Kevin Warsh assume como presidente do Federal Reserve
Quando Kevin Warsh se apresentar na quarta-feira para sua primeira coletiva de imprensa como presidente do Federal Reserve, ele terá algo que seu antecessor, Jerome Powell, não teve durante anos: espaço para respirar em relação ao presidente.
“O presidente confia em Warsh, então ele terá alguma margem de ação”, disse uma fonte familiarizada com a dinâmica entre Trump e o Fed, que preferiu permanecer anônima para descrever o que tem sido uma das relações mais voláteis desta administração.
O novo presidente do Fed tentará usar essa liberdade para defender internamente mudanças abrangentes na instituição. A agenda de reformas de Warsh inclui a movimentação do Fed em direção a taxas mais baixas, que ele já defendeu, além da redução do balanço patrimonial multimilionário do Fed e uma nova abordagem em relação à inflação. Para concretizar essas mudanças, será necessário mobilizar cuidadosamente o capital político extenso, embora não ilimitado, que acompanha sua nova posição.
Perspectiva econômica e desafios imediatos
Warsh assume em um momento em que a economia dos Estados Unidos parece resiliente, e um acordo provisório para encerrar a guerra no Irã pode aliviar preocupações sobre a inflação. Embora Warsh seja improvável de anunciar um corte imediato nas taxas de juros, como desejou o presidente Donald Trump, ele já enfrenta menos pressão de um presidente que tomou medidas sem precedentes para minar o Fed sob a liderança de Powell.
Powell afirmou repetidamente que ele e o Comitê Federal de Mercado Aberto basearam suas decisões sobre taxas de juros apenas em fatores econômicos, mas Trump estava convencido do contrário, percebendo política em todos os lugares.
Os mercados, na maioria, antecipam que Warsh anunciará nesta semana que o Fed manterá as taxas de juros estáveis, assim como Powell fez desde dezembro. A fonte acredita que Trump não verá isso como uma traição. “Acredito que ter a confiança do presidente é muito valioso, porque ele pensa que você está agindo de acordo com seu melhor julgamento e não baseado em uma vingança contra ele”, comentou.
Nos últimos dias, Trump declarou que quer que Warsh “faça o que quiser” e que seja “totalmente independente”. O Fed, por sua vez, é independente por estatuto e reporta ao Congresso, e não ao presidente.
Warsh afirmou em sua audiência de confirmação em abril que está aberto a ouvir o presidente ou qualquer outra pessoa sobre taxas de juros, mas que a decisão final cabe ao Fed. “Banqueiros centrais humildes devem ouvir e, em seguida, tomar suas próprias decisões”, disse Warsh.
A Casa Branca não respondeu a um pedido de comentário sobre o relacionamento entre Trump e Warsh. O Fed também não se manifestou sobre os planos de Warsh para a reunião e sua relação com o presidente.
Dilemas na relação entre Warsh e Trump
A duração desse relacionamento é objeto de intensa especulação em Washington. Trump tem um longo histórico de trocar de lado em relação a seus aliados políticos. Warsh precisará rapidamente garantir seu apoio entre os 12 votantes do Comitê Federal de Mercado Aberto, que é composto pelo presidente do Fed de Nova York, um conjunto rotativo de quatro outros presidentes regionais do Fed e os sete membros permanentes do Conselho de Governadores do Fed.
“O presidente tem considerável margem de manobra”, disse Jon Faust, economista da Universidade Johns Hopkins e ex-conselheiro de Powell. “Mas um presidente que escolhe pressionar demais em uma direção se encontrará em problemas com o conselho ou o comitê, conforme for relevante.”
Cortes nas taxas não são garantidos
O defensor mais vocal do Fed por cortes, Stephen Miran, renunciou ao seu cargo no conselho para abrir espaço para Warsh. Outro governador que havia apoiado cortes, Christopher Waller, afirmou em maio que aumentos nas taxas podem ser necessários, caso a inflação não ceda.
O Fed está oficialmente comprometido em manter um certo índice de inflação, conhecido como despesas de consumo pessoal (PCE) subjacente, abaixo de 2%. O índice mais recente de PCE subjacente foi de 3,3%.
A guerra no Irã elevou os preços da energia, principalmente o custo da gasolina nos Estados Unidos, entre outros aumentos de preços. Isso levou alguns membros do Fed, incluindo a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, a indicar que as taxas podem precisar subir este ano.
Se o Estreito de Ormuz reabrir ao tráfego comercial, como previsto no acordo entre EUA e Irã anunciado no domingo, Warsh terá uma posição mais favorável para defender seu argumento de que a inteligência artificial está ajudando a economia a crescer sem piorar a inflação.
Nem a guerra nem as tarifas de Trump desestabilizaram totalmente a economia dos EUA. Os dados do Departamento de Trabalho de maio mostraram a criação de 172.000 empregos, com a taxa de desemprego se mantendo estável em 4,3%.
Os traders mudaram suas expectativas, passando da previsão de cortes em janeiro, quando Warsh foi nomeado, para antever pelo menos um aumento de 0,25 ponto percentual nas taxas ainda este ano, de acordo com o CME FedWatch.
Warsh tem a oportunidade de redefinir a forma como o Fed lida com essas expectativas de mercado.
Atualizações na política do Fed
A declaração de política principal do Fed, atualizada em cada reunião do FOMC, atualmente contém o que é chamado de “tendência de alívio”, uma frase que indica que o Fed está procurando oportunidades adicionais para cortar taxas. Três membros do Fed discordaram na reunião final de Powell, em abril, afirmando que desejavam a remoção dessa tendência.
“Minha forte intuição é que essa frase será alterada, o que eliminará todas as três discordâncias”, disse Mickey Levy, um bolsista visitante da Hoover Institution e colega de longa data de Warsh.
Warsh não evitará dissentimentos no Fed
Warsh trará uma nova relação com a dissidência ao Fed. Powell costumava trabalhar com os votantes antes das reuniões para tentar reunir consenso, e as discordâncias eram raras, tornando a oposição de três membros em abril especialmente notável.
“Kevin não será assim”, afirmou Levy. “Ele não se importará com discordâncias e não tentará gerenciá-las.”
Warsh chama sua abordagem preferida de “briga de família”, ou um debate robusto dentro do Fed. “Prefiro memorandos claros e reuniões mais bagunçadas”, disse Warsh em sua audiência de confirmação em abril.
Ele criticou a prática do Fed de gravar e transcrever as reuniões do FOMC, que acredita que inibe desacordos. O ex-presidente do Fed de Minneapolis, Gary Stern, estava no FOMC na década de 1990, quando Alan Greenspan revelou que o Fed havia começado a gravar as reuniões. “Isso afetou a natureza da discussão e da conversa, e não para melhor”, afirmou Stern à CNBC.
No entanto, Warsh precisaria gastar capital político para alterar imediatamente a forma como as reuniões operam, e pode preferir reservar isso para outras prioridades. “Essa é a consideração que ele fará em todas as direções”, comentou Faust.
Warsh assume um Fed moldado por Powell
A equipe sênior que Powell moldou permanece em vigor. Warsh contratou dois colaboradores externos ao Fed como consultores de política interinos, mas não fez outras mudanças significativas na equipe.
Warsh também herda de Powell um arranjo informal de tomada de decisão conhecido como “troika”, um grupo informal composto pelo presidente do Fed, o vice-presidente e o presidente do Fed de Nova York. Philip Jefferson atua como vice-presidente desde 2023, enquanto John Williams lidera o Fed de Nova York desde 2018.
“A troika é uma importante bancada de testes sobre para onde a política deve ir”, disse Faust. Warsh poderia informalmente elevar outro grupo de conselheiros, mas, por conta da autoridade inerente do vice-presidente e do presidente do Fed de Nova York, eles são um bom ponto de partida para construir consenso, acrescentou.
Conforme apurou a CNBC, há um esforço silencioso de lobby para que Warsh encoraje Williams a se afastar antecipadamente e alinhe substitutos com dois anos de antecedência. Não há sinais de que Warsh esteja engajado nesse esforço. Williams atingirá a idade de aposentadoria obrigatória de 65 anos para presidentes do Fed em junho de 2028.
O conselho do Fed baseado em Washington está fortemente envolvido na seleção de presidentes regionais do Fed, incluindo o de Nova York, e deve votar para aprovar a escolha final.
Fazer alterações na troika é uma área onde Warsh precisará de máximo capital político, segundo Faust.
O Fed de Nova York não quis comentar.
Outro obstáculo no caminho de Warsh serão os mercados, segundo Mark Spindel, fundador e diretor de investimentos da Potomac River Capital e historiador do Fed. “Quem é o oitavo governador na sala? O mercado de títulos.”
Warsh afirmou que deseja alterar a forma como o Fed mede a inflação, dizendo que não se impressiona com o PCE subjacente. No entanto, ele tem sido menos explícito sobre o que exatamente gostaria de substituir. Isso pode ser intencional. Um excesso ao fazer mudanças rápidas em algo tão crucial quanto a principal medida de inflação do Fed poderia provocar uma revolta de votantes e funcionários.
O caminho incerto à frente tem consequências para o mercado, disse Spindel. “Como traders de títulos e investidores de renda fixa, apenas quereremos um pouco mais de rendimento para contabilizar o fato de que não sabemos o que este cara está fazendo”, afirmou.
Algumas, mas não todas, dessas respostas podem surgir na quarta-feira. Isso pode ser suficiente para Warsh.
Warsh poderá “comprar tempo” na reunião de quarta-feira, abordando pontos de potencial concordância — como manter as taxas de juros e remover a tendência de alívio do Fed — e apresentá-los como frutos de seu estilo de liderança e da cuidadosa deliberação do FOMC. Isso permitirá que Warsh avance em questões mais desafiadoras, como as medidas de inflação, “sem abalar a credibilidade e, certamente, agradando o presidente no Salão Oval”, concluiu Spindel.
Fonte: www.cnbc.com
