Preocupações com o Crédito Privado
As preocupações de que o crédito privado possa se tornar o próximo ponto de pressão em Wall Street estão crescendo. No entanto, profissionais da indústria afirmam que os temores sobre uma possível espiral de liquidez mais ampla podem estar exagerados. O debate se intensificou após o JPMorgan reduzir o valor dos empréstimos oferecidos como garantias por alguns clientes de crédito privado. Nos últimos dias, investidores de varejo têm retirado dinheiro de um grupo de fundos de crédito privado, levando a um aumento nos pedidos de resgate em gestoras como Blue Owl Capital e Blackstone. Muitos desses empréstimos estavam atrelados a empresas de software, um setor que enfrenta um exame mais rigoroso, especialmente à medida que os avanços em inteligência artificial ameaçam desestabilizar alguns modelos de negócios.
Estruturas do Mercado de Empréstimos
Estratégias da Goldman Sachs estimam que aproximadamente 80% do mercado de empréstimos diretos está concentrado em fundos de duração longa, contas geridas separadamente e empresas de desenvolvimento de negócios negociadas publicamente. Essas estruturas costumam não permitir que os investidores resgatem capital de forma imediata. "Os resgates de varejo nos mercados de Crédito Privado permanecem no epicentro das preocupações dos investidores e da atenção da mídia", afirmou a Goldman em uma nota enviada a clientes. "A grande maioria do espaço de Empréstimos Diretos é mantida em … [veículos] sem mecanismos de retirada sob demanda, limitando os riscos de resgate no ecossistema de forma ampla."
Vulnerabilidades do Mercado
A principal vulnerabilidade do mercado, entretanto, reside em uma pequena, mas rapidamente crescente, área: os fundos evergreen voltados para o varejo. Esses veículos cresceram rapidamente nos últimos anos, conforme os gestores de ativos os comercializavam para investidores individuais que buscavam rendimentos mais altos. A Goldman estima que cerca de US$ 220 bilhões em ativos estão alocados nesses fundos de crédito privado evergreen, representando aproximadamente 20% da exposição total do setor a empréstimos. "Acreditamos que a necessidade de liquidar empréstimos privados a nível industrial será limitada", afirmaram os analistas da Goldman.
Sentimento em Relação aos Credores Diretos
O sentimento em relação aos credores diretos azedou após a falência de tomadores de crédito relacionados ao setor automotivo, como a Tricolor e a First Brands, em 2025. Grande parte das preocupações recentemente se concentrou nos empréstimos feitos a empresas de software, dado que os investidores temem que a inteligência artificial possa disruptar esses negócios. Alguns investidores expressam receio de que o boom tenha atraído capital demais, em direção a tomadores de crédito cada vez mais arriscados. "Quero deixar claro que nem todo crédito privado é criado de forma igual, e vejo inúmeras propostas na minha mesa", disse Peter Boockvar, diretor de investimentos da One Point BFG Wealth Partners. "Existem ótimos subscritores de empréstimos e muitos que não são tão bons. A classe de ativos sofreu com muitos recursos financeiros atrás de poucos empréstimos de qualidade, voltados principalmente para empresas com rating B baixo."
Estruturação de Dívida
Muitos negócios têm estado atrelados a aquisições alavancadas por firmas de private equity, acrescentando dívida adicional a empresas que já estão endividadas. Boockvar mencionou que prefere credores que financiam empresas maiores, com mais de US$ 200 milhões em lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), as quais estão melhor posicionadas para suportar ciclos econômicos. O investidor veterano Howard Marks, cofundador da Oaktree Capital Management, tem tentado acalmar os receios quanto a um colapso sistêmico. "Não existe um problema sistêmico com crédito privado", declarou Marks recentemente. Contudo, ele alertou que a rápida expansão do setor nos últimos 15 anos pode expor credores mais fracos quando as condições econômicas se deteriorarem.
Fonte: www.cnbc.com
