O impacto dos preços de energia após a invasão da Rússia à Ucrânia
A alta nos preços de energia decorrente da invasão da Rússia à Ucrânia, há quatro anos, permanece presente na memória dos formuladores de políticas na Europa, especialmente agora que o conflito no Irã eleva novamente os preços do petróleo e do gás. No entanto, especialistas acreditam que a situação pode ser diferente desta vez.
Os temores de uma crise energética global em grande escala — que fez com que o preço do petróleo ultrapassasse os US$ 120 por barril em junho de 2022, provocando um aumento significativo nos preços do gás, nas contas de energia das famílias e uma inflação recorde de 9% na zona do euro — podem estar superestimados, segundo analistas de investimento.
O petróleo Brent, que serve como referência global, recuou dos quase US$ 120 por barril vistos no início da semana, após a Agência Internacional de Energia decidir, na quarta-feira, liberar um recorde de 400 milhões de barris de petróleo de suas reservas de emergência. Os preços do gás natural na Europa, medidos pelo índice de futuros TTF da Holanda, também se afastaram de um pico de três anos de 63,77 euros por megawatt-hora, sendo que na quarta-feira foram vistos abaixo de 50 euros por MWh.
Observações sobre o cenário econômico
James Smith, economista de mercados desenvolvidos focado no Reino Unido na ING, mencionou que, embora a reação inicial aos preços de energia pareça “estranhamente familiar” ao início da invasão da Ucrânia, o panorama econômico global é bastante diferente do choque de 2022.
Smith disse que “a crise energética de 2022 ocorreu em um momento em que a economia global estava pronta para uma alta inflação. As cadeias de suprimento estavam fragmentadas, os mercados de trabalho estavam apertados e a política fiscal estava inflamando a situação. Tudo isso, em graus variados, é menos verdadeiro hoje.”
Impactos da energia na inflação
Analistas comentam que o impacto na trajetória da inflação na Europa depende da duração do conflito, especialmente considerando a interrupção contínua da produção de gás natural liquefeito (GNL) do Catar, que representa quase um quinto do suprimento global de GNL, e os ataques a embarcações no estreito de Ormuz, que podem afetar os estoques de petróleo e gás na Europa por um período prolongado.
O Catar se tornou uma fonte crucial de suprimento de GNL para a Europa, que reduziu sua dependência do gás da Rússia desde a invasão da Ucrânia.
Michael Lewis, CEO da fornecedora de energia multinacional alemã Uniper, afirmou que a empresa “se desvinculou” do gás russo desde a invasão da Ucrânia, diversificando suas fontes entre GNL e gasodutos provenientes da Noruega, Estados Unidos, Canadá, Austrália e Azerbaijão.
Ele acrescentou que “não queríamos repetir os desafios do passado, que eram de depender de uma única fonte, especificamente da Gazprom,” em entrevista ao programa “Squawk Box Europe” da CNBC, na quarta-feira.
No entanto, Lewis reconheceu que a Europa não produz o volume de gás necessário para atender suas demandas energéticas. “Precisamos ter mais contratos de longo prazo. Após a eliminação do gás russo de nosso portfólio, precisamos comprar mais gás no mercado à vista. Por isso, estamos reconstruindo o portfólio para incluir mais contratos de longo prazo de gás, o que nos protege de algumas dessas variações de preço.”
Perspectivas de inflação
Smith afirmou que, em um cenário no qual a oferta de energia se normaliza após quatro semanas, levando à redução dos preços de energia no segundo trimestre, a inflação da zona do euro poderia aumentar de 1,9% para 2,5% neste mesmo período. Entretanto, a inflação poderia chegar a 3% no Reino Unido e nos Estados Unidos.
Esse aumento seria “suficiente para atrasar, mas não para impedir” os cortes nas taxas de juros tanto do Federal Reserve quanto do Banco da Inglaterra, mas “não o suficiente para tirar o BCE de sua ‘boa posição’,” acrescentou Smith.
Durante esse fluxo de eventos, os rendimentos dos títulos do governo no Reino Unido e na Alemanha se elevaram à medida que os investidores revisavam suas expectativas sobre as políticas de taxa de juros do Banco da Inglaterra e do Banco Central Europeu. Madis Muller, membro do conselho do BCE, reconheceu que a probabilidade de um aumento de taxa aumentou, segundo um relatório da Bloomberg na terça-feira.
Movimentações acentuadas nos rendimentos dos títulos evidenciam a incerteza do mercado, em linha com os grandescilclos nos preços do petróleo e do gás desde o início do conflito, enquanto analistas afirmam que a persistência de preços de energia elevados impactará as respostas das políticas dos bancos centrais.
Geoff Yu, estrategista sênior de mercado EMEA na BNY, declarou que, no curto prazo, os cortes nas taxas do BCE provavelmente precisarão ser adiados. Contudo, ele acrescentou que existe “muita incerteza” para oferecer diretrizes além dos próximos três meses.
“Os mercados precificando duas altas parece excessivo, mas é importante gerenciar as expectativas e pivotar taticamente para ancorar as expectativas inflacionárias,” informou Yu à CNBC por e-mail. “A Europa precisa garantir que 2022-2023 não se repita.”
De acordo com Yu, o continente está muito menos exposto a um endurecimento repentino nas condições financeiras neste momento, já que a posição das ações não é tão concentrada.
Considerações sobre o cenário atual
Oppenheimer, chefe da estratégia global de ações na Goldman Sachs, destacou que o ambiente de mercado mais amplo deixa a Europa enfrentando um “coquetel complicado”, já que o sentimento dos investidores em relação ao crescimento e à inflação recalibra quase que “hora a hora”.
Ele observou que “para a Europa como um todo, a combinação de preços de petróleo em alta e a desvalorização do euro — pelo menos a configuração que vimos nas últimas semanas — é, na verdade, um fator positivo líquido para os lucros”. Oppenheimer também fez alerta que, na medida em que essa combinação levar a um agravamento na mistura de crescimento e inflação, isso poderá ser um fator negativo.
“Observamos um aumento maciço nos preços do petróleo, acompanhado de uma grande incerteza. Se essa situação persistir, inevitavelmente afetará as expectativas de crescimento a ponto de provocar uma correção nas ações,” concluiu.
Fonte: www.cnbc.com
