Contexto do Fórum de Lujiazui
Todo mês de junho, formuladores de políticas, reguladores, banqueiros, investidores e executivos financeiros se reúnem em Xangai para o Fórum de Lujiazui, a principal conferência de política financeira da China. Se Davos é o local onde as elites globais discutem o futuro da economia mundial, Lujiazui se torna cada vez mais um espaço onde Pequim sinaliza como pretende moldar esse futuro para atender aos seus próprios interesses. Apesar de todas as distrações e divisões atuais, é importante reconhecer que o fórum deste ano merece nossa atenção.
Medidas Anunciadas no Fórum
No Fórum de Lujiazui deste ano, autoridades chinesas apresentaram um conjunto de medidas voltadas para expandir o financiamento em renminbi (RMB) no exterior, aprofundar o papel de Xangai como um centro financeiro internacional, criar novas facilidades de liquidez para bancos centrais estrangeiros e investidores soberanos, expandir as operações de comércio em RMB entre países e abrir ainda mais partes do setor financeiro da China à participação internacional.
Embora essas medidas possam soar familiares e haja ceticismo sobre sua sinceridade ou viabilidade, é inegável que a China está levando a sério o desafio à dominância do dólar. A questão, no entanto, não é se a China conseguirá substituir o dólar, mas sim a maneira metódica como Pequim está construindo a infraestrutura financeira necessária para reduzir sua dependência do sistema global centrado no dólar e criar alternativas ao poder financeiro americano.
Uma Narrativa Geopolítica
Este não é apenas um relato monetário, mas uma questão geopolítica. Há quase oitenta anos, os Estados Unidos se beneficiam de vantagens extraordinárias devido ao papel central do dólar no sistema financeiro global. A dominância do dólar concede a Washington ferramentas de política que outras grandes potências mal podiam imaginar. Os Estados Unidos conseguem impor sanções, restringir o acesso à liquidação em dólares, moldar padrões de conformidade internacional, influenciar fluxos de capital e aproveitar sua posição dentro da arquitetura financeira mundial para avançar objetivos de segurança nacional. A China compreende essa realidade e, como muitos países, sempre se ressentiu dessa enorme concentração de poder.
Atualmente, a China se encontra em uma posição melhor do que nunca para agir em relação a isso.
Internacionalização do Renminbi em Nova Etapa
A liderança chinesa passou quase duas décadas tentando internacionalizar o renminbi. Após a crise financeira global de 2008, Pequim lançou programas de liquidação de comércio em RMB, estabeleceu centros de liquidação offshore, ampliou arranjos de troca de moeda, desenvolveu infraestrutura de pagamento alternativa e, gradualmente, abriu partes de seus mercados de capitais.
Embora essas ações não tenham sido uma solução mágica capaz de deslocar ou enfraquecer a dominância do dólar, a história da China não é sobre imediata velocidade, mas sim sobre determinação metódica e avanço incremental. As mais recentes medidas anunciadas no Fórum de Lujiazui são apenas o novo capítulo nessa narrativa mais longa. O que torna os anúncios deste ano particularmente notáveis é que eles coincidem com o primeiro ano de implementação do 15º Plano Quinquenal da China. Pequim não está perdendo tempo para dar um início robusto a este ponto do plano, o que é significativo.
Observadores ocidentais muitas vezes veem documentos de planejamento da China como listas aspiracionais, propaganda ou coleções de ideias ambiciosas. No entanto, Pequim os vê de maneira diferente. Os Planos Quinquenais não são folhetos de marketing. Eles são documentos de alocação de recursos que moldam prioridades regulatórias, orientam empresas estatais, influenciam decisões de empréstimos, direcionam governos provinciais e sinalizam prioridades estratégicas em todo o sistema chinês.
Financeiros e Implicações para o Ocidente
Portanto, é importante lembrar a formuladores de políticas, investidores e empresas que o novo 15º Plano Quinquenal eleva a finança ao nível de um objetivo estratégico nacional. Os líderes chineses descreveram repetidamente o objetivo de transformar a China em uma “potência financeira”, fortalecendo Xangai e Hong Kong como centros financeiros internacionais, expandindo os mercados de RMB offshore, melhorando a infraestrutura de pagamento transfronteiriça e avançando de forma constante na internacionalização do renminbi.
Além disso, esses objetivos não são mais simplesmente tópicos de discussão entre economistas chineses. Eles agora estão integrados ao principal documento de planejamento nacional da China, o que significa que reguladores, bancos estatais, governos provinciais e instituições financeiras devem alinhar recursos e decisões políticas para apoiar essas metas. Se esses esforços terão sucesso é uma questão em aberto. Contudo, não restam dúvidas de que Pequim está decidida a persegui-los de forma incansável e agressiva.
Wall Street: Um Alerta Necessário
O mundo já viu essa história antes. Muitos analistas ocidentais inicialmente desacreditaram as ambições atreladas ao Made in China 2025. Críticos apontaram deficiências tecnológicas, distorções de mercado, má alocação de capital, intervenções estatais ineficientes, corrupção e questionamentos sobre a implementação. Todas essas preocupações eram razoáveis à época. No entanto, Pequim continuou a avançar de forma lenta mas determinada, implementando políticas industriais, aumentando subsídios, direcionando bancos a financiar setores estratégicos, estabelecendo preferências agressivas de aquisição, focando universidades na formação de talentos em engenharia e tecnologia, e fornecendo suporte regulatório preferencial em busca de seus objetivos.
O resultado não foi perfeito, mas foi suficiente para ajudar a China a estabelecer posições significativas em diversos setores estratégicos. Muitos recordarão que o crescente sucesso do Made in China 2025 ajudou a desencadear a guerra comercial do primeiro governo Trump em 2018. A lição não é que Pequim sempre tem sucesso ou o faz rapidamente, mas sim que raramente abandona objetivos estrategicamente importantes uma vez que se tornam parte do planejamento nacional.
Riscos Geopolíticos e Nova Realidade
Essa realidade merece atenção em Washington, Silicon Valley e especialmente em Wall Street. Muitos investidores verão os anúncios feitos em Lujiazui como um avanço positivo. A expansão do comércio em RMB offshore, novas facilidades de liquidez, mercados de títulos mais profundos e um maior acesso a produtos financeiros chineses criam oportunidades para o capital global. No entanto, os investidores devem tomar cuidado para não confundir esses movimentos com a visão de uma China disposta a abrir totalmente seu mercado de capitais.
A China não busca essas reformas apenas para agradar Wall Street ou para demonstrar que se tornou uma economia financeiramente liberal. Essas medidas visam reduzir a exposição da China à alavancagem financeira dos EUA e criar maior liberdade de ação estratégica para perseguir seus interesses no cenário internacional. Como resultado, os riscos geopolíticos associados à exposição financeira relacionada à China provavelmente aumentarão, e não diminuirão.
Implicações para o Futuro
Atualmente, os críticos americanos estão em um silêncio estratégico, em parte devido ao impacto de Trump sobre a política em relação à China. Entretanto, o Congresso americano pode não permanecer em silêncio indefinidamente. Durante a administração Biden, houve um crescente interesse em legislação que busca controlar investimentos em direção à China, monitorar a exposição de fundos de pensões e o papel do capital americano em apoiar empresas chinesas ligadas a indústrias estratégicas. As preocupações em torno do investimento em setores que sustentam a modernização militar da China podem inserir novos debates políticos sobre a participação financeira dos EUA nos mercados chineses.
Fora dos Estados Unidos, no entanto, muitos países provavelmente acolherão as notícias que vêm de Xangai. Eventos geopolíticos recentes podem acelerar os esforços da China e aumentar sua atratividade no Global South, no Oriente Médio e mesmo entre aliados como Canadá e alguns membros da ASEAN. O conflito com o Irã, preocupações acerca da aplicação de sanções, disputas em torno da política comercial dos EUA e questões mais amplas quanto ao futuro da globalização e da utilização do dólar como ferramenta de coerção têm incentivado muitos governos a buscar maior flexibilidade estratégica.
Isso não significa que os países desejem abandonar completamente o dólar nem queiram se tornar dependentes da China. Muitos ainda são céticos sobre Pequim e suas intenções. Contudo, cada vez mais veem uma alternativa, um hedge, como uma opção mais atraente do que em qualquer outro momento dos últimos oitenta anos. A China compreende essa dinâmica e é exatamente por isso que vê uma janela de oportunidade cada vez mais ampla. A China não precisa que o renminbi substitua o dólar para alcançar uma vitória estratégica. De fato, seu objetivo pode ser consideravelmente mais modesto e, portanto, mais alcançável: criar alternativas suficientes para que os países não se sintam compelidos a depender exclusivamente do sistema baseado no dólar.
Um mundo no qual uma parte significativa do comércio, transações de energia, reservas soberanas, financiamento de desenvolvimento e pagamentos transfronteiriços possa operar fora dos canais tradicionais do dólar é estrategicamente diferente do mundo que existiu há apenas uma década. Essa possibilidade é o verdadeiro significado dos anúncios feitos em Xangai no Fórum de Lujiazui. A questão que Washington enfrenta, portanto, não é se o renminbi se tornará o próximo dólar, mas se os EUA estão prestando atenção suficiente a um concorrente que declarou formalmente sua intenção de se tornar uma potência financeira e parece preparada para dedicar os próximos cinco anos para transformar essa ambição em realidade.
— Por Dewardric McNeal, diretor executivo e analista sênior de políticas na Longview Global, e colaborador da CNBC
Fonte: www.cnbc.com
