Entrevista com Sanjay Mehrotra
O CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, fez considerações relevantes durante uma entrevista extensa com Jim Cramer, que foi ao ar na noite de quinta-feira no programa “Mad Money”. Com uma carreira que se estende por mais de quatro décadas na indústria de memória, que é notoriamente volátil, Mehrotra começou sua trajetória na Intel, nos primórdios da era dos computadores pessoais, e cofundou a SanDisk no final dos anos 1980. Atualmente, ele e a Micron estão em um momento crucial para o setor, impactado por um desequilíbrio dramático entre oferta e demanda, impulsionado pela explosão da inteligência artificial (IA).
A importância da memória na IA
Mehrotra destacou em sua conversa com Jim que a memória se tornou um facilitador-chave da IA. “A memória é a inteligência por trás da inteligência artificial”, afirmou. A Micron e suas principais concorrentes, SK Hynix e Samsung, têm visto lucros e preços de ações dispararem, mesmo com uma recente retração no grupo. As três empresas estão investindo bilhões na construção de mais capacidade para atender à demanda crescente — a entrevista ocorreu em um amplo canteiro de obras em Boise, Idaho, onde a Micron está erguendo duas fábricas de chips.
Ciclo de memória
No entanto, a questão central para os investidores é a durabilidade desse ciclo. O estoque da Micron é negociado a menos de sete vezes os lucros futuros, com os pessimistas acreditando que a atual bonança será seguida por uma recessão significativa. Essa desconfiança é alimentada pela percepção de que “desta vez é diferente” são as quatro palavras mais perigosas da língua inglesa. Por outro lado, existe um argumento de que, se alguém realmente conseguir identificar quando a situação é diferente, terá a oportunidade de lucrar significativamente.
Demanda crescente de memória
A construção de centros de dados voltados para IA está atualmente no centro da demanda por memória, mas Mehrotra observou que o apelo por memória está se expandindo para outras áreas. Embora os modelos de IA de grande porte sejam treinados principalmente em centros de dados, a utilização diária, conhecida como inferência, também ocorre nesses ambientes. Há esforços em andamento para transitar o poder de processamento para “a borda”, ou seja, nos dispositivos que os consumidores realmente utilizam.
Necessidade crescente em dispositivos
À medida que esses dispositivos são encarregados de tarefas mais pesadas em IA e outras aplicações avançadas, a necessidade de mais memória se torna sempre mais evidente. Mehrotra enfatizou: “Hoje em dia, não existe IA sem memória. Sistemas de IA precisam de mais memória, de memória de alto desempenho, e memória de baixo consumo energético.” Assim, a valorização da memória mudou completamente.
Exemplo do iPhone
Por exemplo, o iPhone original tinha 128 megabytes (MB) de memória DRAM, enquanto os modelos mais atuais possuem entre 8 e 12 gigabytes (GB). Para ilustrar, existem 1.024 megabytes em um gigabyte. Dinâmicas semelhantes podem ser observadas em todo o ambiente de dispositivos de consumo. Os principais chips de IA da Nvidia, AMD e Google utilizam uma forma especializada de DRAM chamada memória de alta largura de banda (HBM). Esta HBM é composta por várias camadas de wafers de DRAM empilhados, e a Micron, assim como a SK Hynix e a Samsung, está direcionando mais de sua capacidade para HBM. Isso ajuda a explicar a escassez acentuada de memória.
Demanda na indústria automotiva
A indústria automotiva também contribui para essa demanda crescente, na transição de motores de combustão interna para modelos digitais e eletrificados. O aumento dos níveis de autonomia nos veículos é outro fator que agrava a demanda. Em aplicações críticas, como veículos autônomos, a latência pode ser a diferença entre a vida e a morte, exigindo que toda inferência necessária para a movimentação do veículo seja realizada internamente, sem tolerância para problemas de conectividade.
Avanços em robótica
Mehrotra mencionou também a robótica como uma futura fonte de demanda. Os robôs são considerados dispositivos de computação de borda e precisarão processar enormes quantidades de informações de múltiplas fontes ao mesmo tempo, tendo acesso a informações contextuais relevantes para tomar decisões acertadas. No campo da IA, o contexto é crucial, pois a resposta correta a uma pergunta ou solução a uma tarefa depende contextual.
Perspectivas de oferta e demanda
No entanto, mesmo com toda a demanda, a disponibilidade de oferta é um fator determinante para o preço de venda. Historicamente, a correlação negativa entre oferta e demanda tem sido evidente — tão logo a oferta excede a demanda, mesmo que em uma única unidade, o poder de precificação geralmente diminui. A grande pergunta que os investidores se fazem é: quando a oferta conseguirá acompanhar a demanda?
Expansão da Micron
De acordo com Mehrotra, a resposta para essa pergunta não chegará tão cedo, mesmo com a Micron construindo duas fábricas em Boise e outra em Clay, Nova York. A empresa planeja investir US$ 250 bilhões nos Estados Unidos até 2035, com até US$ 6,2 bilhões provenientes do CHIPS Act do governo Biden. Mehrotra afirmou: “A memória terá demanda secular com IA, abrangendo centros de dados, mercados de consumo e, no futuro, automação industrial e robótica”.
Acordos estratégicos com clientes
Para mitigar o risco de superinvestimento, a Micron implementou acordos estratégicos com clientes, que são contratos de múltiplos anos e de compra garantida. Com esses acordos, a empresa se resguarda para que os pedidos feitos atualmente sejam mantidos até que os chips estejam prontos, independentemente do perfil de demanda dos clientes.
Expansão dos acordos
Recentemente, a Micron informou que havia firmado acordos com 16 clientes, um aumento significativo em relação ao acordo anterior. Mehrotra indicou que mais acordos foram estabelecidos desde então, sugerindo que os clientes não esperam alívio na oferta, portanto, estão dispostos a garantir preços e suprimentos por vários anos.
Retornos para os acionistas
Os sinais positivos para vendas e lucros também levantam expectativas sobre os retornos aos acionistas. Durante a entrevista, Mehrotra afirmou o compromisso da Micron em recomprar ações no futuro. Apesar de um período de proibição sobre recompensas de ações, associado à obtenção de financiamento pelo CHIPS Act, essa restrição deve expirar em breve.
Expectativas financeiras
A Micron prevê que seu fluxo de caixa livre será significativo nos próximos anos, permitindo reinstaurar um robusto programa de recompra de ações a partir de 2027, uma vez que a proibição termine. O fluxo de caixa livre reportado na terceira fase do trimestre fiscal foi de aproximadamente US$ 17,5 bilhões, com perspectivas de aumento para US$ 50 bilhões no ano fiscal de 2026.
Potencial de recompra
Se a Micron seguir os passos de seus concorrentes e restituir o excesso de caixa aos acionistas, poderá recomprar uma quantidade considerável de suas ações. Para os investidores, isso sinaliza um cenário promissor, com a possibilidade de compras equivalentes a uma parte significativa de sua capitalização de mercado no futuro próximo.
Fonte: www.cnbc.com
