Revisão de Estimativas da Light pela XP Investimentos
A XP Investimentos atualizou suas projeções para a Light (LIGT3), diminuindo o preço-alvo para o final de 2027, passando de R$ 6,30 para R$ 5,50 por ação, mantendo, contudo, a recomendação de compra. Esta reformulação das estimativas é resultado de ajustes no modelo da empresa e de uma reavaliação dos cenários relacionados à revisão tarifária e possíveis transformações regulatórias.
Retorno Real e Percepção de Risco
De acordo com a visão da XP, a Light está negociando com um retorno real implícito (IRR) de 18,5% e um múltiplo de 0,8 vez EV/RAB projetado para o ano de 2027. A corretora observa que a percepção de risco associada à companhia ainda é considerável, mas acredita que este quadro pode se suavizar nos próximos doze meses.
Expectativas do EBITDA da Light
A estimativa da XP para o EBITDA da distribuidora é de que ele possa crescer de R$ 1,2 bilhão para R$ 2,3 bilhões no contexto da revisão tarifária. Além disso, a corretora prevê um potencial adicional de até R$ 400 milhões, caso avanços nas discussões regulatórias acerca de perdas em regiões de risco e de inadimplência sejam alcançados.
Reconhecimento de Perdas Regulatórias
Segundo informações disponibilizadas pela XP, a revisão das tarifas deve propiciar um aumento no reconhecimento das perdas regulatórias incorporadas, passando de aproximadamente 41% para algo entre 55% e 60%. A corretora também sugere que haverá um crescimento no custo regulatório de capital (WACC) e uma possível elevação das despesas operacionais regulatórias (Opex).
Esses fatores em conjunto podem contribuir para adicionar cerca de R$ 1,1 bilhão ao EBITDA da Light e diminuir em cerca de R$ 800 milhões a discrepância entre o EBITDA regulatório e o desempenho atual da companhia.
Catalisadores Potenciais
A XP destaca como possíveis catalisadores a implementação de uma nova metodologia da Aneel para o reconhecimento de perdas em áreas de alto risco e a atualização da base de cálculo da inadimplência regulatória. A corretora acredita que essas alterações poderiam resultar em até R$ 400 milhões adicionais no EBITDA. Entretanto, em seu cenário-base, a XP considera apenas metade desse potencial, que já está parcialmente refletido no novo preço-alvo.
Revisão da Base Regulatória de Ativos Líquidos
Na atualização de seu modelo, a XP também fez uma redução na estimativa para a base regulatória de ativos líquidos (RAB) da Light, que passou de R$ 13,5 bilhões para R$ 11 bilhões, após revisar as projeções de investimento da empresa. Além disso, a corretora agora considera R$ 4 bilhões em prejuízos acumulados, que poderão impactar na diminuição do pagamento de impostos em caixa.
Fonte: www.moneytimes.com.br
