Contexto desafiador e valorização das ações
A companhia enfrenta um cenário desafiador para repassar aos preços os custos de produção. Entretanto, suas ações apresentaram uma valorização significativa, beneficiadas pela entrada de investidores estrangeiros na Bolsa brasileira, com um aumento de 30% desde outubro.
Análises de recomendação e rentabilidade
Esses fatores levaram alguns analistas a rebaixarem a recomendação de compra, uma vez que a empresa começou a ser negociada próxima do seu preço justo, limitando assim o potencial de valorização de suas ações. No entanto, para outros especialistas, a Gerdau representa uma tese de investimento que pode ainda levar a novas altas.
“O resultado do quarto trimestre deve confirmar que o setor de siderurgia vive um cenário complicado no mercado“, observa Lucas Daghi, analista da XP Investimentos. “Uma margem de 6% a 7% é bastante fraca”, ele acrescenta, referindo-se à estimativa da XP para o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) da Gerdau, que mede a geração de caixa operacional da empresa.
O analista ressalta que parte dos resultados mais fracos esperados para o 4T25 da Gerdau se deve à sazonalidade do negócio, que envolve paradas de fornos e, consequentemente, aumento nos custos operacionais. Contudo, o atual quadro de juros altos no Brasil também pressiona a operação da empresa.
Impacto dos juros e demanda
Ainda que a siderúrgica mantenha um nível de alavancagem baixo, seus principais clientes no Brasil estão altamente vulneráveis a variações nas taxas de juros. “Uma parte expressiva da demanda por aços longos no Brasil se destina à construção civil. Assim, os juros afetam indiretamente a demanda”, explica Daghi.
Na segmentação referente ao aço plano, que representa 30% do negócio da Gerdau, a empresa enfrenta também desafios advindos da concorrência com produtos chineses. Ambas as categorias, aço longo e plano, têm enfrentado a pressão de preços mais baixos e uma queda no volume de vendas no período de final de ano, resultando em expectativas de piora na rentabilidade em comparação trimestral no Brasil.
Expectativas financeiras para o 4T25
A XP Investimentos projeta resultados mais fracos para o 4T25, estimando uma receita de R$ 16,7 bilhões, o que representa uma queda de 7% em relação ao trimestre anterior e uma leve redução de 1% em relação ao mesmo período do ano anterior. O Ebitda deve ser aproximadamente R$ 2,3 bilhões, indicando uma diminuição de 15% em relação ao trimestre anterior e 3% em comparação anual. O BTG Pactual (BPAC11) projeta que o Ebitda consolidado seja de R$ 2,4 bilhões, o que resultaria em uma rentabilidade medida por esse indicador de 14,6%.
Medidas de proteção e valorização das ações GGBR4
Um dos fatores que contribuiu para a forte valorização das ações GGBR4 nos últimos meses está relacionado à China. A Genial Investimentos observa que alguns fundos locais adotaram posições compradas nas ações da Gerdau como uma estratégia para aproveitar a esperada aprovação de medidas antidumping em diversas categorias de aço, que deverão ser avaliadas pelo Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços (MDIC) através do Comitê Executivo de Gestão (Gecex) ao longo deste ano.
A medida mais recente do MDCI, divulgada em 12 de fevereiro, estabeleceu a aplicação de direitos antidumping com validade de até cinco anos para as importações brasileiras de laminados planos a frio e revestidos provenientes da China. Essa decisão foi motivada pelo pedido de empresas vinculadas ao Instituto Aço Brasil, que celebrou a iniciativa.
“Este é mais um passo em direção ao fortalecimento do sistema de defesa comercial contra importações predatórias de aço“, declarou a entidade em nota, ressaltando a importância de um monitoramento constante dos volumes que chegam ao país. Segundo o instituto, em 2025, as importações de laminados cresceram 20,5%, totalizando 5,7 milhões de toneladas, das quais 63,7% eram originárias da China.
Em janeiro, o Gecex já havia aumentado para 25% a alíquota do imposto de importação em nove nomenclaturas comuns do Mercosul (NCMs) de produtos de aço.
A indústria aguarda que novas medidas protecionistas sejam implementadas ao longo de 2026, “em resposta à crescente guerra comercial no mercado de aço global”. O Instituto Aço Brasil afirma que diversos países já adotaram barreiras comerciais mais rigorosas do que as atualmente aplicadas no Brasil.
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Os analistas da Genial Investimentos consideram que as medidas protecionistas reforçam a cautela em relação à Gerdau. “Embora a aprovação de direitos antidumping definitivos sobre importações de aço pré-pintado da China e da Índia, junto com aumentos tarifários temporários em outros NCMs de aço, indiquem a disposição do governo para agir, o escopo e a combinação de produtos das medidas sugerem uma abordagem seletiva e politicamente cautelosa”, destacam os analistas da instituição.
Desempenho da Gerdau nos Estados Unidos
A projeção está alinhada com a visão do Itaú (ITUB3; ITUB4), que destaca a operação da América do Norte como um dos principais pilares, onde a Gerdau mantém operações em diversos estados dos Estados Unidos e no Canadá, compensando a performance insatisfatória do mercado brasileiro. “Provavelmente apresentará resultados resilientes”, avalia o banco em um relatório recente.
No contexto dos Estados Unidos, o mercado doméstico, que está mais protegido contra importações de aço, deverá manter os preços elevados, garantindo margens robustas e impulsionando o resultado consolidado da companhia.
A expectativa é de que a margem Ebitda da operação norte-americana varie entre 20% e 21% no quarto trimestre, um patamar significativamente superior à rentabilidade esperada no Brasil, que está na faixa de 7%.
“A grande questão em relação à tese de Gerdau é a sustentabilidade dessa margem no futuro”, observa Daghi. “Isso se aplica tanto à margem mais baixa no Brasil quanto à margem mais alta nos EUA.”
O consenso de mercado projeta uma receita líquida de R$ 16,7 bilhões, com um Ebitda de R$ 2,4 bilhões e um lucro líquido de R$ 713 milhões. As previsões estão dispostas na tabela abaixo:
| Receita líquida | EBITDA | Lucro líquido | Margem EBITDA | Margem líquida | |
| Consenso (em mi/R$) | 16.711 | 2.426 | 713 | 14,5% | 4,3% |
| 4T24 x 4T25 | -0,2% | 2,2% | 267,9% | 0,3 p.p. | 5,2 p.p. |
| 3T25 x 4T25 | -6,7% | -10,7% | 9,0% | -0,7 p.p. | 1,0 p.p. |
Quando comparados anualmente (4T25 vs. 4T24), espera-se um recuo de 0,2% na receita, enquanto o Ebitda deve crescer 2,2% e o lucro deve aumentar 267,9%. Já na comparação trimestral, observando a sazonalidade (3T25 vs. 4T25), é projetada uma queda de 6,7% na receita e uma redução de 10,7% no Ebitda, além de uma leve alta de 9% no lucro.
Posicionamento sobre a compra de Gerdau GGBR4
Para a Genial, o influxo de capital estrangeiro para ações locais teve um impacto desproporcional em empresas de grande capitalização como a Gerdau. Ademais, investidores locais elevaram sua exposição ao papel devido às expectativas em relação às medidas antidumping – que visam coibir a prática comercial nociva de venda de produtos abaixo do custo para eliminar concorrentes – atualmente sob análise no Ministério do Desenvolvimento (MDIC).
Como resultado, houve uma valorização significativa das ações GGBR4 (com alta de 32% em quatro meses), elevando o preço a níveis próximos ao justo, estimado pela Genial em R$ 21,50. Por esse motivo, a instituição rebaixou a recomendação de compra para neutro.
“Não há nada de problemático na tese de investimento da empresa, mas sim na sua execução, que já está refletida nos preços das ações“, apontam os analistas da Genial.
A XP, por sua vez, mantém a recomendação de compra, fixando um preço alvo em R$ 23. “Gostamos da tese”, afirma Daghi. “O cenário nos Estados Unidos está se mostrando melhor do que esperávamos. No fim, essa dinâmica de preços tem surpreendido positivamente. Essas condições parecem indicar um potencial maior de surpresas positivas do que negativas”, conclui.
Fonte: einvestidor.estadao.com.br
