A Atenção dos Investidores de Tecnologia às Taxas de Juros
A inteligência artificial está proporcionando aos investidores do setor de tecnologia um novo motivo para se atentar aos movimentos do Federal Reserve.
O Impacto das Taxas de Juros
Historicamente, as grandes empresas de tecnologia com balanços financeiros robustos conseguiram ignorar o aumento das taxas de juros, que geralmente afetam mais as empresas menores e menos lucrativas. Contudo, empresas que antes eram fontes confiáveis de lucro estão agora esgotando suas reservas de caixa e se endividando para financiar expansões ambiciosas em seus centros de dados. Isso as torna mais vulneráveis ao custo do empréstimo.
Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Point BFG Wealth Partners, comentou em uma entrevista: “Os investidores em tecnologia não estavam acostumados a observar as taxas. De repente, eles precisam ouvir o que Kevin Warsh tem a dizer, e começar a prestar atenção aos dados sobre inflação e como o mercado de títulos dos EUA reage a isso.”
Reunião do Federal Reserve
Warsh conduziu sua primeira coletiva de imprensa como presidente do Fed na quarta-feira. O banco central sinalizou a possibilidade de um aumento nas taxas em 2026, o que resultou em uma queda nas ações e em um aumento nas taxas de juros. Atualmente, o rendimento de 10 anos está próximo de 4,45%.
O aumento das taxas sempre teve um impacto desproporcional sobre empresas de tecnologia menores, pois os investidores as avaliam com base nos lucros futuros. Quando os rendimentos sobem e a chamada “taxa livre de risco” aumenta, os investidores desvalorizam os fluxos de caixa futuros, tornando-os menos valiosos no presente.
Expansão Acelerada nos Centros de Dados
O efeito do aumento das taxas está agora se refletindo nas grandes empresas de tecnologia. As chamadas "hiperscaladoras" do setor estão em uma corrida acelerada para expandir a infraestrutura de inteligência artificial. Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta estimam investir um total de aproximadamente 750 bilhões de dólares este ano, um aumento superior a 80% em relação a 2025.
Uma parte significativa dessa expansão está sendo financiada por meio de dívida, o que pode se tornar um fator desafiador se as taxas continuarem a subir. Empresas como Nvidia, Oracle, Amazon, Alphabet e Meta estão recorrendo ao mercado de dívida, com cada uma delas levantando dezenas de bilhões de dólares.
O Papel das Ofertas Públicas
Sarah Friar, CFO da OpenAI, destacou que a possibilidade de alavancar os mercados de dívida é um dos motivos para a empresa considerar um IPO. Informações da Reuters revelaram que banqueiros de SpaceX, que fez sua estreia no Nasdaq na semana passada, estão se preparando para se encontrar com investidores a respeito de uma oferta de títulos que pode ultrapassar 20 bilhões de dólares.
Jeff Kilburg, CEO da KKM Financial, afirmou que essa demanda por financiamento relacionado à inteligência artificial é “subestimada”, enfatizando que existe uma “demanda insaciável” no mercado. “A liderança em tecnologia está adotando a dívida. É a receita perfeita para essas empresas de IA que se sentem confortáveis com o que desejam emprestar e gastar”, acrescentou Kilburg.
Fluxo de Caixa em Declínio
As grandes empresas de tecnologia necessitam de capital, uma vez que muitas delas estão esgotando as reservas que levaram anos para acumular. O Goldman Sachs recentemente observou que o investimento em capital como uma porcentagem do fluxo de caixa está no seu nível mais alto desde a era da bolha da internet. O banco também prevê que o investimento em capital para este ano estará próximo de 920 bilhões de dólares, mencionando que as estimativas dos analistas foram "muito conservadoras" nos últimos três anos.
Amazon, por exemplo, projetou uma despesa de cerca de 200 bilhões de dólares neste ano e é amplamente esperado que enfrente um fluxo de caixa livre negativo.
Peter Boockvar comentou: “Os investidores em tecnologia estão aprendendo como é ser um investidor em negócios industriais tradicionais, que são intensivos em capital. O fluxo de caixa livre é volátil e o acesso aos mercados de dívida e de ações é crucial para financiar tudo isso.”
A emissão de dívida pode ser uma estratégia intencional. Ela pode preservar a liquidez para aquisições, ao mesmo tempo que oferece flexibilidade no financiamento de expansões de longo prazo.
Jay Woods, estrategista-chefe de mercado da Freedom Capital Markets, está avaliando os riscos da dívida com base em cada empresa individualmente, e não pelo setor como um todo. Por exemplo, a Nvidia, que está em uma posição financeira forte, registrou um fluxo de caixa livre que ultrapassou 48,5 bilhões de dólares no último trimestre, um aumento em relação aos 26,1 bilhões de dólares do ano anterior.
“Eles ainda têm uma sólida reserva de caixa, então não acho que isso seja um grande alerta”, afirmou Woods a respeito da Nvidia. “Isso oferece a eles flexibilidade”.
— Reportagem de Drew Troast para CNBC.
Fonte: www.cnbc.com
