Tendências no Mercado de Tecnologia
O mercado está se aproximando do final de uma temporada de divulgação de resultados financeiros excepcionalmente forte, e uma tendência subjacente continua a ser o foco principal. De acordo com Jed Ellerbroek, gerente de portfólio da Argent Capital Management, as intenções das grandes empresas de tecnologia em investir no capital, especificamente na construção de novos centros de dados, permanecem intensas como nunca. No entanto, mesmo em um mercado em alta que tem sido sustentado pelo crescimento da inteligência artificial, esse cenário não é automaticamente visto de forma positiva. A inquietação dos investidores quanto ao retorno sobre o investimento em gastos com IA afetou o mercado mais amplo, especialmente após a Alphabet ter elevado suas expectativas de gastos de capital para 2026, chegando a impressionantes 205 bilhões de dólares. Tal anúncio foi seguido pela informação de que a empresa planejava “aumentar significativamente” seus gastos em capital novamente em 2027. Como resultado, as ações da Alphabet caíram mais de 7% imediatamente após a atualização do mês passado, embora ainda apresentem uma alta de aproximadamente 10% no ano.
Reações do Mercado
As preocupações sobre o retorno sobre investimento parecem ter se aquietado após a divulgação dos resultados trimestrais da Microsoft e da Amazon. A Microsoft manteve suas previsões de gastos de capital para 2026, mas previu crescimento para o exercício fiscal de 2027 devido à demanda. Por outro lado, a Amazon anunciou que seus gastos de capital para o ano poderiam atingir 220 bilhões de dólares, em razão dos crescentes custos com memória. Ambas as ações apresentaram um salto superior a 15% após seus resultados.
Ellerbroek comentou: “Os investidores parecem estar passando por um ciclo contínuo de emoções a respeito disso. Parece que nos encontramos em um círculo.”
Limites do Mercado
Mas, até onde o mercado pode ir? Segundo Gil Luria, da D.A. Davidson, tudo se resume ao tom das previsões. “Eu diria que está entre ‘significativamente’ e apenas uma alta para o próximo ano”, comentou o responsável pela pesquisa de tecnologia da empresa, referindo-se à diferença nas previsões entre a Alphabet e a Microsoft. Embora os números da Alphabet tenham sido “muito, muito bons”, Luria destacou que esses dados não conseguiram justificar o aumento nos gastos. Ele explicou: “Eles passaram a ter fluxo de caixa negativo, afirmaram que aumentariam bastante os gastos e pensaram que, somente por terem bons resultados, isso seria suficiente — claramente não foi.”
Luria prosseguiu: “Quando a Microsoft e a Amazon comentaram, a percepção foi de que, ‘Espere um segundo, esses caras realmente estão sendo responsáveis. Isso está gerando um retorno positivo para eles, o que torna isso sustentável. Assim, podemos continuar com a festa.'” Para Luria, o mercado permitirá que as empresas façam gastos desde que suas receitas cresçam em um ritmo mais acelerado do que os gastos de capital, enquanto ainda consigam aumentar suas margens.
Exemplos de Crescimento das Empresas
A Microsoft informou que a receita de seus serviços em nuvem, como o Azure, cresceu 43% no quarto trimestre, prevendo um crescimento de 45% na receita do Azure para o primeiro trimestre fiscal. “Enquanto os gastos de capital crescerem menos do que isso, esse é um investimento responsável”, observou Luria.
Além disso, à medida que a onda de investimentos em capital se desenvolve, os investidores devem prestar atenção especial ao financiamento por trás desses gastos, especialmente considerando que Amazon e Alphabet relataram fluxo de caixa negativo no último trimestre. Luria alertou sobre o risco do uso excessivo de alavancagem, afirmando que “enquanto o gasto for quase totalmente baseado em fluxo de caixa e em dinheiro disponível, isso é aceitável. Se começar a ser financiado por dívidas, isso traz preocupações.”
Contudo, outros, como o estrategista do JP Morgan, Dubravko Lakos-Bujas, manifestaram menos preocupação com isso. “Embora se espere que o fluxo de caixa livre permaneça negativo no exercício de 2027 para a maioria das grandes escaladoras, a demanda e a cobertura de pedidos estão melhorando em relação aos gastos de capital, como demonstrado pelas razões crescentes de backlog sobre capital e de contrato sobre faturamento”, escreveu ele esta semana.
Expectativas Futuras
Para Lakos-Bujas, isso pode significar que a monetização pode acelerar mais rapidamente do que os gastos, o que “deveria apoiar um crescimento de receita mais forte no futuro e aliviar as preocupações sobre o retorno sobre o capital investido”. No entanto, o ciclo de investimento precisa evoluir além da mera relação entre os gastos de capital das grandes escaladoras e a monetização da computação, conforme ressaltou Ron Albahary, diretor de investimento da Laird Norton Wetherby, em uma entrevista ao CNBC.
“Precisamos começar a ver a transferência” desses gastos para as empresas que vão incorporar IA em seus modelos de negócios, mencionou ele, citando a indústria farmacêutica como exemplo. “Vamos ver benefícios diretos de seus investimentos em IA em suas margens de lucro, em seu crescimento devido a ciclos mais rápidos de descoberta de novos medicamentos”, sugeriu Albahary. “Se conseguirmos observar uma ampliação para a economia tradicional e pudermos afirmar com clareza e convicção que esse crescimento não depende da IA, [se isso] não depender dos gastos de capital, isso será muito positivo.”
O Estado Atual do Ciclo
Atualmente, o ciclo está se movendo para o âmbito das empresas no ecossistema de IA, afirmou Paul Meeks, da Freedom Capital Markets, que mencionou o aumento de 19% nas ações do provedor de nuvem CoreWeave e um ganho de 34% da concorrente Nebius na última quarta-feira, após a divulgação de seus resultados financeiros. Nebius, em particular, viu seu valor total de contratos praticamente quadruplicar no último trimestre. “Agora, parece que esses contratos incrementais podem gerar um bom faturamento, e isso é importante porque você precisa que a cadeia de suprimentos esteja saudável para que todo esse tema de investimento em infraestrutura de IA continue”, ressaltou Meeks.
A próxima grande prova para o comércio de IA será os resultados financeiros da Nvidia, que serão divulgados após o fechamento do mercado no dia 26 de agosto. Outros pontos de observação incluem os potenciais IPOs da Anthropic e da OpenAI — ambos ainda não revelaram um cronograma oficial para tal.
Fonte: www.cnbc.com
