### Queda Significativa do Valor de Mercado da SpaceX
Desde sua primeira negociação em 12 de junho de 2026, a SpaceX sofreu uma perda superior a 500 bilhões de dólares em seu valor de mercado, um impacto notável para os investidores de varejo que se arriscaram na empresa de foguetes de Elon Musk assim que tiveram a oportunidade. A ação acumula a sua quarta perda semanal consecutiva e está mais de 50% abaixo do seu pico diário.
Historicamente, não se via uma oferta pública inicial (IPO) tão impactante no setor de tecnologia resultando em descontentamento tão precoce desde a estreia da Facebook em 2012. Naquele ano, o Facebook enfrentou dificuldades iniciais, com seu valor despencando por meses até atingir menos da metade do preço de seu IPO. No entanto, o valor total de mercado do Facebook após seu primeiro dia de negociação era de cerca de 100 bilhões de dólares, aproximadamente um quinto do valor que a SpaceX perdeu desde seu início promissor.
### Expectativas para o Relatório de Lucros
Esse cenário forma o contexto para o primeiro relatório de lucros da SpaceX como empresa pública, que está agendado para ser divulgado após o fechamento do mercado na terça-feira. Essa apresentação ocorre duas semanas após os resultados da Tesla, que não foram bem recebidos por Wall Street devido a custos elevados, fluxo de caixa livre negativo e o tom cauteloso de Musk em relação à expansão do serviço Robotaxi da empresa. Na semana passada, as grandes empresas de tecnologia finalizaram seus balanços trimestrais, mantendo os investidores focados no gasto em inteligência artificial.
Para a SpaceX, a narrativa é mais convoluta em comparação com seus pares bilionários. Grande parte da tese de investimento gira em torno de Musk e sua missão de construir centros de dados no espaço em breve, além da ambição de colonizar Marte, ao mesmo tempo em que busca desenvolver serviços de inteligência artificial para competir com Google, OpenAI e Anthropic.
### Situação Financeira da SpaceX
Diferente de outras gigantes do setor, o valor de mercado da SpaceX, que atualmente está em 1,4 trilhões de dólares, não é sustentado por métricas financeiras convencionais. Seu índice preço-vendas, com base na receita passada, está na casa dos 70, enquanto a empresa queima bilhões de dólares a cada trimestre e possui quase o dobro de dívidas em relação ao capital disponível.
### Preocupações com o Aumento de Ações
Pesando sobre as ações da SpaceX está a possibilidade de que um grande número de novas ações atingirá o mercado à medida que as restrições de lock-up sejam levantadas, o que começará nos próximos dias, dando aos investidores iniciais a primeira chance de vender suas participações.
Enquanto isso, os investidores que apostam na queda têm se beneficiado. Na última sexta-feira, as posições vendidas acumulavam cerca de 8,3 bilhões de dólares em lucros não realizados desde o IPO, segundo Matthew Unterman, chefe de pesquisas da S3 Partners.
Ele comentou que “é uma das construções de posições vendidas mais agressivas e rápidas que já vimos em uma empresa mega-cap entrando em seu primeiro relatório de lucros pós-IPO”.
Ben Harwood, analista da New Street Research, observou que, embora “as ações tenham sido voláteis desde o IPO”, a queda atual representa uma oportunidade de compra. Ele afirmou que “para um investidor de longo prazo, acreditamos que este é um ponto de entrada atraente”, destacando que o potencial de crescimento é imenso e a SpaceX possui uma das maiores barreiras de entrada do mercado atualmente. A New Street iniciou a cobertura da SpaceX imediatamente antes do IPO, com um preço-alvo de 165 dólares. As ações encerraram na última sexta-feira cotadas a 108,37 dólares.
### Aposta no Starship
A expectativa positiva em relação à SpaceX frequentemente começa com o Starship, o foguete de próxima geração da empresa, concebido para ser totalmente reutilizável e capaz de transportar seus novos e mais potentes satélites v3 para a órbita.
Caso o Starship tenha sucesso, a empresa alega que poderá reduzir os custos para enviar carga ou pessoas ao espaço, permitindo que a SpaceX expanda rapidamente sua constelação Starlink e os serviços de comunicações via satélite. O negócio de conectividade da SpaceX é atualmente seu único segmento lucrativo.
Enquanto os foguetes Falcon estabelecem a SpaceX como o principal provedor de lançamentos do mundo, seu setor de lançamentos ainda opera no vermelho. O Starship deve oferecer uma capacidade muitas vezes superior à dos foguetes Falcon, levando a uma economia mais sustentável para clientes nas áreas de pesquisa, defesa e conectividade, além de potencialmente tornar o turismo espacial uma indústria viável.
### Importância do Starship
A SpaceX detalhou a importância do Starship em seu prospecto de IPO. A empresa alertou que “se o Starship não alcançar total reutilização ou um rápido turnaround, podemos enfrentar custos maiores por lançamento, cronogramas de implementação mais lentos para nossas constelações de larga escala (incluindo nosso programa orbital de computação em inteligência artificial), crescimento da receita atrasado e requerimentos gerais de capital aumentados, o que pode prejudicar nossa marca e reputação.”
Conforme declarado no documento da empresa, há a expectativa de que o Starship “iniciei a entrega de cargas em órbita” na segunda metade deste ano.
A SpaceX completou seu 13º voo teste do foguete, que tem cerca de 120 metros de altura, no dia 24 de julho, a partir de suas instalações de lançamento localizadas na cidade de Starbase, Texas. O booster Super Heavy se separou da espaçonave Starship aproximadamente dois minutos após o início do voo, e acabou caindo no Golfo do México. Contudo, a SpaceX informou após o lançamento que o pouso não foi ideal. O booster do Starship “tentou reacender seus motores para a queima de aterrissagem”, mas apenas uma parte deles realmente conseguiu se acender antes de uma “carga pesada.”
### Considerações Finais sobre a Valoração da SpaceX
Para os analistas da Bernstein, o Starship é a questão mais crucial para a SpaceX justificar sua avaliação. Em uma nota enviada a clientes na sexta-feira, a empresa mencionou três outras questões fundamentais que a companhia precisa abordar: disponibilidade de semicondutores, processos regulatórios e capacidade de computação.
A SpaceX requer uma quantidade massiva de processadores para seus satélites de dados enquanto tenta construir centros de dados orbitais e necessita de aprovação da Administração Federal de Aviação para cada lançamento do Starship. Além disso, enquanto a companhia busca se tornar um líder na IA—após a fusão ocorrida em fevereiro com a xAI de Musk—é necessário aumentar continuamente a capacidade de computação em um mundo com recursos limitados.
Ainda assim, os analistas da Bernstein recomendam a compra das ações e possuem um preço-alvo de 239 dólares em relação ao dia do reporte de lucros. “Acreditamos que os resultados trimestrais não devem ser o principal foco”, escreveram os analistas. “O que realmente será importante é o nível de confiança demonstrado pela gerência em relação ao caminho de crescimento da empresa.”
Após os resultados de Alphabet, Meta, Microsoft e Amazon nas últimas semanas, a estratégia de IA da SpaceX e suas exigências de capital estarão sob intenso escrutínio. Em particular, os investidores provavelmente desejarão entender os planos para o Cursor, a startup de IA que a SpaceX concordou em adquirir por 60 bilhões de dólares, com a expectativa de que o acordo seja formalmente concluído no terceiro trimestre, dependendo da aprovação regulatória.
Enquanto isso, o chatbot Grok da empresa conquistou contratos significativos, notavelmente com o Departamento de Defesa dos Estados Unidos. Contudo, também gerou polêmica, levando a investigações e processos judiciais na Europa e nos Estados Unidos, após as ferramentas de edição de imagem do Grok permitirem a criação e disseminação de deepfakes sexuais.
Com os esforços de Musk em IA enfrentando dificuldades para obter tração significativa diante de competidores como OpenAI e Anthropic, a SpaceX começou a alugar a capacidade excessiva de computação de seus centros de dados para gerar receita enquanto desenvolve ainda mais seus modelos e serviços de IA.
Dias antes de seu IPO recorde, a SpaceX fechou um contrato com o Google, que trará 920 milhões de dólares por mês ao fornecer capacidade de computação em IA ao gigante da busca. Antes disso, a Anthropic anunciou um acordo para utilizar toda a capacidade de computação da SpaceX em seu centro de dados Colossus 1, localizado em Memphis, Tennessee. Além disso, a SpaceX possui um acordo separado para fornecer poder computacional à Reflection AI.
Esse novo fluxo de receita é uma das razões pelas quais os analistas da Cantor estão otimistas e estabeleceram um preço-alvo de 246 dólares para as ações. “Acreditamos que os lucros podem aliviar de maneira significativa algumas dessas pressões, conforme a empresa comprove os lucros de computação hospedada, esclareça a geografia do financiamento de capital e supere as dificuldades iniciais de lockup”, escreveram os analistas na semana passada.
ASSISTA: No local do império de Elon Musk em Memphis.
Fonte: www.cnbc.com
