Aguarde: A Guerra do Irã e Seu Impacto Econômico
A situação da guerra entre os Estados Unidos e Israel no Irã está se tornando cada vez mais crítica. A visão emergente de executivos e analistas da indústria petrolífera é a de que as consequências econômicas e de mercado do conflito podem se agravar rapidamente se o Estreito de Hormuz não for reaberto dentro de um período estimado de uma a três semanas. Mesmo que isso ocorra, pode já haver danos suficientes para manter os preços de energia e de vários outros produtos elevados por um período prolongado.
Esses riscos não têm sido claramente refletidos em alguns mercados amplamente acompanhados, incluindo as ações e o preço do petróleo Brent, que é um indicador importante. Medidas temporárias para amenizar os efeitos do corte no fornecimento de petróleo mantiveram os preços do petróleo relativamente baixos nos mercados dos Estados Unidos e da Europa. No entanto, os analistas avisam que, assim que essas medidas perderem sua eficácia no início ou meio de abril, haverá pouco que os Estados Unidos ou outros governos poderão fazer para evitar um aumento dramático nos preços da energia.
Agressões e Consequências no Estreito de Hormuz
O Irã tem atacado navios civis e a infraestrutura energética em sua região, fazendo com que o tráfego no estreito, que é uma passagem estreita, chegue a um impasse. Aproximadamente 20% do suprimento global de petróleo normalmente transita por esse percurso de aproximadamente 160 quilômetros, que faz fronteira com o Irã. Embora algum petróleo tenha sido redirecionado através de oleodutos, sua capacidade é limitada. Os Estados Unidos e outros países estão liberando 400 milhões de barris de petróleo de reservas estratégicas — a maior liberação já registrada — e os Estados Unidos suspenderam temporariamente as sanções sobre alguns óleos russos e iranianos para proporcionar um alívio no mercado.
Em meio a esse contexto, a Casa Branca afirma que acredita que a estratégia militar do presidente resultará em breve no término da ameaça iraniana, permitindo que as preocupações relacionadas aos preços diminuam. No entanto, há um consenso de que não existe substituto para a reabertura do estreito.
Perspectivas da Indústria de Petróleo
Mike Wirth, CEO da Chevron, comentou recentemente na CERAWeek da S&P Global em Houston sobre o impacto tangível do fechamento do Estreito de Hormuz, afirmando: “Há manifestações físicas muito reais do fechamento do Estreito de Hormuz que estão afetando o mundo”. Wael Sawan, CEO da Shell, reiterou essa preocupação, observando que as interrupções que começaram no sul da Ásia se espalharam para o sudeste asiático, nordeste asiático e, gradativamente, mais para a Europa à medida que abril se aproximava.
A conferência abordou a diferença entre os preços “papel” e os preços “físicos”, conforme detalhado por Ben Cahill, diretor de mercados de energia e políticas da Universidade do Texas em Austin. Os preços “papéis” refletem as negociações em mercados financeiros e são frequentemente os preços do petróleo que aparecem nas matérias da imprensa. Eles geralmente permanecem abaixo dos preços para entrega física de petróleo, especialmente na Ásia, que é o principal comprador de petróleo bruto do Oriente Médio.
Diferenças entre Preços Papel e Preços Físicos
Os preços futuros do petróleo Brent aumentaram 36% desde 27 de fevereiro, o último dia de negociação antes do início do conflito, até 27 de março, quando foram negociados a mais de US$ 113 o barril. Em contrapartida, o preço de Dubai, que rastreia a entrega física de certos fornecedores do Oriente Médio, subiu 76%, mais do que o dobro do preço papel, alcançando US$ 126. Esse preço tem apresentado grande volatilidade ultimamente.
Um dos motivos pelos quais os preços papel são mais baixos é que eles frequentemente caem em resposta a declarações do presidente Donald Trump, indicando que o conflito poderia chegar ao fim em breve ou que haveria uma desescalada. Essa estratégia é chamada de “jawboning”. Cahill comentou: “Nesse sentido, está funcionando, prevenindo uma reação maior no mercado de papel.” No entanto, a realidade da interrupção no mercado físico é difícil de ignorar.
Essa interrupção não se limita ao petróleo e suas consequências nos preços do gás nos Estados Unidos, mas afeta também o mercado de gás natural liquefeito (LNG). Os preços do LNG no Japão e na Coreia do Sul aumentaram 48%, enquanto os custos do combustível de aviação estão se elevando, além de afetar outras commodities menos conhecidas, como o hélio. Sem alívio, esses preços poderão continuar a subir, alimentando a inflação global e impactando o crescimento econômico.
Deterioração do Mercado
Nos últimos dias, os mercados apresentaram sinais de deterioração. O S&P 500 subiu meio ponto percentual na terça-feira, em meio ao otimismo de que Trump atrasaria um plano para atacar a infraestrutura energética do Irã, mas caiu 3,4% de quarta-feira até o fechamento de sexta-feira. O rendimento da nota do Tesouro a 10 anos seguiu uma trajetória semelhante, agora subindo cerca de meio ponto percentual ao longo do conflito, estabelecendo um nível de 4,4%, refletindo preocupações sobre a inflação e a possibilidade de que o Federal Reserve não consiga cortar as taxas de juros conforme esperado.
A possibilidade iminente de escassez física no mercado de petróleo parece estar neutralizando o efeito do “jawboning” de Trump. Os mercados financeiros refletem a realidade de que Trump, em várias ocasiões, conseguiu evitar cenários catastróficos, como ocorreu quando atacou o programa nuclear do Irã em junho. Os futuros do petróleo aumentaram naquele momento, mas rapidamente caíram assim que ficou claro que o conflito não se espalharia.
Atualmente, Trump está deslocando milhares de novos soldados para a região. Essa força poderia ser usada para atacar a instalação de exportação de petróleo da ilha de Kharg do Irã, cortando uma fonte de receita vital para o regime e forçando-o a aceitar uma reabertura negociada do estreito. Além disso, existe a possibilidade de uma tentativa militar de retomar o controle do estreito. O regime poderia simplesmente entrar em colapso, ou qualquer uma de uma série de outras possíveis resoluções poderia restaurar o fluxo de energia.
Os mercados de futuros refletem a noção de que essas possibilidades relativamente otimistas estão em jogo. Contudo, eles podem não ser sustentáveis por muito tempo.
O estrategista geopolítico Marko Papic, da BCA Research, compilou uma estimativa das fontes de suprimento e suas obstruções. Atualmente, até aproximadamente 19 de abril, Papic estima que o mundo perdeu de 4,5 a 5 milhões de barris de petróleo por dia devido à guerra, o que representa cerca de 5% do suprimento global. Contudo, ele escreveu em uma nota de pesquisa enviada nesta semana que “esse número dobrará até meados de abril, tornando-se a maior perda de suprimento de petróleo já registrada.”
Na avaliação de Papic, o mundo enfrentará um “precipício de petróleo” em meados de abril, uma vez que os suprimentos das reservas estratégicas de petróleo, bem como o petróleo russo e iraniano isento de sanções, se esgotarão. Não há substituto para o bombeamento de petróleo do solo e seu envio direto aos clientes.
Entretanto, a capacidade da indústria do petróleo de retomar suas entregas também está em questionamento. Os produtores do Oriente Médio não têm armazenamento suficiente para todo o petróleo que estão extraindo, mas não conseguem enviar, o que os levou a interromper temporariamente a produção, fechando poços. Reverter essa situação levará tempo.
Sheikh Nawaf al-Sabah, CEO da Kuwait Petroleum Corp., observou durante a conferência de energia que poderia levar de três a quatro meses para a produção voltar ao seu nível máximo assim que a guerra cesse.
Essa conclusão pode chegar em breve, se Trump conseguir o que deseja. Um oficial da Casa Branca, falando em condição de anonimato, afirmou que “as luzes no fim do túnel estão se tornando mais brilhantes e mais claras”. O oficial contestou o ceticismo da indústria petrolífera em relação às perspectivas.
O funcionário acrescentou que “os executivos da indústria do petróleo não são mestres geopolíticos” e que a administração está progredindo militarmente e ainda possui mais alavancas que pode acionar para levar energia ao mercado.
Conforme indicou o oficial, “também estamos vendo desenvolvimentos com a Rússia ampliando suas exportações para preencher essa lacuna, por isso ainda há espaço para manobra”. Vale ressaltar, porém, que esse espaço está diminuindo rapidamente. A cada dia em que o Irã se mantém disposto e capaz de ameaçar o transporte marítimo no estreito, o mundo se aproxima de sérios danos econômicos.
Fonte: www.cnbc.com
