Análise do Desmembramento da NBCUniversal pela Comcast
Possibilidades de Mergulho e Valoração
Analistas de Wall Street avaliam que o desmembramento da NBCUniversal, realizado pela Comcast, pode abrir oportunidades de fusões no setor de telecomunicações, além de potencializar os múltiplos de negociação na área de mídia, que poderiam chegar a até 10 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA).
Na última segunda-feira, a Comcast anunciou que está separando a NBCUniversal e a Sky de seu segmento de cabo e telecomunicações. Antes do anúncio, as ações da empresa apresentavam um desempenho abaixo de suas médias em 12 anos.
Fusões no Setor de Cabo
Segundo Don Bilson, chefe de pesquisa orientada por eventos na Gordon Haskett Research Advisors, a divisão do negócio de cabo pode facilitar uma fusão com a Charter Communications, enquanto a unidade de mídia pode passar a ter um perfil mais semelhante ao da Disney. Bilson afirmou em comunicado enviado a clientes: "Como entidade separada, o negócio de cabo estará apto a se fundir com a Charter, e a NBCU poderá se assemelhar mais à Disney, que tem uma negociação em 10x EBITDA." Ele também levantou a possibilidade de que a NBCUniversal pudesse atrair um comprador disposto a pagar um valor superior ao que a Warner Bros. conseguiu.
Ceticismo em Relação a Fusões
No entanto, outros analistas expressam dúvidas sobre a lógica de uma fusão no setor de cabo como consequência dessa divisão. Craig Moffett, analista sênior da MoffettNathanson, afirmou em um relatório enviado a clientes: "Não vemos um acordo semelhante ao que a Netflix realizou com a NBCU." Ele acrescentou que também não espera um acordo entre Comcast e Charter, argumentando que os benefícios decorrentes da redução de despesas administrativas decorrentes de uma fusão seriam "mínimos".
Desafios da Comcast
A Comcast tem apresentado dificuldades operacionais ao longo dos últimos anos, mesmo após ter anunciado planos para desmembrar várias de suas propriedades de mídia — incluindo CNBC, MS NOW e USA Network —, em um movimento que resultou na criação da Versant no início deste ano. Desde a conclusão desse desmembramento em janeiro, as ações da Comcast caíram mais de 9%, e desde o anúncio do desmembramento em novembro de 2024, a queda ultrapassou 35%.
Desempenho das Ações
Um momento significativo para os investidores ocorreu em outubro de 2025, quando o preço das ações da Comcast caiu abaixo de cinco vezes o múltiplo preço/lucro (P/E). Atualmente, segundo os dados da FactSet, a ação possui um múltiplo preço/lucro projetado de 6,87.
Kutgun Maral, analista de telecomunicações e cabo da Evercore ISI, comentou que a sensação de estagnação em relação à Comcast nos últimos anos reflete uma percepção de que a estrutura de conglomerado limitava a flexibilidade estratégica. Maral descreveu as recentes valorações abaixo de cinco vezes os lucros como "sem sentido".
Avaliações Futuras
Na visão de Maral, a valoração das ações da Comcast se tornou ilógica em vários aspectos, com as ações sendo negociadas a apenas 4,3 vezes o EV/EBITDA e 5,7 vezes o fluxo de caixa livre, conforme as estimativas para 2027. Ele argumentou que esses múltiplos refletiam a insegurança dos investidores em relação ao cenário competitivo de banda larga e a relutância em financiar a história da empresa sem um caminho estratégico claro.
Diante desse contexto, diversos analistas de Wall Street agora preveem uma melhora nas valorações resultantes do desmembramento da NBCUniversal. A Evercore ISI estabeleceu um preço-alvo de US$ 36 para as ações da Comcast, com base em valorações estimadas para 2027 de 5,5 vezes EV/EBITDA e 8,8 vezes P/FCF.
Além disso, a Benchmark Equity Research projetou um múltiplo EBITDA futuro de 6,5 para a Comcast em 2026 e um múltiplo de 6,2 para 2027. Matthew Harrigan, da Benchmark, comentou na segunda-feira que "não antecipamos dissinergias materiais da nova transação, talvez apenas um leve aumento nas despesas corporativas das duas entidades públicas." Ele estabeleceu um preço-alvo de US$ 44 para as ações da Comcast.
Informações Adicionais
Cabe ressaltar que a Versant Media é a empresa controladora da CNBC.
Fonte: www.cnbc.com
