Por que o mercado de ações e a economia podem parecer desalinhados

As ações começaram o ano com uma performance impressionante na primeira metade do ano. Em contrapartida, a trajetória da economia dos Estados Unidos se mostra mais fraca, em parte desvinculada do desempenho do mercado de ações, conforme afirmam economistas.

Essa desconexão pode causar confusão entre consumidores e investidores, que assumem que o mercado de ações e a economia devem evoluir de forma sincronizada, acompanhando um ao outro.

“Acredito que existe uma percepção generalizada de que os dois deveriam estar em sintonia”, afirmou Joe Seydl, economista sênior de mercados do J.P. Morgan Private Bank.

“Mas, sob uma perspectiva analítica pura, são fenômenos muito diferentes”, disse Seydl. “Estamos falando, em muitos aspectos, de maçãs e laranjas.”

Atualmente, o Produto Interno Bruto (PIB) real dos Estados Unidos – que mede a produção econômica ajustada pela inflação – desacelerou de aproximadamente 3,3% em 2023 para cerca de 1,9% até o momento em 2026, segundo Seydl.

Vale ressaltar que a situação da economia norte-americana não é necessariamente ruim. A taxa de crescimento tem se mantido “estável”, disse Seydl.

Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s, caracterizou o crescimento do PIB em torno de 2% como “fraco”. De acordo com ele, está praticamente achatado em relação ao ano anterior.

“Estamos crescendo. Não estamos em recessão”, afirmou Zandi. “Mas não estamos avançando rapidamente.”

Funcionários do Federal Reserve, em junho, estimaram que a economia cresceria a uma taxa de 2,2% em 2026. O consenso entre os economistas gira em torno de uma previsão de crescimento de 2% para este ano, afirmou Zandi.

Enquanto isso, o mercado de trabalho apresenta sinais de fraqueza, segundo Zandi. A taxa de participação da força de trabalho está próxima do seu nível mais baixo em cerca de 50 anos, excluindo o período da pandemia de Covid-19. Os empregadores estão contratando no ritmo mais lento em mais de uma década, desconsiderando a pandemia. A taxa de desemprego de longa duração aumentou de forma contínua.

Além disso, o sentimento do consumidor despencou para um recorde negativo em maio, em meio a temores de inflação elevada, de acordo com as pesquisas da Universidade de Michigan. Embora o sentimento tenha se recuperado um pouco em junho, ainda permanece “desfavorável”, conforme a análise indica.

Normalmente, o mercado de ações e a economia “seguem juntos”, mas às vezes “se desviam de forma significativa”, afirmou Zandi.

“E este é um desses momentos”, ele concluiu.

A inteligência artificial parece ser a principal razão para esse desvio, segundo economistas.

As ações das empresas de IA dispararam e, por sua vez, impulsionaram o mercado de ações mais amplo, afirmou Zandi.

A tecnologia representa cerca de 35% do mercado de ações, e aproximadamente 50% quando se considera um grupo ampliado de tecnologia que inclui empresas como Alphabet, Amazon, Meta e Tesla — que são classificadas como empresas de consumo, mas se comportam como grandes empresas de tecnologia, observou Seydl.

As ações costumam ser negociadas com base nas expectativas futuras de desempenho das empresas e, no ambiente atual, os investidores estão extremamente otimistas em relação ao potencial de lucro das empresas de tecnologia, especialmente aquelas no setor de IA.

“O aumento nos lucros tem sido concentrado nas principais empresas de ‘grande tecnologia’, especialmente nas empresas de semicondutores e nas hyperscalers” que sustentam a infraestrutura de IA, conforme um relatório da Capital Economics datado de 1º de julho.

As hyperscalers, como Microsoft, Amazon e Oracle oferecem infraestrutura de computação em nuvem, enquanto as empresas de semicondutores, como Intel, TSMC e Samsung fabricam chips de IA, conforme relatado.

Essas duas categorias de empresas respondem por quase dois terços do crescimento nos lucros do S&P 500 desde o final de 2022, logo após a OpenAI ter lançado sua versão gratuita do ChatGPT ao público, conforme a pesquisa.

Por outro lado, a tecnologia representa apenas cerca de 10% a 15% da economia dos Estados Unidos, disse Seydl.

A economia americana, em sua essência, é impulsionada pelo consumo das famílias, que corresponde a aproximadamente 70% do PIB, conforme destacou Seydl.

Enquanto o consumo das famílias continua forte, o que é positivo para a economia, ele está cada vez mais sustentado pelas famílias de alta renda — uma dinâmica que pode ameaçar a sustentabilidade da economia se a situação começar a piorar, conforme afirmam economistas.

As famílias que se encontram no topo dos 20% de renda, ou seja, aquelas com rendimentos em torno de US$ 200.000 ou mais, respondem por quase 60% dos gastos pessoais, um aumento em relação a cerca de 50% no início dos anos 1990, segundo uma análise da Moody’s publicada em junho, com autoria de Zandi.

Os gastos entre os 20% mais ricos cresceram cerca de 4% ajustados pela inflação no primeiro trimestre de 2026, enquanto os gastos da parte inferior dos 80% permaneceram inalterados, segundo o relatório. Essa dinâmica chamada de “K” persiste desde a pandemia, conforme constatado na análise.

As famílias mais ricas detêm a enorme maioria das ações e tendem a gastar com mais liberdade quando o mercado está em alta, segundo economistas. Isso se deve ao “efeito riqueza”: sentindo-se mais ricas, elas acabam gastando mais em decorrência disso.

Se os investidores se desinteressarem pela tese de investimento em IA e o mercado de ações sofrer uma queda prolongada, isso pode ter graves consequências para a economia, uma vez que a redução do consumo das famílias mais ricas poderia ser prejudicial, afirmam economistas.

Além disso, existem pressões além da inteligência artificial, como a possibilidade do retorno de um conflito entre os Estados Unidos e o Irã. A inflação permanece bem acima da meta do Fed, causando pressão sobre os orçamentos das famílias.

“Se as ações de IA sofrerem um revés, a economia estaria em grandes apuros devido à sua fragilidade”, afirmou Zandi. “Estamos em uma situação muito delicada e incerta.”