Multiplan: Resultados do 1T26
A Multiplan (MULT3), proprietária de uma rede de 20 shopping centers, divulgou resultados consistentes referentes ao primeiro trimestre de 2026 (1T26). Entretanto, o aumento das despesas operacionais e financeiras impactou uma leitura mais positiva do desempenho da empresa, conforme análise realizada pela Empiricus Research.
No relatório, o analista Caio Nabuco de Araujo destacou que a receita líquida da Multiplan apresentou um crescimento expressivo de 57,3% em relação ao mesmo período do ano passado, alcançando um total de R$ 827 milhões.
De acordo com o analista, o desempenho favorável foi impulsionado principalmente pela linha de venda de imóveis, que totalizou R$ 300,9 milhões entre janeiro e março. Isso foi principalmente devido à venda de 10% da participação no BH Shopping, no valor de R$ 285 milhões.
O lucro líquido da Multiplan atingiu R$ 316,14 milhões no 1T26, registrando uma alta de 35% se comparado ao mesmo período de 2025.
O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ficou em R$ 516,48 milhões, o que representa um aumento de 29% na mesma base comparativa.
A média das previsões de analistas do setor, compilada pela LSEG, previa um lucro líquido de R$ 234,4 milhões e um Ebitda de R$ 463,2 milhões.
Multiplan: O Impacto das Despesas
O analista Araujo ressaltou que o resultado da Multiplan foi influenciado pelo aumento das despesas financeiras, decorrente do atual nível de alavancagem — que está em torno de 2,13 vezes dívida líquida/EBITDA — e das taxas de juros elevadas no momento.
O FFO (fluxo de caixa operacional) chegou a R$ 327,5 milhões, com um crescimento de 18% em relação ao 1T25. Entretanto, se desconsiderar o efeito extraordinário da venda de participação no BH Shopping, essa métrica teria apresentado uma queda estimada de 22%.
“De modo geral, a atuação da Multiplan foi consistente, porém o aumento das despesas operacionais e financeiras limitou uma análise mais otimista do resultado, especialmente quando alinhado às expectativas de mercado”, comentou o analista.
“Para os trimestres subsequentes, a expectativa continua favorável, com perspectiva de crescimento real de aluguel, sustentada pelo alto nível de ocupação e pela maturação das expansões recentes”, acrescentou.
As ações MULT3 estão sendo negociadas a aproximadamente 13 vezes o múltiplo P/FFO estimado para 2026, mantendo-se como uma das recomendações de compra da Empiricus.
Avaliação do BTG Pactual
O BTG Pactual evaluou os resultados do 1T26 da Multiplan como mais “fracos” do que o esperado. O banco observou que tanto o Ebitda quanto o FFO apresentaram resultados 6% e 5% inferiores às suas projeções, respectivamente, devido ao aumento nas despesas financeiras.
A análise também destacou que, excluindo a venda de R$ 285 milhões da participação do BHShopping, a receita líquida teria registrado R$ 530 milhões, um crescimento anual de 3%, mas 2% abaixo da estimativa interna do banco.
Apesar dessa avaliação, a instituição enfatizou a solidez operacional da companhia: as vendas nas mesmas lojas aumentaram 5,1% em comparação com o 1T25, enquanto os aluguéis nas mesmas lojas cresceram 6,9%.
O índice de vacância fechou o mês de março em 3,6%, uma diminuição de 15 pontos-base em relação ao ano passado.
“O 1T26 da Multiplan demonstrou algumas tendêcias que já vínhamos antecipando: as métricas operacionais se mantiveram sólidas, mas o Ebitda e o FFO foram pressionados por despesas operacionais e juros mais elevados, resultando em um desempenho inferior ao esperado”, afirmou o banco, com a expectativa de atualizar suas estimativas para a empresa em breve.
O preço-alvo projetado é de R$ 28, indicando uma possível desvalorização de 11,7% comparado à cotação atual de R$ 31,71.
Avaliação do BB Investimentos
O BB Investimentos afirmou que a Multiplan apresentou resultados que refletem recordes para um primeiro trimestre.
O destaque, segundo a análise do banco, foi o MorumbiShopping, que registrou um aumento nas vendas de 14,6% após a inauguração de uma expansão que adicionou 13 mil metros quadrados (m²) de área construída.
O BB observou que as despesas gerais e administrativas apresentaram um crescimento moderado de apenas 0,3% no período, equivalente a 6% da receita líquida — a menor proporção registrada desde o IPO da empresa, que ocorreu em 2007.
“Com um aumento tanto no nível de caixa quanto no Ebitda, a relação dívida líquida/Ebitda foi reduzida para 2,13 vezes no 1T26, em comparação com 2,28 vezes no 1T25”, afirmou o banco, que ressaltou o processo de desalavancagem pelo qual a Multiplan está passando, após utilizar parte do caixa para realizar uma significativa recompra de ações.
O BB destacou ainda que, mesmo com um nível de endividamento relativamente elevado em comparação com empresas do mesmo setor, a Multiplan tem realizado esforços para reduzir a alavancagem nos últimos trimestres, suportada pela geração de caixa operacional e pela substituição de dívidas onerosas por novas emissões com condições mais favoráveis.
“Além disso, as novas expansões e revitalizações promovidas pela empresa em seus shopping centers têm mostrado bons resultados, evidenciando sua expertise na manutenção da competitividade de seus empreendimentos”, acrescentou.
A instituição mantém uma recomendação de compra para os papéis, com preço-alvo de R$ 35 até o final de 2026.
Recomendações para MULT3
| Casa | Recomendação | Preço-alvo | Potencial |
|---|---|---|---|
| BTG Pactual | Compra | R$ 28,00 | -11,7% |
| BB Investimentos | Compra | R$ 35,00 | +10,4% |
| Empiricus Research | Compra | — | — |
Leia também: em entrevista exclusiva, CFO da Multiplan comenta os resultados do 1T26 e as perspectivas para a companhia.
Fonte: www.moneytimes.com.br
