Mudanças na Política Monetária da Reserva Federal
Os investidores em rendimento fixo podem precisar reavaliar suas estratégias agora que Kevin Warsh é o novo chairman da Reserva Federal dos Estados Unidos. Warsh já propôs uma “mudança de regime” na instituição, formando cinco grupos de trabalho para reavaliar a maneira como o banco central opera. Ele reduziu os sinais sobre futuras alterações nas taxas de juros, encurtou as declarações pós-reunião do banco central e frequentemente fornece poucas respostas sobre suas opiniões específicas em relação às políticas. Esse movimento ocorre em um contexto em que o rendimento dos Treasuries a 30 anos ultrapassou 5,33% na terça-feira, alcançando um novo pico de 19 anos, em decorrência das preocupações contínuas relacionadas à inflação e aos gastos do governo.
O déficit público disparou para R$ 432,3 bilhões em julho, marcando o maior déficit mensal desde março de 2021. A inflação continua acima da meta de 2% estabelecida pela Reserva Federal. Como consequência, os investidores precisam adaptar suas abordagens para um “novo regime de renda fixa”, segundo Luis Alvarado, co-chefe da estratégia de renda fixa global do Wells Fargo Investment Institute. “Os investidores precisam despertar e entender que o jogo mudou”, afirmou.
Reação do Mercado
Enquanto o mercado costumava reagir constantemente a qualquer comunicação da Reserva Federal, agora ele necessita responder às próprias informações econômicas. Esse foi o ponto enfatizado por Warsh após a reunião do banco central em julho. “Os participantes do mercado estão aprendendo a jogar a bola, não o juiz — e os preços de mercado continuarão a responder na direção e intensidade que acharem adequadas”, disse Warsh na ocasião.
O mercado pode se ajustar ao novo estilo de comunicação da Reserva Federal, assim como fez no passado, apontou Matthew Wrzesniewsky, chefe de gestão de portfólio de renda fixa na Vanguard. No entanto, pode haver alguma volatilidade à medida que os participantes buscam uma explicação sobre as alterações. “Quando analisamos o mercado a partir de uma perspectiva de longo prazo, os rendimentos são historicamente atraentes, e a boa notícia é que temos uma abundância de renda que nos ajuda a tolerar algum tipo de incerteza nos mercados”, acrescentou Wrzesniewsky.
Porém, os investidores devem manter uma abordagem seletiva enquanto o mercado realiza o trabalho de precificação, enfrentando fatores como o crescimento do déficit e a iminente oferta de novas emissões de dívida, provenientes de hyperscalers que buscam financiar seus enormes investimentos em inteligência artificial, disse Alvarado. “Nem toda renda é criada igual”, observou ele.
Oportunidades Selecionadas
Alvarado acredita que a volatilidade do mercado provocada pela mudança da Reserva Federal criará oportunidades para investidores ativos. Ele está focando na parte da curva com vencimentos de um a cinco anos e está priorizando a qualidade, concentrando-se em títulos corporativos com classificação de investimento e títulos lastreados em hipotecas (MBS). Os MBS não deverão enfrentar um aumento significativo na refinanciamento de hipotecas em um futuro próximo, enquanto as empresas se beneficiaram de lucros robustos, explicou. Os investidores ativos podem ser seletivos, focando em setores específicos que possam se beneficiar da expansão em inteligência artificial.
Por sua vez, Rick Rieder, da BlackRock, informou à CNBC em julho que não antecipa um aumento na volatilidade do mercado devido ao novo regime da Reserva Federal. Ele acredita que os investidores devem aproveitar a renda que os títulos agora proporcionam, sem a instabilidade observada no passado. “Estamos em um ambiente onde as taxas reais estão muito mais altas do que foram nas duas últimas décadas”, declarou Rieder, que é o diretor de investimentos da empresa para a renda fixa global. “Aproveite o brilho das taxas reais mais altas e da renda maior, e o que eu acho que será um nível mais baixo de volatilidade nas taxas.”
Rieder vê oportunidades em hipotecas não garantidas e títulos lastreados em hipotecas comerciais, devido aos seus rendimentos atraentes. Ele também expressa interesse por títulos lastreados em hipotecas de agências, que apresentam menor volatilidade nas taxas do que os títulos corporativos com classificação de investimento. Além disso, Rieder tem diversificado seus investimentos em crédito europeu por meio do fundo iShares Flexible Income Active ETF (BINC).
Para Matthew Wrzesniewsky, o posicionamento na curva é crucial neste momento. Ele está se mantendo na parte intermediária da curva, evitando o extremo longo devido ao risco de inflação e de prêmio. O lado curto apresenta risco de reinvestimento, segundo ele. Wrzesniewsky opta por manter-se em títulos de alta qualidade em vez de buscar rendimentos mais elevados — e também enxerga oportunidades selecionadas em títulos corporativos com classificação de investimento, incluindo os financeiros. “A temporada de lucros dos bancos ajudou a revelar um vislumbre da força da economia em geral, onde o ciclo de crédito se encontra”, comentou Wrzesniewsky. Além disso, ele acredita que os títulos lastreados em hipotecas de agências estão proporcionando um rendimento atraente.
— Reportagem de Jeff Cox, CNBC.
Fonte: www.cnbc.com
