Parte Importante da Última Reunião do Fed
O aspecto mais significativo da última reunião de política monetária do Federal Reserve (Fed) é um detalhe que pode ter sido ofuscado pela tão esperada redução das taxas de juros. A decisão do banco central de iniciar as “compras de gestão de reservas”, um termo que se refere, essencialmente, à expansão do balanço patrimonial do Fed por meio da compra de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, é um evento de grande relevância para os mercados.
As alterações no balanço patrimonial do Fed frequentemente passam despercebidas por muitos investidores, que costumam operar com base nas reduções das taxas e nas expectativas em relação ao rumo da política monetária. No entanto, os programas de compra de títulos do banco central históricamente constituem uma ferramenta importante tanto para influenciar as taxas de juros quanto para fornecer liquidez aos mercados.
Segundo Steven Blitz, diretor-gerente e economista-chefe dos EUA na TS Lombard, o anúncio de uma nova iniciativa de compra de títulos foi um dos detalhes mais significativos da reunião da semana passada. “O Fed cortou e disse ‘é isso aí’ até que os dados sejam divulgados, mas isso não foi uma surpresa e é menos importante do que o sinal que vem do retorno das compras no balanço do Fed”, escreveu Blitz.
O Que São Compras de Gestão de Reservas?
Na declaração divulgada na quarta-feira passada, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) informou que considerava que os saldos de reservas do Fed haviam diminuído para “níveis amplos” e que começaria a comprar títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo “de forma contínua” a partir do final da semana.
O Fed planeja adquirir cerca de US$ 40 bilhões em títulos por mês antes de reduzir esse valor na primavera. Os saldos de reservas do Fed caíram para um mínimo de US$ 2,8 trilhões em outubro, o nível mais baixo em quase três anos.
Esse novo programa é um pouco diferente do programa de afrouxamento quantitativo do Fed, que se destina explicitamente a estimular a atividade econômica. A nova iniciativa de compra visa garantir a estabilidade nos mercados financeiros.
Importância para os Mercados
Existem várias razões pelas quais o movimento é significativo para os mercados e investidores.
Alívio no Financiamento
Reservas bancárias baixas podem aumentar a pressão de financiamento de curto prazo no sistema financeiro. Assim, o programa de Gestão de Reservas (RMP) do Fed é, portanto, uma função técnica do banco central, ao invés de uma atualização em qualquer aspecto da política monetária. Ainda assim, suas implicações para os mercados são substanciais.
Recentemente, tornou-se mais fácil para bancos, corretores e outras entidades do mercado tomarem empréstimos de curto prazo. A Taxa de Financiamento Overnight Garantido caiu de 3,9% na quarta-feira passada para 3,67% ao final da semana. Esse representa a menor taxa observada em cerca de três anos, segundo dados do Fed de Nova York.
Alguns analistas de mercado expressaram preocupações sobre a saúde do sistema bancário. Michael Burry, o investidor famoso pelo filme “The Big Short”, afirmou que acredita que o fato de o Fed precisar fornecer suporte à liquidez é um sinal preocupante. “Se o sistema bancário dos EUA não consegue funcionar sem mais de US$ 3 trilhões em reservas/suporte vital do Fed, isso não é um sinal de força, mas sim de fragilidade”, escreveu Burry em um post na plataforma X na quarta-feira à noite. “Portanto, diria que os bancos dos EUA estão ficando mais fracos muito rapidamente.”
Por outro lado, muitos outros veem essa ação como uma função necessária do banco central, pois busca garantir a estabilidade do mercado.
“Uma expansão moderada do balanço será necessária para acomodar a demanda crescente por reservas que acompanha o crescimento econômico contínuo”, escreveram estrategistas da Glenmede em uma nota recente.
Implicações para os Mercados
O início das compras de RMP marca a primeira vez que o Fed expande significativamente seu balanço desde que encerrou seu programa de afrouxamento quantitativo em 2022, conforme declarado pelo Deutsche Bank.
“A redução de 25 pontos-base está em grande parte de acordo com as expectativas, mas o início da compra de títulos (US$ 40 bilhões) foi o que impulsionou a reação do mercado”, escreveram analistas do JPMorgan em uma nota após a reunião do Fed, apontando para o avanço nas ações.
A Morgan Stanley reiterou essa visão, observando que, embora o Fed tenha enfatizado que as RMPs não são afrouxamento quantitativo, o resultado da liquidez adicional é, em última análise, semelhante.
“Mais importante, essas compras fornecem liquidez adicional aos mercados e, em combinação com as reduções de taxas, também sugerem que o Fed está provavelmente menos preocupado em perder sua meta de inflação”, escreveu o banco na segunda-feira.
O Bank of America observou que o impacto “semelhante ao QE” nos mercados poderia resultar na queda dos rendimentos dos títulos de longo prazo.
No cenário básico do BofA, que inclui o Fed realizando cerca de US$ 380 bilhões em compras de gestão de reservas até 2026, os estrategistas esperam que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos diminua entre 20 e 30 pontos-base.
Isso é positivo por duas razões. Rendimentos de títulos mais baixos, de forma geral, incentivam investidores a permanecerem com ações para obter retornos melhores, mas um rendimento de 10 anos mais baixo significa, especificamente, condições de empréstimo potencialmente mais favoráveis para consumidores e empresas.
“O programa de RMP do Fed aumentará a liquidez geral do mercado”, escreveram os estrategistas do BofA em uma nota separada na semana passada. “Com a ação do Fed, o mercado está em uma posição melhor e o grande calendário até o final do ano deve ser aproveitado.”
Fonte: www.businessinsider.com
