Novas Regras do Nasdaq para Listagens de Empresas Chinesas
PEQUIM — A bolsa de valores Nasdaq, situada nos Estados Unidos, está planejando implementar requisitos de listagem que dificultarão o processo de inclusão de pequenas empresas chinesas no mercado de Nova York, em resposta a uma onda de ofertas públicas iniciais (IPOs) de menor porte.
Requisitos de Capital Mínimo
Como parte das mudanças propostas, as empresas que operam principalmente na China precisarão levantar pelo menos $25 milhões em suas ofertas públicas iniciais para poder listar suas ações na bolsa, conforme anunciado pela Nasdaq na quarta-feira à noite, horário local.
Essa decisão é tomada em um contexto de tensões persistentes entre os Estados Unidos e a China, além de problemas mais amplos enfrentados nos mercados financeiros. “Será mais difícil para pequenas empresas chinesas realizarem IPO [na Nasdaq] sob a nova regra”, afirmou Winston Ma, professor adjunto na NYU School of Law. Ele acrescentou que “a nova regra responde a alguns casos de IPOs de ‘pump and dump’ devido ao pequeno tamanho das ações em circulação.”
Desempenho de IPOs Chineses
Desde a polêmica em torno da listagem da empresa de transporte Didi em Nova York em 2021, houve poucas grandes IPOs chineses nos Estados Unidos. Contudo, em 2024, 35 pequenas empresas chinesas foram listadas em Nova York, cerca do dobro das 17 listagens de microcaps baseadas nos Estados Unidos, de acordo com a Renaissance Capital, conforme relatado em dezembro.
Microcaps geralmente se referem a ações com capitalizações de mercado entre $50 milhões e $300 milhões, o que indica que as empresas levantaram apenas alguns milhões em suas ofertas públicas iniciais.
Reação ao Novo Regime de Listagem
A mudança nas regras foi considerada “uma evolução positiva” por Gary Dvorchak, diretor administrativo do Blueshirt Group, que atua com aconselhamento a empresas chinesas em IPOs. “Acredito que isso vai instilar mais confiança de que as empresas que estão se listando estão fazendo isso por razões legítimas, e é menos provável que haja manipulação no mercado, o que também protege as empresas”, destacou.
Riscos para Investidores dos EUA
A Nasdaq ressaltou que as listagens chinesas representam um risco maior para os investidores dos Estados Unidos, devido à incapacidade do país de tomar medidas legais “contra entidades e indivíduos envolvidos em atividades de negociação potencialmente manipulativas com esses títulos”.
A bolsa também observou que as empresas chinesas que se listam na Nasdaq com um tamanho de oferta abaixo de $25 milhões apresentaram uma taxa mais elevada de preocupações com a conformidade. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) precisa aprovar formalmente a proposta da Nasdaq. As empresas que já estão em processo de IPO terão 30 dias para completar o processo sob as regras anteriores, enquanto todas as listagens subsequentes deverão obedecer às novas alterações.
A Bolsa de Nova York, que geralmente lida apenas com IPOs de maior porte, não respondeu de imediato a um pedido de comentários fora do horário comercial dos Estados Unidos. A SEC e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China também não se pronunciaram imediatamente.
Tensões Crescentes nas Relações EUA-China
O novo requisito de listagem do Nasdaq é “mais um exemplo da complexidade crescente nas relações comerciais e de investimento entre os dois países”, afirmou Stephen Olson, pesquisador sênior visitante no Instituto ISEAS-Yusof Ishak.
A mudança nas regras da bolsa de Nova York ocorreu logo após o anúncio de Pequim, na quarta-feira, de que imporia novas tarifas punitivas sobre alguns produtores norte-americanos de fibras ópticas, com efeito a partir de quinta-feira.
“A China está dizendo: estamos prontos para responder às provocações”, comentou Olson. “A trégua comercial é apenas um curativo temporário. Ela pode desmoronar a qualquer momento.”
O Ministério do Comércio da China citou uma investigação de seis meses que concluiu que alguns exportadores dos EUA haviam contornado as tarifas antidumping da China ao vender uma versão modificada da fibra óptica.
A produtora de fibras ópticas com sede em Nova York, Corning, agora enfrenta uma tarifa de 37,9% sobre as exportações do produto para a China; OFS Fitel, 33,3%; e Draka Communications Americas, 78,2%.
Em termos de seus negócios globais, a Corning considerou a China como sua maior fonte de receita fora dos EUA, contribuindo com 32% do total das receitas em 2024, conforme o relatório de resultados da empresa.
Tanto a empresa quanto o Departamento de Comércio dos EUA não responderam de imediato a um pedido de comentários.
A China registrou um déficit de $57 milhões em comércio de fibras ópticas com os EUA nos primeiros sete meses deste ano, de acordo com dados da receita oficial.
Esse desequilíbrio pode ter dado a Pequim o “pretexto técnico para agir”, conforme apontou Tianchen Xu, economista sênior da Economist Intelligence Unit, observando que os artigos que a China importa dos EUA são, em grande parte, mais avançados e, portanto, mais caros por unidade.
“O fogo cruzado [entre os EUA e a China] continuará de várias formas”, prevê Xu, podendo prejudicar os planos para uma reunião entre os presidentes dos dois países.
Regulação em Crescimento nos IPOs Chineses
Embora a China tenha buscado incentivar o desenvolvimento financeiro doméstico, tem demonstrado interesse em controlar a saída de capitais, incluindo as ofertas de ações no exterior. Novas políticas implementadas nos últimos três anos exigem que empresas chinesas obtenham aprovação do regulador de valores mobiliários para listagens no exterior, especialmente se seu negócio tiver uma base de usuários doméstica significativa.
Nos Estados Unidos, a ação da Nasdaq representa um passo significativo em meio ao crescente escrutínio regulatório sobre IPOs chineses de pequeno porte nos últimos anos.
Os subscritores de IPOs com capitalizações de mercado abaixo de $600 milhões viram suas comissões médias triplicarem ao longo de quatro anos, atingindo 12% em 2020, segundo o comunicado conjunto da bolsa de Hong Kong e do regulador de valores mobiliários local, divulgado em maio de 2021.
Em novembro de 2022, a Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA (FINRA) alertou os investidores sobre “aumentos de preços incomuns significativos no dia do IPO ou logo após, em relação a certos emissores de pequenas empresas”, mencionando especificamente a China.
A FINRA acrescentou que “tem preocupações” sobre como cidadãos estrangeiros abriram contas em corretoras dos EUA para investir em IPOs e depois realizaram “ordens e negociações manipulativas para inflacionar os preços no mercado secundário”.
Em um podcast da FINRA datado de 12 de novembro de 2024, Peter Gonzalez, da unidade de investigações especiais, afirmou que os esquemas de “pump and dump” evoluíram, ocorrendo agora semanas ou meses após o IPO, ao invés de apenas poucos dias.
Correção
Esta matéria foi atualizada para refletir que a Nasdaq planeja exigir que empresas chinesas levantem pelo menos $25 milhões em ofertas públicas iniciais para listar na bolsa.
