Panorama da Guerra e suas Implicações Econômicas
Contexto Atual
A guerra no Irã está gerando incertezas significativas e obscurecendo as perspectivas econômicas. A volatilidade, os riscos de suprimento e a incerteza nas políticas elevam a probabilidade de um colapso nos mercados. Os investidores são aconselhados a reduzir riscos, aumentar a liquidez e adotar uma postura cautelosa até que a situação se torne mais clara.
A "Névoa da Guerra"
A expressão "névoa da guerra" descreve o estado de confusão no qual os soldados, durante uma batalha, podem se desorientar, perder contato com sua unidade e até mesmo não conseguir distinguir entre forças amigas e inimigas. Isso ocorre devido à incapacidade de perceber todo o campo de batalha e à natureza acelerada dos combates, o que pode levar a decisões ruins e, muitas vezes, fatais. Em situações raras, essa "névoa" pode atingir o cenário de investimentos, gerando um futuro repleto de incertezas. Atualmente, esse é o nosso cenário. Os investidores devem estar atentos a três pontos principais:
- Avaliar o risco de seus portfólios.
- Aumentar a liquidez.
- Aguardar desenvolvimentos positivos claros relacionados à guerra.
Consequências da Guerra no Irã
A guerra no Irã está criando uma enorme quantidade de incertezas, cujos efeitos já são evidentes. Um exemplo claro é o aumento nos preços dos combustíveis nas bombas. Entretanto, não é apenas a produção de petróleo que está sendo afetada. Potenciais escassezes de hélio, alumínio, fertilizantes, gás natural e produtos farmacêuticos podem impactar o preço de um carro novo, de celulares, medicamentos e até mesmo de alimentos básicos do dia a dia.
Após várias tentativas de recuperação nesta semana, incluindo uma reação positiva nas cotações após comentários não definitivos do Primeiro-Ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, o índice S&P 500 fechou em baixa pela quarta semana consecutiva, enquanto o índice Nasdaq Composite caiu próximo de uma correção de 10%. Se os preços forem mantidos altos por um período prolongado, isso poderá levar à destruição da demanda, uma diminuição de longo prazo no consumo que frequentemente resulta em recessão. Já observamos sinais potenciais disso, como o significativo desvalorizamento de metais básicos como o cobre no decorrer da semana.
Comentários do Chair do Federal Reserve
As declarações recentes do Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em uma coletiva após a decisão sobre a taxa de juros, refletem essa inquietação. Ele reconheceu sua incerteza sobre como as tarifas e os elevados preços do petróleo podem impactar a inflação e o rumo da política monetária. O presidente ainda sugeriu que os investidores devem tomar os prognósticos trimestrais da FOMC com "um grão de sal", dada a elevada incerteza envolvida.
Expectativas dos Investidores
Analistas do JPMorgan acreditam que os investidores estão precificando um "fim rápido do conflito no Oriente Médio e a reabertura do Estreito", atribuindo baixa probabilidade a um possível impacto da demanda. Contudo, os investidores não devem considerar apenas os cenários mais prováveis ou de base; é crucial ponderar também a possibilidade de cenários mais severos, embora menos prováveis.
A recente investida de Israel contra o campo de gás South Pars, no Irã, marcou uma escalada significativa na guerra. Isso não apenas prolongará a expectativa sobre a duração do conflito, levando a represálias que já se manifestaram, como o ataque do Irã à cidade industrial de Ras Laffan, no Catar (a maior instalação de exportação de gás natural liquefeito do mundo), mas também representa o primeiro ataque a ativos de produção que podem demandar tempos bem mais longos para reparação em comparação aos ataques anteriores a instalações de armazenamento de energia.
Implicações para a Infraestrutura Energética
Se houver danos significativos à infraestrutura energética no Oriente Médio, a recuperação pode levar anos, mesmo que as hostilidades sejam rapidamente reduzidas.
Considerações sobre Liquidez
Diante do aumento da volatilidade, é aconselhável que os investidores evitem alavancagem e considerem aumentar sua posição em caixa. A liquidez pode servir como um porto seguro temporário e oferecer opções valiosas caso os mercados sofram quedas acentuadas. Alguns investidores profissionais já iniciaram ajustes. Segundo uma pesquisa do Bank of America, os gestores de fundos aumentaram suas reservas de caixa para 4,3%, em comparação a 3,4% no mês anterior, refletindo o maior aumento desde a venda do Covid em março de 2020. Esses níveis estão se aproximando da média histórica, após um período em que flertaram com mínimas recordes, sugerindo que a corrida por caixa ainda pode não ter chegado ao fim.
Ajustes nas Posições dos Investidores
Em uma nota recente, analistas do Deutsche Bank sugeriram que "investidores de longo prazo ainda não mudaram muito suas posições, então uma reversão pode ocorrer se o choque persistir". O JPMorgan corroborou essa ideia, afirmando que "os investidores têm se concentrado mais em hedge do que em desregulamentação, com a alavancagem bruta ainda próxima de máximas (cerca de 95% do percentil)". Quanto mais prolongada a guerra, mais provável se torna a ocorrência de tal choque.
Risco de Fim de Semana
Atualmente, os investidores devem estar alertas em relação ao risco durante o final de semana. Normalmente, na ausência de desenvolvimentos geopolíticos significativos, os mercados tendem a recuperar na segunda-feira. Contudo, três dias sem notícias correspondem a três dias de desbalanceamento significativo na oferta.
Monitoramento do Índice de Volatilidade
O Índice de Volatilidade Cboe (VIX) pode fornecer uma boa indicação do nível de incerteza existente nos mercados. Seu valor mediano desde 1990 é de cerca de 17,6, mas atualmente encontra-se em torno de 28. Valores entre 20 e 30 sinalizam que os investidores podem estar nervosos quanto ao futuro. Leituras acima de 30 geralmente indicam que algum tipo de pânico pode estar começando a se desenvolver.
Retorno Esperado dos Investidores
Os investidores exigem retornos mais altos em troca de riscos elevados, o que significa que os múltiplos devem contrair. O índice S&P 500 está atualmente sendo negociado a 20,5 vezes seus ganhos esperados para os próximos doze meses, um múltiplo que muitos investidores podem hesitar em pagar dada a incerteza atual. O JPMorgan já reduziu sua meta para o final do ano do índice S&P 500 de 7.500 para 7.200, devido ao potencial impacto geopolítico.
Oportunidades de Mercado
Tecnicamente, os mercados parecem estar sobrevendidos e podem estar prestes a experimentar um aumento, mas uma recuperação que não seja acompanhada por notícias sobre o fluxo de petroleiros pelo Estreito de Ormuz deve ser encarada como uma oportunidade para reduzir a exposição ao risco acionário ou realocar recursos para setores como defesa, petróleo e gás. O retorno ao tráfego normal de navios pelo Estreito é provavelmente a única evolução que poderia dissipar a atual névoa. Enquanto isso, investidores com horizontes de tempo mais curtos, medidos em meses ou alguns anos, devem priorizar considerações de risco em suas decisões de negociação.
Fonte: www.cnbc.com
