Resultados do S&P 500: Análise Geral
O foco da temporada de resultados do S&P 500 é claro: o índice apresentou mais um trimestre significativo de lucros, com resultados agregados que sustentam a narrativa de resiliência do índice. Com a divulgação dos números por praticamente todas as empresas, observou-se que 73% superaram as expectativas do mercado, e o lucro consolidado cresceu 13% em relação ao ano anterior, superando as projeções iniciais de 7% para a temporada.
Esse panorama leva à conclusão de que as expectativas estavam configuradas de forma muito conservadora, resultando em um desempenho do índice que novamente surpreendeu positivamente.
Crescimento Consistente dos Resultados
Este resultado é especialmente relevante por não ser um evento isolado; o quarto trimestre de 2025 marca o quinto trimestre consecutivo de crescimento de lucros acima de dois dígitos no S&P 500. Em ciclos de mercado normais, um período de cinco trimestres consecutivos com crescimento nesta faixa geralmente é acompanhado de uma narrativa que sugere expansão de qualidade, maior difusão e confiança no crescimento geral das empresas.
Todavia, a leitura prática indica que, embora o ciclo atual esteja forte, ele se apresenta de maneira mais “seletiva” do que o que pode ser percebido a partir das notícias recentes.
Performance das Empresas: Excluindo as Sete Magníficas
Um dos principais alertas desta temporada está no crescimento limitado dos lucros, que não teve uma ampla difusão. Isso contradiz a performance geral do S&P 500 ao longo do ano, onde mais de 300 empresas apresentaram um desempenho superior ao do índice. Ao desconsiderar as chamadas Sete Magníficas (Apple, Nvidia, Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Tesla), o crescimento do Lucro por Ação (LPA) das outras 493 empresas desacelerou, passando de 12,2% no terceiro trimestre de 2025 para 9,8% no quarto trimestre daquele ano.
Portanto, apesar do crescimento robusto do S&P 500, esse crescimento não está se espalhando igualmente entre todas as companhias.
Rentabilidade das Companhias
Do ponto de vista de rentabilidade, o trimestre trouxe um dado positivo: a margem líquida do S&P 500 aumentou em 20 pontos-base, passando de 13,1% para 13,3%. Esse aumento sugere uma eficiência operacional aprimorada e uma composição mais favorável em termos de setores, dado que a contribuição de tecnologia e comunicação no total está crescendo cada vez mais. Esses setores também apresentam taxas de crescimento superiores ao índice, quando desconsideradas as Sete Magníficas.
Desempenho do Setor Industrial
Um dos dados setoriais mais interessantes do quarto trimestre de 2025 foi o desempenho das empresas industriais, que superou as expectativas com um LPA de 28,6%, quase três vezes mais que a surpresa registrada no setor tecnológico, que foi de 8%. Enquanto isso, os setores de saúde, consumo discricionário, materiais básicos, financeiro e consumo não discricionário mantiveram-se praticamente alinhados às expectativas, com variações de até 5%. O único setor que apresentou uma surpresa negativa foi o de serviços básicos, com uma queda de 1,6%.
Apesar de uma aparente concentração nas narrativas do mercado, observa-se uma crescente expansão dos investimentos nos Estados Unidos e uma recuperação do país como potência industrial e manufatureira, após longos anos de baixos investimentos nesse setor.
Desempenho das Principais Empresas de Tecnologia em 2026
O mercado parece estar analisando mais os resultados trimestrais através de dois aspectos principais: um aumento nos investimentos e uma menor clareza em relação à monetização imediata dos investimentos em inteligência artificial (IA). Dessa forma, embora a temporada tenha indicado um crescimento sólido nas principais companhias de tecnologia do mundo, os investidores estão demandando mais “provas de retorno” e estão menos inclinados a valorizar apenas narrativas.
Expectativas Céticas em Relação aos Investimentos em IA
Em 2026, a percepção do mercado sobre investimentos em IA entre os grandes operadores do setor, como Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet, se manifestou em uma revisão positiva de US$ 120 bilhões em gastos de capital (capex) para o ano em comparação às estimativas iniciais. Essa revisão costuma ser uma boa notícia para a cadeia de infraestrutura de IA, mas tende a ser interpretada como uma notícia ambígua para essas ações no curto prazo, uma vez que aumenta a sensibilidade a qualquer falha na monetização.
Em vez de ser visto como uma garantia de crescimento, o capex está sendo tratado como um “risco de execução” pelo mercado, pelo menos por enquanto.
Exceções e Casos de Sucesso
A Meta se destacou como uma exceção nesse contexto, apresentando um desempenho positivo de 10%. O crescimento da empresa é atribuído a uma combinação de melhorias em seus negócios tradicionais de anúncios e claros sinais de monetização relacionados à IA, incluindo anúncios, Reels e recomendações. Isso indica que, apesar do alto investimento, a empresa está mostrando resultados positivos.
Nvidia e a Reação do Mercado
Por outro lado, a Nvidia exemplifica bem essa fase do ciclo de mercado. Mesmo apresentando números robustos que superaram as expectativas, com uma receita de US$ 68,1 bilhões, a ação caiu 4% após a divulgação do resultado. A análise mais provável sugere que o mercado está precificando a possibilidade de um “pico de lucros” e antecipando uma desaceleração no longo prazo, em função da diminuição dos investimentos em infraestrutura de IA. No entanto, essa visão pode ser prematura, considerando a elevada demanda por capacidade computacional e novas aplicações de IA que ainda estão emergindo, especialmente na área de IA física.
Influência da Guerra no Oriente Médio sobre os Investimentos
Apesar das incertezas em relação à duração do conflito no Oriente Médio e seus impactos negativos sobre a inflação e o crescimento global, a história mostra que os conflitos geopolíticos tendem a não dominar o discurso do mercado financeiro no médio prazo. Com isso, os fundamentos econômicos frequentemente prevalecem sobre as notícias. Em momentos de medo e incerteza, os retornos em ações podem aumentar, uma vez que a aversão ao risco faz com que ativos sejam avaliados a preços inferiores.
É importante ressaltar que, no final, são os fundamentos econômicos que determinam o desempenho da economia e dos mercados. Com relação aos Estados Unidos, os dados corroboram essa afirmação: o Federal Reserve informou que o balanço patrimonial das famílias está sólido, abrangendo não apenas a média total, mas também todas as faixas de renda.
Para exemplificar, a dívida em relação ao patrimônio líquido das famílias de menor renda atualmente é de 16,1%, uma diminuição gradual em relação aos 20% no início da década, atingindo agora o menor nível desde 1999.
Vale a pena lembrar que, no fim das contas, o que impulsiona o S&P 500 é o consumidor americano. O consumo nos Estados Unidos representa mais de dois terços do PIB do país, que totaliza cerca de US$ 20 trilhões e, se fosse considerado uma economia independente, teria uma escala comparável à da China. Até o momento, essa força se mantém positiva, em crescimento e com baixa alavancagem.
Fonte: www.moneytimes.com.br
