de nominar Warsh no final de janeiro, Trump afirmou que espera que qualquer pessoa que escolher defenda a redução dos custos de empréstimos. No entanto, o Fed é uma instituição independente e autossustentável que define a política monetária sem influências políticas. Esse é um padrão que se espera que Warsh respeite.
Warsh e o Balanço Patrimonial
A maior questão para Warsh é como ele planeja continuar reduzindo o portfólio de US$ 6,7 trilhões do Fed — uma tarefa que muitos investidores afirmam ser difícil de realizar sem provocar uma contração de crédito desestabilizadora.
Durante a Grande Recessão, sob a presidência do ex-chairman Ben Bernanke, o Fed fez compras maciças de Títulos do Tesouro e títulos lastreados em hipotecas em uma tentativa de impulsionar a recuperação lenta da economia na época. Os investidores dizem que foi uma resposta razoável ao colapso financeiro de 2008, mas as três rodadas adicionais de compras de ativos em larga escala foram muito mais controversas. A partir de meados da década de 2010, o balanço patrimonial se tornou parte integral do arsenal do Fed para combater crises econômicas, deixando uma marca profunda no sistema financeiro.
O balanço patrimonial do Fed voltou a aumentar durante a recessão da pandemia, uma vez que os banqueiros centrais agiram de forma decisiva para estabilizar os mercados e suavizar o impacto na economia dos Estados Unidos. Em maio de 2022, o portfólio atingiu quase US$ 9 trilhões, e então começou a encolher gradualmente, à medida que o Fed agiu para controlar a inflação, removendo esse estímulo da economia e aumentando as taxas de juros.
No final do ano passado, o Fed anunciou que havia terminado de deixar os ativos do seu portfólio expirarem e rolarem para fora, reduzindo assim suas participações totais. Porém, nesse mesmo período, Warsh afirmou que esses esforços não eram suficientes. Ele argumentou que continuar a reduzir o balanço patrimonial poderia ser fundamental para a diminuição dos custos de empréstimos.
“O balanço patrimonial inchado do Fed, criado para apoiar as maiores empresas em uma era de crises já superadas, pode ser significativamente reduzido”, escreveu em um artigo de opinião publicado em novembro no The Wall Street Journal. “Essa generosidade pode ser reaproveitada na forma de taxas de juros mais baixas para apoiar famílias e pequenas e médias empresas.”
Uma maneira pela qual Warsh poderia cumprir essa promessa seria coordenando com o Departamento do Tesouro nas compras de ativos do Fed, em um que alguns têm chamado de um novo Acordo entre o Tesouro e o Fed, embora o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, tenha rejeitado essa ideia no mês passado.
Warsh e os Cortes de Taxas
Embora as opiniões de Warsh sobre a política do Fed tenham mudado completamente, Wall Street ainda espera que ele busque uma justificativa para eventualmente reduzir as taxas de juros.
Entretanto, fazê-lo agora é complicado, após o Índice de Preços ao Consumidor ter apresentado um aumento em março na maior velocidade mensal desde 2022, atingindo uma taxa anual de 3,3%, a mais alta em quase dois anos.
Até mesmo Bessent admitiu na semana passada que este não é o momento para a redução das taxas, afirmando em uma entrevista à Semafor que o Fed deve “esperar e ver” o que acontecerá com a guerra no Irã primeiro. Warsh não comentou publicamente sobre a política do Fed desde que sua nomeação foi anunciada, por isso não está claro se ele agora concorda com Bessent, que é o principal oficial econômico de Trump.
A maioria dos oficiais do Fed sinalizou, em seus discursos públicos recentes, que manter a posição atual é a melhor estratégia no momento — incluindo aqueles que queriam cortes nas taxas mais cedo, como o Governador do Fed, Christopher Waller, considerado por Trump para a presidência do Fed. Alguns oficiais, como o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmaram que pode não haver justificativa para reduzir as taxas neste ano.
Para que Warsh possa reduzir as taxas, ele deve obter a aprovação da maioria do comitê de definição de taxas, que é composto por 12 pessoas. As decisões sobre as taxas do Fed são baseadas em consenso, e embora o presidente do Fed estabeleça a pauta para cada reunião, ele não possui poder unilateral para forçar as taxas a irem em uma direção ou outra.
Warsh e Mudanças na Equipe
Em uma entrevista em julho ao Fox Business, Warsh afirmou que o Fed precisa de uma “mudança de regime” e que a instituição “perdeu o rumo”.
“Isso não diz respeito apenas ao presidente; é sobre uma ampla gama de pessoas”, disse Warsh. “É sobre mudar sua mentalidade e seus modelos e, francamente, é sobre quebrar algumas cabeças, porque a maneira como têm trabalhado não está funcionando.”
Ele acrescentou que há “muito entulho” no banco central, insinuando que poderá reduzir o quadro de pessoal, caso seja confirmado. O presidente do Fed tem a discricionariedade de reduzir ou expandir a força de trabalho do banco central em Washington, que conta com aproximadamente 3.200 funcionários, o que pode resultar em demissões adicionais na instituição.
No ano passado, Powell anunciou um plano para reduzir gradualmente a força de trabalho do Fed nos próximos anos para cerca de 2.000 funcionários, reduzindo a equipe em 10% a cada ano até alcançar essa meta.
Fonte: www.cnn.com
